•科勒资本数据显示，多数投资者预计IPO市场将在2026年重现活跃
•多数投资者预计普通合伙人（下称GP）主导型的信贷二级市场将持续增长，反映接续基金正逐步成为另类资产市场中被广泛接受的机制
•投资者计划增加对私募信贷及亚太市场的配置，整体另类资产配置比例预计将进一步上升
•有限合伙人（下称LP）更偏好共同投资及后期一级基金投资，以提升管理人筛选质量及投资透明度
香港，2026年1月26日–科勒资本（Coller Capital）发布第43期《全球私募资本晴雨表》（下称《晴雨表》），报告显示，首次公开募股（IPO）窗口或正出现重启现象。
近八成（77%）的LP表示，其GP正筹备投资组合公司上市。其中，近三分之一（32%）的 LP称，已有多家 GP 明确提出 2026 年的上市计划；另有 45%的 LP 表示，至少部分管理人已释放出类似信号。相比之下，仅有 9%的 LP 表示目前尚未进行任何 IPO 相关讨论，显示出当前市场环境已明显不同于过去几年的低迷状态。这一趋势在亚太地区尤为明显，高达 87%的亚太 LP 表示其GP 正为 2026 年投资组合公司上市做准备，其后依次为欧洲的 82%及北美的 71%。
投资者持续看好私募市场 但预计私募信贷管理人的业绩分化将加剧
私募信贷连续三年成为私募市场中未来短期配置增长最为显著的板块。未来十二个月内，计划增加对私募债务或私募信贷目标配置比例的 LP 比例达 42%，这一数字高于任何其他另类资产类别。然而，投资者在加大配置的同时保持审慎态度。近三分之二（62%）的全球 LP预计，未来一至两年私募信贷管理人之间的回报分化将进一步扩大。在亚太地区，这一比例高达 73%，显示该地区投资者对回报分化的预期更为显著。
与此同时，GP 主导型的二级市场交易有望在私募资本生态系统中进一步深化。85%的 LP 预计，私募信贷领域的 GP 主导型二级交易将继续增长。其中，65%认为增长将集中于特定的基金管理人与策略，另有 20%预期此类交易将成为市场的主流构成部分。在考虑参与信贷二级交易的 LP中，最主要的动机是把握折价买入的机会（31%），其次是获取成熟资产（19%）以及满足流动性需求（15%）。
接续基金持续演进伴随市场成熟，LP 越来越多地接触到“第二代”接续基金工具。近三分之二（62%）的 LP 表示，他们已经看到或预计将看到资产被转入后续的接续基金。尽管交易结构趋于复杂，但 LP 对 GP的执行能力仍保持高度信心。约四分之三（75%）的 LP 认为，GP 拥有充足资源管理接续基金，这显示出市场对其发展广泛持支持态度。
“第二代” 接续基金的兴起在亚太地区最为明显。80%的亚太地区 LP 表示，已看到或预计将看到资产被再次转入后续的接续基金结构，这一比例高于欧洲（67%）和北美（53%）。同时，亚太地区 LP 对 GP 执行能力的信心也最为突出，高达 94%的受访者认为后者具备充足资源管理接续基金。
《晴雨表》显示，尽管大多数 LP（81%）仍倾向于通过接续基金实现退出、获取流动性，但已有近五分之一（19%）通常会选择将其投资滚动至后续结构中。这表明，市场已日益将接续基金同时视为可行的退出路径与长期投资机遇。
科勒资本首席投资官及管理合伙人 Jeremy Coller 表示：“本期《晴雨表》显示，私募市场正在多个层面持续演变并逐步实现再平衡。一方面，LP 看到通过 IPO 实现传统退出的路径正在重现；另一方面，LP 也正逐渐将接续基金视为市场中的长期常态。在此背景下，投资者正更加审慎地精选管理人、投资策略以及交易结构，以应对更具挑战性的市场环境并优化组合配置。”
LP 加码亚太配置 聚焦印度与日本
展望未来，亚太地区正重新成为全球 LP 的重点布局阵地。聚焦亚洲的基金仍是 LP 布局亚太的主要工具，其中 71%以此投资东南亚，64%投向中国，63%布局澳大利亚。与此同时，印度市场脱颖而出，跻身*增长潜力的投资目的地。未来三年，44% 的 LP 计划通过亚洲聚焦基金加大对印度的投资力度，另有 28%的 LP 拟借国家专属基金增配。日本市场同样在全球 LP 的投资蓝图中占据重要席位，34% 的 LP 预计通过亚洲聚焦基金增加对日本的投资，32% 将依托国家专属策略加码，显示出投资者对日本市场深度与成熟度的信心不断增强。
科勒资本合伙人兼亚洲及人民币策略负责人金俊皓表示：“最新一期《晴雨表》充分表明，全球投资者对亚太地区的私募市场重拾信心。 此外，亚太区强劲的 IPO 退出势头，再加上投资者对共同投资的兴趣日益浓厚，充分体现该地区正加速迈向更具活力和多元化的市场格局。”
《全球私募资本晴雨表》调研了全球 108 位私募资本投资者，其管理资产总规模合计达 1.97 万亿美元。
LP 愈发重视共同投资及后期一级投资
全球超过四成（43%）的 LP表示，共同投资在其基金管理人筛选决策中愈发重要，显示该机制正日益影响投资者对管理人的选择。亚太地区的 LP对此态度最为积极，76%的受访者认为共同投资的重要性显著提升。然而，参与渠道仍然受限：近两成（19%）的受访者表示，尽管共同投资的重要性不断上升，但他们仍缺乏足够的参与机会。
费用效率与优质项目的获取仍是驱动 LP 参与共同投资的核心因素。调研显示，超过四分之三（78%）的 LP 将获取更优的费用效率视为参与共同投资的关键动力，71%的 LP 则以获取高质量、具吸引力的投资机会为主要目的。除经济考量外，38%的 LP 将共同投资视为深入理解 GP 运作模式的窗口，另有 29%则将其作为构建内部投资专业能力的重要途径。
近四分之一（24%）的 LP 计划增加后期阶段一级市场投资，其中 57%的受访者表示，其主要动因是可参考基金初期业绩表现进行投资评估。
投资者希望投资决策仍以人为核心
LP 普遍认为，人工智能在私募市场的赋能价值正持续提升，尤其在初级专业人士职业发展方面作用明显。调研显示，44% 的受访者认为，GP 采用人工智能将促进分析师的职业发展，但整体上行业看法仍存在差异：36% 的受访者担忧其会阻碍成长，另有 20% 认为影响甚微或无实质影响。
在人工智能与投资决策权问题上，LP 态度明确。90% 的受访者认为，人工智能模型不应在 GP 的投资委员会中拥有投票权，这表明市场普遍认为，投资判断、责任归属和受托责任应当仍然由人类主导。
