凯雷投资杨向东：国企混改不存在外资歧视，混改市场足够大

　　杨向东，凯雷投资董事总经理。他说介入混改，是凯雷中国的未来重点之一。

　　这是一场“被动”的会见。就像他们内部人士说的：杨向东很少出来见媒体。杨向东是凯雷投资集团（The Carlyle Group，纳斯达克股票代码：CG，以下简称“凯雷”）董事总经理，全球管理委员委员及亚洲并购基金(Asia Buyout)联席主管。这次见到他，正是外界对凯雷有质疑之时。

　　辟谣和澄清，就成了会面的一个主题词。*个质疑是：凯雷对中国市场的态度发生了逆转？

　　去年11月，市场上有传言：凯雷亚洲增长基金(Asia Growth)将要裁员。此后这个传言演变成，凯雷将关闭其上海办公室。其上海办公室，不仅有亚洲增长基金的团队，还有亚洲并购基金以及房地产基金的团队。

　　2个多月后，凯雷以晋升北京和上海总共七名团队成员的方式回应。“只是增长基金的上海团队并入北京办公室。并购基金和房地产基金不受影响。”杨向东解释说，增长基金之所以调整，是因为投资策略变了，比如单笔投资金额大大上升。

　　“我们对中国市场的兴趣始终如一。”凯雷董事总经理、全球对外事务主管马鼎文(David Marchick)说，凯雷各个基金过去两年在中国投资超过15亿美元。同时去年9月，凯雷亚洲并购基金IV募集完成，总规模约39亿美元，其中约有40%-50%计划投向中国市场。这只基金最初只计划募集35亿美元。

　　更大的质疑，则是在这轮国企混合制改革中，凯雷似乎落在了本土竞争对手背后。杨向东却说，他们接触的很多大型国企，“非常希望凯雷这样的基金进去”。因为在改善公司治理上，往往是外来的和尚好念经。

　　以联想控股旗下的弘毅投资(Hony Capital)为例，不仅号称基金额的一半投向国企改革，而且去年底开始也连续介入锦江股份(上交所股票代码：600754)、上海城投控股（上交所股票代码：600649）等混改试点。

　　而大多数人对凯雷投资国企的印象，还停留在败走徐工机械上。四年前见到杨向东时，他也坦承，徐工投资的无疾而终，使得凯雷中国开始反思其本地化策略与中国国情之间的鸿沟。在这之后，凯雷也确实将重心转移到民营企业以及少数股权投资上来，投资范畴从制造业拓展到内需。

　　这次杨向东却说，“混改”是凯雷中国未来的重点之一。然而凯雷有竞争力抢食混改蛋糕么？去年十月，凯雷三剑客之一的鲁宾斯坦(David Rubenstein)在接受中国媒体采访时确认，像中石化混改这样的典型案例，凯雷选择了不参与竞标。

　　凯雷是全球*的另类资产管理公司之一，目前旗下管理2030亿美金，有129只基金和141只母基金。它也是最早投资于中国大陆的国际基金之一：1998年设立亚洲并购基金，2000年旗下亚洲增长基金投资携程网（纳斯达克股票代码：CTRP），2004年4月即在上海开设了它的*中国大陆办事处。

　　Q&A

　　混改受歧视？只是舆论猜想

　　腾讯财经《资本论》：有人认为本土基金参与混改更有优势。您对此怎么看？

　　杨向东：国企改制的宗旨，应该是减少政府行为、增加企业行为。中国政府应该会乐于吸引外资参与，这整体上有助于提高国企的运营和发展。

　　企业会怎么挑选投资人？我听到的反馈是，最终要看谁能为企业创造价值，无论是本土基金还是国际基金。我们接触过的大型国有企业，很多都欢迎凯雷这样的基金入股。

　　本土基金和国际基金，现在差别越来越小。弘毅、鼎晖的美元基金LP(Limited Partners，有限合伙人，一般为基金的出资人)都是全球的，这和凯雷没有差别；团队的差异也很小，雇佣的都是一流学校的毕业生，甚至是在这边干了几年，跳槽去那边的。

　　就像吃炸鸡，难道会因为肯德基是外国品牌，就不吃它店里的炸鸡？炸鸡的本质是一样的。现有的混改案例中，也有外资基金参与。比如中国华融资产管理有限公司中，不仅有美国的华平投资(Warburg Pincus)、高盛集团(Goldman Sachs)，还有马来西亚主权财富基金国库控股(Khazanah Nasional Bhd)。

　　当然企业也会承受来自社会、媒体的压力，如果外界对项目的敏感性、对引入国际投资人质疑过多，也会影响企业的判断和决策。另外一些敏感行业不在外资投资的鼓励名单中，需要另当别论。

　　腾讯财经《资本论》：在具体投资中，凯雷和本土基金会有竞争么？

　　杨向东：合作大于竞争。现有的混改试点，哪一个都不是一家基金能独立完成的。以中石化为例，这是一个庞大的交易，不仅指交易额，也是指交易难度。每个混改案例都有多种可能性，可能是国际基金与本土基金合作，也可能是凯雷与民营企业合作。

　　合作的前提，是大家对企业未来发展有共识。我们在看一个项目时，也要看其他投资人是谁、对企业有怎样的发展预期，以及能带来什么贡献，我们能否配合等等。

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