窝窝团复制分众并购：抢上市 高价收购逼对手

　　首先是比拼资本，抢先上市。

　　03年5月，分众获日本软银4000万美元投资；03年底，聚众传媒获上海信息投资6000万元投资，双方开始跑马圈地，并在北、上、广等一线城市激烈竞争。04年4月，鼎晖、DFJ以1250万美元投资分众；04年9月，凯雷1500万美元投资聚众。到04年11月，高盛3000万美元投资分众，随后分众启动上市进程。05年，凯雷追加投资聚众2000万美元；05年7月，分众上市。

　　聚众则坚持以直营方式“圈楼”。在分众上市之时，聚众已进入全国50个城市、3万栋商务楼宇，并进入便利店和公寓楼领域，在公寓楼拥有80%的市场份额。

　　其次是利用资源优势，通过高价收购和非常规竞争手段，整合产业，逼迫竞争对手。05年9月，聚众的投资方凯雷邀请江南春和虞锋一同到香港会谈有关合并一事。此时聚众已经提交了上市申请。虽然接下来的两个月，有关合并的谈判一直在继续，但虞峰对合并显得非常犹豫。

　　就在合并没有取得重大突破时，分众突然宣布以11倍的溢价收购框架传媒。此前，分众的阵地以写字楼等商业楼宇为主，并没有进入住宅区，而通过对框架的收购，分众把触角延伸到了高档住宅楼的电梯内，对聚众的电梯视频广告业务构成了直接威胁。

　　与此同时，聚众已相继收购沈阳、武汉、长沙、福州、济南等二线城市的楼宇视频广告公司，以迅速主导当地市场。05年12月，在几经修改后，聚众上市的表格已经准备完毕，上市计划融资1亿美元，上市前的最后一轮2500万美元融资也已谈妥。然而，在凯雷的坚持下，聚众最终还是选择了并购。06年1月，分众以9400万美元现金加价值2.31亿美元股票的形式全资收购聚众。

　　凯雷坚持并购的理由是，*个上市的企业抢占了先机，在资本市场会聚集了更多的资金和人气，但这不意味聚众上市还会受到同样的追捧，市场的想象空间并没有那么大。

　　快速获利、套现退出，是风投的天性；一个细分市场，势均力敌的企业相互激烈竞争，并不能使资本的收益*化。分众的做法是：抢跑上市，获得资本市场和业界的青睐，再而利诱对手背后的资本力量，以瓦解对手。它带来的启示是，在资本的帮助下，先一步，则步步先。

　　与当年分众、聚众的圈楼赛跑一样，国内团购正在疯狂的跑马圈地。徐茂栋寄希望于在团购大局未定之时，将分众的并购战略复制到窝窝团上。徐茂栋找来吴明东和童家威，一个制订战略，帮助上市；一个深谙本土的渠道打法与竞争规则，也了解美国投资者。

　　三个月内，厦门闪团、广西好乐团、吉林美美团、廊坊我的团、晋江一丸团、江苏汤团、江苏精彩团、上海团虾、长沙团客拉、石家庄乐团、0531团购等地方团购，以及拉手网华东区的200人团队已被窝窝团拿下。

　　目前，窝窝团75%为直营，25%为合作管理。在地方城市并购方面，窝窝团保持控股。截止今年5月，窝窝团员工总数已达5000人，其中，窝窝团北京、上海团队就超过200人，1000人为呼叫中心人员。窝窝团的员工规模正直逼目前规模*的拉手网。

　　事实上，徐茂栋并不愿过早的与拉手网展开过为激烈的直接对抗。徐茂栋的并购逻辑是，先收下各个地方排名第二、第三的团队，使窝窝团的整体实力挤进前三，进而再对拉手等大的团购网站展开包围。但鉴于地方性团购网站正在被几家大的团购不断兼并，地方性的冲突无法避免。或许是这一点，据王慧文潜台词所指，窝窝团靠制造网络舆论瓦解竞争对手的地方团队。

　　吴明东强调，窝窝团的并购不是买业绩，而是求团队。这也是窝窝团急于IPO的原因之一。吴明东称，IPO的先发优势能为窝窝团吸收优秀的基金和团队带来较大的帮助。在此之前，窝窝团已经行使了部分员工期权，而在今年6月，窝窝团还将行使全员持股计划。

　　吴明东进一步指出，很少有国内的团购网站能有像窝窝团一样的全员持股能力。“一些较大的团购网站在经过多笔巨额融资后，管理层持股已被稀释得所剩无几，哪里还有空间再来为员工发放期权？”

　　据了解，在融资前，窝窝团的股份结构较为集中，徐茂栋拥有大部分股权。吴明东称，窝窝团的前一批员工持股就为徐茂栋从其个人股份中发放；而在融资后，尽管徐茂栋的个人股份将被稀释，但相比其它团购网站的情况，徐茂栋的个人持股仍占不少，这使窝窝团在发放员工股份时有了更大的空间。

　　对此，王慧文回应，美团的管理层还持有控股权，而拉手网CEO吴波则表示不想就窝窝团再发表任何看法。

　　不过，有分析人士认为，窝窝团的并购战略只会把徐茂栋带入歧途。“分众并购的是资源，而窝窝团并购的是服务。资源型的业务，并购后它就放在那，不会减值；但服务型的业务是不好并购的，门槛低，新企业不断涌入，而如果团队套现后，一哄而散，什么都没了。”此外，窝窝团在快速扩张中的自身管理也会为日后的发展带来隐患。

　　例如，窝窝团为了拿下拉手华东区200人团队，开的待遇超过自己原有员工薪酬的近2倍，这难免会对原有员工的工作积极性和团队的内部融合造成影响。

　　按照徐茂栋与吴明东的布局，窝窝团在扩张之外还将加强对精准营销的整合。百分通联也会与窝窝团展开业务层面的合作。

　　更让业界遐想的是，窝窝团的分众派系会否吸引江南春的分众传媒与窝窝团展开深度合作？窝窝团提供内容、分众提供终端，用户在室外用手机刷下带有NFC设备的分众显示屏，即可获取团购打折信息。

　　但就目前来看，徐茂栋更看准的是通过并购拼杀出来的机会。2011年的团购座次，还在你争我夺。

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