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北京时间3月25日，宝尊电商（NASDAQ:BZUN, HK:9991）发布截至2025年12月31日的第四季度及全年财报。这份成绩单标志着宝尊为期三年的战略转型正式收官，核心业务实现质效双升，不仅全年营收稳健增长、归母净利润扭亏为盈，更拿下品牌管理业务GAP*季度盈利的里程碑突破，电商业务持续筑牢高质量现金引擎根基，“电商服务+品牌管理”双轮战略全面迈入加速发展新阶段，为数字零售行业转型提供了优质范本。
全年业绩扭亏为盈 财务基本面全面优化
2025年零售市场环境复杂多变，宝尊凭借精准战略布局与高效运营落地，彻底走出转型阵痛期，实现规模与利润同步提升。财报核心数据显示，公司全年净收入99亿元，同比增长6%；非公认会计准则下经营利润1.3亿元，归母净利润成功扭亏为盈，完成从规模扩张到高质量增长的关键转型。
现金流表现尤为亮眼，全年经营活动现金流同比暴涨超三倍，达到4.2亿元，充足的现金流为业务拓展和长期布局筑牢资金底气。第四季度单季业绩同样强劲，净收入32亿元，同比增长6%，非公认会计准则下经调整营业利润同比大增91.4%，盈利效率实现跨越式突破。
宝尊创始人、董事长兼首席执行官仇文彬表示，三年战略转型圆满收官，电商业务成长为高质量现金引擎，GAP首季盈利更是重大里程碑，充分印证双引擎战略的前瞻性。未来公司将扩大品牌管理平台规模，深化品牌合作，锚定2028年非公认会计准则下经营利润至少5.5亿元的目标，推动长期可持续增长。
电商业务稳扎基本盘 精益运营推升盈利水平
作为集团核心基石业务，电商板块摒弃粗放增长模式，聚焦精益运营与全渠道深耕，盈利能力大幅跃升。第四季度电商业务净收入26亿元，同比增长2.5%，非公认会计准则下经营利润1.96亿元，同比暴涨43%，成为集团稳定的利润与现金支柱。
业务结构持续优化，产品销售与服务业务协同发力。产品端优化品类组合，聚焦健康营养、美妆等优势品类，拓展非标品类，推动产品销售毛利率升至18.4%，创下历史新高；服务收入同比增长3.1%至20亿元，数字营销与IT解决方案成为核心增长动力。同时，宝尊在奢侈品、运动户外等核心品类持续抢占市场份额，行业头部地位稳固。
全渠道运营实力获行业高度认可，第四季度在天猫生态斩获41项大奖，旗下洛氪迅再度获评“抖音电商钻石服务商”。公司还通过精益化管理、规模化部署AI工具提升运营效率、压缩成本，进一步夯实盈利基础。宝尊首席战略官兼电商业务总裁吴骏华透露，2026年电商业务将聚焦盈利性增长，围绕非标品类经销、数字营销破局、AI数字化工具部署三大重点，深化与品牌管理板块协同，提升综合竞争力。
品牌管理迎拐点 GAP首季盈利 线下扩张提速
2025年第四季度，宝尊品牌管理业务迎来结构性拐点，成功实现GAP大中华区*季度经营盈利，正式告别培育期进入盈利兑现阶段。季度内该业务收入6.64亿元，同比大涨24%，增速远超电商板块，成为集团第二增长曲线；毛利率提升170个基点至52.1%，毛利同比增长28%，库存周转天数同比缩短16%至114天，运营效率大幅改善。
这一突破源于多维度精细化运营：商品端，GAP聚焦卫衣、牛仔等核心品类，优化货品结构，联动“上新了故宫”、「中国京剧」打造IP联名款，实现全球品牌与本土文化融合，正价售罄率表现优异；营销端，深化与代言人成毅的合作，绑定关键零售节点输出内容，强化品牌情感联结，提升市场声量。
线下渠道稳步扩张，第四季度GAP新开7家门店，2025年全年新开29家，年末门店总数达164家；高端户外品牌Hunter同期新开5家，覆盖南京、青岛等高潜力二线城市，年末品牌管理业务总门店数达177家。新店选址与陈列全面升级，销售效能优于老店，核心门店实现双位数增长。公司计划2026年加速开店，全年新开50家，采用直营+联营轻资产模式，目标实现GAP年度经营盈亏平衡。
宝尊品牌管理业务总裁黄一鸣表示，GAP季度盈利充分验证战略落地能力，为后续双位数增长奠定基础，未来将与电商业务形成真正的双轮驱动引擎。集团首席财务官祝燕洁也指出，2025年公司财务结构持续优化，现金流大幅增长，未来将依托成熟模式，推动营收与利润双向增长。
从单一电商服务商到综合数字商业平台，宝尊凭借三年转型完成蜕变，两大业务板块协同效应逐步释放，盈利逻辑清晰、增长动能充足，稳步迈向高质量发展新阶段。
