雅虎命运猜想：现状难维持 被阿里收购可性能最大

　　10月17日消息，雅虎曾经是美国乃至世界互联网时代的象征，目前也是阿里巴巴的*大股东，有关雅虎前途的消息备受国内外科技业界的关注。自从9月初雅虎前CEO巴茨遭到解雇以来，关于雅虎命运的各种猜测频繁见诸媒体，阿里巴巴、微软、杨致远以及多家私募基金都被传为雅虎的潜在买家。有分析指出，围绕雅虎的收购方案至少有10种；由于临时CEO莫尔斯表示拒绝出售公司，雅虎维持现状的可能性也完全存在。

　　以下是凤凰网科技对雅虎公司前景的猜想及分析，被阿里巴巴收购、被杨致远联合私募基金收购后退市、被微软收购、分拆出售和维持现状或将是雅虎最有可能的命运。

　　一、被阿里巴巴集团全资收购

　　可能性：30%

　　结果：

　　阿里巴巴通过现金方式全资收购雅虎。收购完成后阿里巴巴收回雅虎所持有的39%的阿里股份，马云成为阿里巴巴的*大股东，雅虎成为阿里巴巴的全资子公司。银狐资本、DST、淡马锡等私募基金可能向阿里巴巴提供融资，并增加手中持有的阿里巴巴股份。

　　预测根据：

　　马云表示对整体收购雅虎感兴趣

　　马云急于收回雅虎持有的阿里股份，取得阿里巴巴的实际控制权

　　传马云已经与杨致远就收购一事有过接触

　　部分投资者看好马云，认为他是雅虎CEO最适合的人选

　　阿里巴巴受到私募基金青睐，有能力开出令雅虎董事会满意的报价

　　主要困难：

　　政府审查

　　政府审查被认为是阿里巴巴收购雅虎的最主要障碍。美国目前实施的《外国投资与国家安全法》规定，如果外国企业要收购美国企业，就必须面临美国海外投资审查委员会（CFIUS）的审查。雅虎曾经是美国新经济的代表企业之一，目前也仍是美国*的新闻门户，同时还涉足电子邮件等敏感领域，如果它被一家由中国管理团队控股的企业收购，可能会引起包括部分政客在内的对中国持有偏见的美国人的不满。由于美国大选即将到来，美国政府可能会借“隐私”或“国家安全”等理由对这一交易进行严格审查，甚至阻止这一交易。

　　股东反对

　　目前雅虎董事会显然对于是否出售雅虎并未达成一致，尤其在阿里巴巴仍有巨大的增值空间的情况下，部分股东并不愿轻易放弃间接持有的阿里巴巴股份。雅虎中国被阿里巴巴收购后的糟糕变现也可能使雅虎董事会对被阿里收购后雅虎的未来感到担忧。此外，这桩交易还可能受到部分对中国持偏见态度的董事会成员的影响，“支付宝”事件的发生也可能使部分董事会成员因反感马云而不愿与阿里巴巴达成交易。

　　影响：

　　对阿里巴巴：

　　阿里巴巴全资收购雅虎，一方面能够彻底解决阿里巴巴的控制权问题，消除一个困扰阿里巴巴多年的隐患；另一方面，雅虎的用户资源将成为阿里巴巴争夺美国乃至欧洲市场的重要筹码，如果能够将雅虎有效整合，阿里巴巴的国际战略将得到促进。此外，收购雅虎将进一步提升阿里巴巴及马云在中国乃至国际互联网业界的影响力，这也将为阿里巴巴整体上市奠定良好的基础。当然，如果不能对雅虎进行有效管理，雅虎也可能成为不良资产，拖累阿里巴巴的价值。

