过去几年，一级市场围绕核聚变掀起投资热潮。如今，另一条路线正在浮出水面——核裂变SMR（Small Modular Reactor，小型模块化反应堆）。标志性一幕是，今日（7月23日），上海钧合原子科技有限公司（简称“钧合原子”）宣布完成数亿元天使轮系列融资：
据工商信息显示，此系列融资由红杉中国领投，上海未来产业基金、上海颠覆性技术基金、临港科创、国泰海通等国资与金融力量参与；远景碳中和基金等产业资本加入；中科创星、厚实资本、东方富海、聚合资本、德联资本、金沙江联合、启迪裕麟、达武创投、允泰资本、光跃投资等市场化硬科技机构共同下注。泰合资本担任后续财务顾问。
如此天使轮阵容，并不多见。
退休老将掌舵
上海崛起一家核裂变新秀
钧合原子的故事，始于一位核电老兵。
田佳树，曾在核工业体系工作近四十年——他先后担任核工业第二研究设计院副院长、总工程师，中广核集团副总工程师，原环境保护部核与辐射安全中心主任，中核集团副总工程师，并曾任“玲龙一号”项目开发公司董事长。可以说，他经历了一座核电站从设计、建设到商业运营的完整链条。
崭新起点是2025年，已经退休的田佳树选择再次创业——在上海组建钧合原子，希望探索一个新方向：当大型核电站之外出现越来越多分散而高强度的用能需求，核能能否从一项大型国家工程，变成更标准化、更灵活的能源产品？
很快，他组建起一支豪华团队，多位来自中广核、国家电投、华能、法国电力等体系的资深人士加入。用投资人的话来说，这是一支“懂设计、懂建造、懂审评、懂运营、懂项目开发”的成建制“全明星”团队。
于核能产业而言，这种工程经验尤为重要——相比互联网等快速迭代行业，核能创业更考验长期积累和产业协同能力。
落在产品方面，钧合原子选择了一条相对务实的路线。
所谓SMR，按照国际通行定义，是指单机电功率不超过300MWe、采用模块化设计和建造的反应堆。相比传统大型核电站，SMR可先形成标准化堆型，再根据客户负荷部署一个或多个模块，分期扩容。由此降低建设门槛，并服务数据中心、工业园区等更加分散的能源需求。
在全球主要的SMR技术路线中，钧合原子选择押注小型压水堆。原因在于，压水堆是全球应用最广泛的商用核电技术之一，拥有成熟的设计经验、燃料体系、设备供应链和安全规范。于一家创业公司而言，技术路线越接近成熟工程体系，就越有机会把资源集中在集成设计、非能动安全、模块化制造和场景适配上。
目前，钧合原子正全力推进核心产品“钧合一号”——规划电功率100MWe、热功率305MWt，设计寿命60年，换料周期24个月，采用无主泵自然循环、一体化池式设计以及全非能动安全系统。在钧合原子看来，无泵化可以说是小型压水堆的“灵魂”：如果说模块化决定SMR能不能复制，无泵化就决定它有没有真正摆脱大堆逻辑。对一家小型压水堆公司而言，无泵化不是一道选配题，而是一道产品分水岭。这正是“钧合一号”最鲜明的特点，也是它的核心优势。
投资界AI获悉，“钧合一号”已完成概念设计，公司正在推进堆芯物理、热工水力和主系统优化，并围绕一体化压力容器、稳压器、蒸汽发生器、安全壳等关键设备开展研发。此外，钧合原子未来还计划布局50MWe高温气冷小堆“钧合二号”和5MWe移动式微堆“钧合三号”，覆盖更多应用场景。
AI的尽头是能源
AI浪潮滚滚而来，核能意外热闹起来。尤其是随着大模型训练和推理需求快速增长，一个问题困扰着整个行业：未来支撑AI发展的电力从哪里来？
根据国际能源署发布的《Energy and AI》，全球数据中心用电量预计将从2024年的约415TWh增长至2030年的约945TWh。AI模型可以快速迭代，数据中心可以在两三年内建成，但电网扩容、发电设施建设和装备交付往往需要更长时间。
这意味着，未来AI不仅是模型的竞争，也将逐渐演变为能源的竞争。相比传统能源，核能具备稳定、低碳、长周期运行等特点，因此重新进入科技巨头和资本市场的视野。
但不同技术路线正在争夺不同时间窗口。
过去几年，一级市场掀起了一场核聚变投资热潮，涌现出一批知名核聚变创业项目。背后原因在于，核聚变代表着人类对终 极能源的探索，也承载着未来能源革命的巨大想象空间。不过现实问题是，核聚变距离商业化仍需要跨越科学验证和工程化挑战。随着AI产业进入规模化发展阶段，资本开始寻找距离商业化和实际供能更近的路径。
硅谷最 先感受到这种时间压力。英伟达CEO黄仁勋曾判断，未来数年会出现“一大批小型核反应堆”，以数百兆瓦规模就近服务具体企业，并投资SMR企业泰拉能源（TerraPower）；OpenAI CEO Sam Altman投资并参与SMR公司Oklo的发展，并把先进裂变视为满足AI等关键产业能源需求的重要路径。
我们将视线拉回国内，投资人也开始集体下注核裂变SMR。正如钧合原子此轮融资，就颇具风向标意味——市场化硬科技VC、上海各级国资以及产业资本共同下注。
如此多元且庞大的资本阵容背后，是一种全新的趋势判断：探索终 极能源的核聚变之外，SMR正在凭借更明确的商业化路径，成为资本寻找“未来十年能源答案”的重要方向。
每一次产业革命背后，都伴随着能源体系的重构。如果说核聚变解决的是人类终 极能源需求，那么SMR争夺的是AI时代下一个十年的工程窗口，它们同等重要。
于钧合原子而言，真正的考验是能否把核工业数十年的经验压缩进一个更小、更标准化的反应堆，再把第 一座示范堆变成可以复制的产品。
AI时代势必诞生一批新巨头，我们期待着这一幕。
文章来源：投资界原创 ｜ 作者：吴琼
原文地址：https://news.pedaily.cn/202607/566732.shtml
