雅虎命运猜想：现状难维持 被阿里收购可性能最大

　　四、分拆出售

　　可能性：15%

　　结果：

　　雅虎将手中持有的阿里巴巴股份剥离后出售给阿里巴巴或多家私募基金，雅虎美国业务保持独立或出售给微软等买家。马云成为阿里巴巴*大股东。

　　预测根据：

　　阿里巴巴急于回购雅虎持有的阿里巴巴股权

　　剥离亚洲资产有利于雅虎专注于美国业务，走上复苏道路

　　传微软等买家目前对整体收购雅虎兴趣不大

　　部分股东及用户不希望雅虎美国业务被国外企业或私募基金控制

　　主要困难：

　　董事会反对

　　尽管包括杨致远在内的部分董事会成员可能更倾向于让雅虎保持独立运营，但有分析指出，多数股东更希望将雅虎整体出售，以获取更多的回报。如果选择剥离亚洲资产，雅虎的市值将仅剩下70亿美元左右，并且增长潜力十分有限，不易找到新的买家。除非能以高价出售阿里巴巴的股权，否则希望出售公司的董事会成员不会轻易同意分拆出售雅虎。

　　舆论压力

　　剥离亚洲资产不仅会遭到董事会内部反对，也会遭到华尔街和舆论的广泛质疑，因此无论是临时CEO蒂姆·莫尔斯还是他的继任者都不会轻易做出这样的选择。

　　税务考量

　　相比整体出售，分拆出售时雅虎需要缴纳更多的税款，对于股东来说这不太划算。

　　影响：

　　对雅虎：

　　若剥离亚洲资产后仍保持独立运营，新的管理团队将可以更专注于自身的业务，不会再因为对于亚洲资产的处置不当而遭受批评（这被认为是巴茨遭解雇的主要原因）。但另一方面，若不能及时找到新的增长点，雅虎股价将会进一步下跌，这将增加新的管理团队的运营压力。

　　若剥离亚洲资产后继续寻求出售美国业务，失去了阿里巴巴股权的雅虎将失去对于私募基金的吸引力，可能的买家仅剩下微软、新闻集团等希望拓展互联网业务的企业。无论被谁收购，雅虎都难以避免被边缘化的命运。

　　对阿里巴巴：

　　阿里巴巴只需花费相对较少的资金就能回收雅虎手中的股份，顺利解决股权纠纷，并且无需背上雅虎这个“包袱”，也无需应对政府审查。这或许是马云最愿意接受的结果。

　　五、维持现状

　　可能性：10%

　　结果：雅虎不出售包括阿里巴巴股权在内的资产，并继续保持独立运营，未来可能与美国在线（AOL）合并。

　　预测根据：

　　阿里巴巴的股权对于雅虎股东仍有吸引力

　　雅虎临时CEO莫尔斯表示并不打算出售公司

　　当前的市场环境不利于雅虎股东获得理想的回报

　　主要困难：

　　股东压力

　　当没有接到正式的收购报价时，作为临时CEO的莫尔斯表态称不打算出售公司，不会遭到太多的质疑；但当一份合适的报价摆在董事会成员们面前时，莫尔斯恐怕没有权力像2008年的杨致远那样拒绝报价。即便部分股东仍反对出售公司，但在经历了2008年的教训后，多数董事会成员或许会倾向于接受合理的报价。

　　市场压力

　　如果美国经济不能迅速走上复苏道路，以广告为主要收入来源的雅虎的营收可能持续下滑。与美国在线合并能帮助雅虎扩大现有业务的规模，但不足以使雅虎摆脱颓势。因此，若选择维持现状，雅虎的市值很有可能进一步下降。在面临潜在的损失时，雅虎董事会可能更倾向于接受合理的收购报价。

　　管理层能力不足

　　无论是杨致远还是巴茨都没能让雅虎重新走上正轨，临时CEO莫尔斯也不被业界看好，甚至雅虎董事会也因解雇巴茨的决定受到质疑。从现有情况来看，在保持独立运营的情况下，雅虎无论从内部还是外部都很难找到能够帮雅虎扭转颓势的管理者。此外，如何处理亚洲资产也是雅虎管理层必须解决的难题，如果维持现状，雅虎对于下一个“支付宝事件”恐怕无能无力。

　　影响：

　　对雅虎：

　　若维持现状，雅虎的市值可能进一步减少，所受的舆论压力短时间内也只会有增无减。如果不能找到合适的管理者，现有的门户、邮箱、搜索等业务将进一步受到微软、Google等巨头以及新兴企业的冲击。同时，雅虎对于阿里巴巴的控制力也会持续减弱，如果马云继续剥离阿里巴巴的资产，雅虎恐怕很难阻止。尽管雅虎在很长一段时间内仍能保住美国*的新闻门户和*的邮件服务商的身份，但股东继续遭受损失将难以避免。

　　对阿里巴巴：

　　维持现状意味着雅虎决定继续持有阿里39%的股份，阿里巴巴控制权上的隐患仍将持续下去。当然，马云可以仿照“支付宝事件”继续剥离阿里巴巴旗下的资产并纳入自己名下，但国内外的舆论压力会让马云更加谨慎。因此，一旦雅虎陷入新的危机，马云可能提出更诱人的报价以完成对雅虎或雅虎手中的阿里巴巴股份的收购。

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