　　对雅虎：

　　来说，尽管许多投资者认为马云的管理团队能够帮助这家昔日的互联网巨头重新走上正轨，但在雅虎的主要业务日渐式微的情况下，雅虎在被收购后想避免重蹈雅虎中国的覆辙也并不容易。但可以预料的是，若被阿里巴巴全资收购，作为雅虎核心业务的雅虎新闻可能会失去很多对中国及中国媒体存在偏见的美国用户，其主要收入来源之一的广告业务也会因此受到冲击。无论未来马云是否寻求将雅虎打包出售，雅虎的市值都很有可能较现在进一步减少。

　　对私募基金：

　　有多家私募基金卷入收购雅虎的传闻，但真正吸引他们的是阿里巴巴的股权而不是雅虎的美国业务。因此，通过向阿里巴巴提供收购资金增持阿里巴巴，或许是私募基金们最愿意接受的方式。

　　二、被杨致远联合私募基金收购后下市

　　可能性：20%

　　结果：

　　杨致远在私募基金的帮助下全资收购雅虎，重返CEO职位，并使雅虎退出证券市场。雅虎仍持有阿里巴巴39%，私募基金可能成为雅虎的控股股东。

　　预测根据：

　　作为雅虎的联合创始人，杨致远对于雅虎的忠诚将有助于提振投资者的信心

　　收购后雅虎的业务不会发生重大改变，固有用户不会大量流失

　　杨致远人脉广泛，有足够融资能力

　　董事会部分成员支持杨致远重返管理层

　　私有化有助于减少雅虎的运营压力及因市值减少而遭受的批评

　　主要困难：

　　对杨致远能力的质疑

　　作为雅虎的主要创始人之一，杨致远在上世纪90年代末一手缔造了雅虎帝国，也赢得了业界的赞誉。但在2007年出任CEO后，杨致远并未让雅虎走出低迷，反而在2008年拒绝了微软475亿美元收购雅虎的报价，这使它遭到了雅虎董事会和华尔街的普遍质疑；随后雅虎的估计持续下跌，杨致远也被迫辞去CEO职位。至今很多分析师仍对杨致远的管理能力及对于市场的研判能力感到担忧，这将给杨致远的融资带来一定困难。

　　董事会成员反对

　　由于2008年拒绝微软收购雅虎使雅虎股东损失惨重，杨致远在雅虎董事会中的声望以大不如前，他重返CEO职位也必将遭致部分董事会成员的反对。此外，由于尚未IPO的阿里巴巴集团仍具有增值潜力，部分股东可能不愿意在此时出售手中的股份，这也可能给杨致远收购雅虎造成困难。

　　马云的反对

　　有分析指出，杨致远希望将雅虎私有化的原因之一，就是让雅虎避免被其他买家收购后分拆出售，毕竟亚洲资产是目前雅虎市值的主要组成部分。因此，如果杨致远收购成功，阿里巴巴在短时间内将无法回收雅虎所持有的股份，这将令急于成为阿里巴巴控股股东的马云难以接受。因此，马云可能会利用自己的影响力阻碍这一交易的完成。

　　影响：

　　对雅虎：

　　在经历了巴茨时代的动荡后，联合创始人杨致远再次重返管理层将在短期内提振雅虎员工的士气。如果顺利退出证券市场，雅虎面临的市场压力将会减少，杨致远的团队或可以更加专注于产品与服务的开发，凭借丰富的经验让雅虎尽快完成战略转型。如果美国经济能及时复苏，杨致远的回归有可能帮助雅虎走出低谷。

　　对阿里巴巴：

　　完成收购后，杨致远可能以CEO身份拒绝出售雅虎持有的阿里巴巴的股份，马云在短期内将很难成收回阿里巴巴的*大股东。不过，银狐、DST等私募基金成为雅虎的大股东将使杨致远和马云对雅虎的影响力此消彼长，马云或许能够通过后续交易实现控股阿里巴巴的愿望。

　　对私募基金：

　　通过收购雅虎的股份，私募基金将间接持有阿里巴巴的股份，未来可以选择继续持有待其升值，或向阿里巴巴出售股权获取回报。

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