中投谢平：P2P监管关键是信息监管 要做无罪推定

　　以下是发言实录：

　　谢平：我对P2P的有些观点在这里抛一下。

　　*、我们在理解P2P的时候，一定要理解N个借款需求者在互联网上通过N个APP寻找融资，假设来解决期限风险定价，一定不要把互联网看成互联网，要把互联网本身看成一个金融市场。

　　我们现在要用这种观点来看互联网：互联网本身就是市场，它不仅是个工具，要把互联网看成是有生命的，里面有N个免费的APP，能够解决放贷者和贷款者之间很多问题的市场。

　　这样的话，按道理讲，图上就可以看出，每一个借款人可以同时向N个需求者放贷款，每一个贷款需求者也可以同时从N个存款者那儿获得资金，这就是昨天陆金所说到分散原理，在这里也可以体现。这个分散原理很重要，因为P2P是靠分散来解决风险的控制问题。

　　第二，我认为P2P网贷是最能体现互联网金融的一种金融安排，它是一个整体，而且P2P在互联网上所起的市场作用是目前人类历史上和传统的金融市场没有过的。除非将来人类发明一种比互联网还先进的东西，要不然在现有的技术框架下，P2P能逐步替代贷款。起码，目前还没有找出一种东西代替P2P。

　　因为个人和小微企业在这个市场上通过分散，通过期限匹配，进行交易。 我们人类所有现在的金融安排都受到交易成本的约束，唯独在P2P的市场上可以突破交易成本的约束，因为互联网本身有一个机制，就是边际成本趋向零，这个东西目前我们还只在互联网上发现，另外一个就是家庭内部边际成本是没有的。

　　除了家庭内部以外，人们现有的安排，因为在互联网上出现了边际成本趋向零，它就可以解决比如说非常小的贷款、非常快的贷款、非常跨区域的贷款，而且这种贷款边际收益率可能是200%，他可以用50%的利率获得，传统市场解决不了，只有互联网能够解决。

　　这样的话，你就能理解P2P市场有可能是配置信贷资源效率最高的市场，因为它能够在0.1秒当中找到最需要贷款的人，而且能够付出很高利息，而且能够使贷款获得200%边际收益的。这个人，传统银行找不到，信用卡透支找不到，只有互联网能找到。这样的话，你就理解P2P市场本身的不可替代性。

　　这里有两个关键因素：边际成本趋向零；互联网高速的寻找机制，尤其是很多APP搜索引擎，大数据可以找得到，比如说在全国10亿人当中找到需要贷款的人，也许在贵州某个角落，有农业上的需要，互联网就可以解决他的需求。

　　随着互联网技术的发展，P2P会做得越来越大，达到充分有效市场，一旦达到充分有效市场以后，对全国信贷配置的功能会越来越强大，这是我们理解P2P市场，它是依靠互联网的，只有依靠互联网才能做得到。

　　所以，知名互联网预测家就是凯文凯利最近正式说了，他认为传统银行二十年以后会消失。我昨天在网上查了，他确实说了这个话。我估计他也认识到了互联网金融强大的市场力量。所以，理解P2P一定要跟互联网联系起来，因为P2P网贷能够解决信息不对称、交易成本高的问题，这是无可替代的。

　　放贷是金融民主化权利 P2P监管要无罪推定

　　现在中国的P2P之所以有这样那样的问题，主要是我们的数据基础不好，P2P市场价值怎么体现？我认为有这么几个方面，为什么说P2P的价值呢？

　　*，P2P市场份额会趋向很大；第二，P2P公司的估值将来会越来越高。Lending Club现有上市公司的P2P估值，PE和PB的倍数在美国的股市当中都是估值比较高的。第三，传统银行也开始做P2P了，它的业务也增长很快。

　　第四，P2P这个东西，将来还会派生出许多类似P2P的其它金融业务，现在已经开始了，比如说类*业务，比如说好多在P2P基础上的非标资产个人和个人的交易，P2P这个市场你不仅仅是一个网贷，将来还会有类似网贷的派生业务，在P2P市场上慢慢变大，P2P的价值你要往前看，它的价值还是高的。

　　这一页我重点说明P2P市场的另外一个特点，就是它对金融的民主化和普惠化是其它工具和市场做不到的。人类现在认识到，金融是每一个人都应该获得的*程度的服务，金融不能是贵族化，不能成为高大上，而在这个问题上，P2P比银行和证券公司要好，因为大家知道，银行和证券公司是嫌贫爱富的，向来是这样，因为它没办法，它是找最有钱的人，所谓的高端客户。

　　所以，P2P是最能体现金融的民主化和普惠化的，个人和小微企业在消费、投资的过程中，他的贷款需求，比如说为了获得好的投资项目，为了家里装修，为了买一个自行车，这种内生的需求银行不给贷款，但通过P2P就能解决得更好。

　　第二，理解P2P的时候，要无罪推论，不能假设P2P都是骗子，现在我们讲究负面清单，讲究无罪推定，假设所有的P2P都是好人，坏人是个别。但是我们的银行监管者是假设被监管者都是骗子，这样的话对P2P的监管原理会产生误差的，这个假设一定要反过来。因为这些在P2P上，很多的贷款需求是合理需求，是金融民主化的内在需要。你不能假设这个人搞P2P就是心怀鬼胎，就是坏的，你应该无罪推定。

　　第三，个人如果有100万的财富，是放在银行，还是用P2P贷款给100个人，这是他的民主权利，你不能说他这个做法不对，而这个民主权利通过P2P网站实现了，通过银行没法实现。

　　P2P为什么在中国那么发达？中国人有放贷动机，有钱愿意放贷，这也是他的民主权利。还有就是传统金融不能满足的贷款权和投资权，通过P2P网贷得到了满足，它通过P2P网站体现出来对社会的进步作用。

　　特别是跨地区的，昨天计总说，陆家嘴的平台上，他发现上海北京的人特别愿意放贷款，获得贷款的都是贵州、湖南等等地方的人，通过P2P网站就解决了，现有的银行没有那么容易，不会那么快，所以这两个市场机制就不一样。

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