新三板分层是必然，成都资本市场门槛低、费用低、接地气

　　上海证券交易所首席经济学家胡汝银：去年全球融资IPO中国排第二，战略兴版上市标志更加多元化

　　很高兴与大家一起交流，最近几年大家一直在强调多层次资本市场，目前中国人在向经济大国迈进，我一直的观点是要成为一个经济大国经济强国，首先必须要成为金融强国，现在也要成为金融、货币和资本市场的强国，大家知道今年要评估人民币，资本自由兑换和人民币的国际化需要达到相当的程度，沪港通提供了很好的推动人民币国际化的机会，目前为止以国内上市公司的数量不到3千家，尽管中国经济总量已经位列全球第二，但是上市公司的数量我们身在排在西班牙的后面，比美国和印度少了很多很多，而且中国有10万家以上的股份制企业，众多的公司都需要通过股权融资，通过上市、挂牌来改善资本结构、财务结构，提高他们的资源整合能力，现在有很多企业这些需求远远没有得到满足。所以未来应该大力发展中国的多层次资本市场，包括股权市场、债券市场、衍生品市场，通过这种发展来解决目前中国直接融资比例过低，杠杆率过高，包括融资期权错配等一系列问题。还有其他方面的，比如企业治理，企业运作质量，等等，只有通过上市，通过股权证券，通过债权上市挂牌，通过公开化透明化这些企业才能够在更加阳光化更加专业化，更加有效的基础上运作，来有效的配置和利用这些资源。 

　　去年中国企业IPO数量也不少，去年IPO融资在全球排名第二。但是还有一个非常不合理的现象，就是去年中国企业在境外的IPO融资量超过了在境内IPO融资量，在全球只有中国才干这样的事情，这是非常不合理的现象。意味着我们国内市场不发达，没有提供应该提供的服务。最近股市非常火爆，股市火爆的背后就是我们缺乏投资渠道，供求严重不平衡。要解决中国国内资本市场的不平衡问题，我们讲中国最有价值的新兴企业他们不在国内上市，我们为他们的利润创造做了百分之百的贡献，但是我们没有分享他的成长投资收益，这是极为遗憾的事情。所以未来应该大力发展中国的资本市场，只有通过这种发展才能够更好的满足社会的融资、投资、资产配置，改善金融结构，促进公私部门做强做大，使中国真正成为全球化的令人刮目相看的高质量国家打下基础。 

　　大家都熟悉一个概念，战略新兴板，战略新兴板从定义来讲就是服务于国家的创新驱动战略，促进国家的经济转型，促进“大众创业、万众创新”。中国传统行业现在在转型升级，还有新兴产业也在不断发展，未来中国要成为一个制造强国，要成为服务业大国，要成为一个经济强国，我们实际上面临着非常广泛的任务，那就是我们所有的企业，其实都有一个提升的过程。战略新兴板是服务战略新兴产业，这是一个动态的概念，我们每个时点都会有一大批战略新兴产业，这些产业它是经济的新的增长点，新的支柱，它会带动一大批的企业。  第二就是创新性的企业，通过在战略新兴板的上市，这些企业它能够获得更好的成果，股权再融资，还有债权融资，还有今后比如说要实行资产证券化，还有其他的产品。

　　因此上海证券交易所有非常好的优势，有综合性的优势，上海在1930年代就是远东最大的股票交易中心，债权交易中心，黄金交易中心，外汇交易中心。未来30年，上海作为中国内地最主要的国际金融中心，它一定会恢复它往日的辉煌，通过上海这样一个国际金融平台，金融网络的建设，全世界的投资头会投资上海，全世界的金融产品都会在上海进行交易。而且在这里交易，它不会出现错位，没有外汇风险，即使有外汇品种在我们这里交易，你也可以有风险管理工具。所以上海证券交易所依托上海这样一个综合的国际金融系统，可以给大家提供非常好的服务。第二点，上海证券交易所在四川有代表，我们这些代表是专家型的专职服务，他们可以和他们面对面交流，可以提高透明度，让你少走弯路，我们都可以提供非常专业化的支持。在上海证券交易所上市的，我们当然希望都是高大上的企业，这些高大上的企业不是说一定有很高的盈利标准，我们未来的战略新兴板不再像以往那样没有三年持续盈利的标准，而且我一直主张这个上市条件不应该放在公司法里面，它应该是交易所的事。

　　所以未来战略新兴板它的上市标准更加多元化，而且特别服务战略新兴企业以及创新企业。我们有些标准强调市值，就是你价格乘股本就是市值，还有营收，还有资产总规模的标准，盈利的标准下降了，当然我们希望这些企业是文明人不是野蛮人，在资本市场能把公司做精做优做强，通过共赢和创造价值，使股东获得比较好的盈利。比如我们看在深圳那地方很自由，你干什么事都可以，但是深圳特区这么多年来，现在在全国成为大家耳熟能详的企业是什么企业呢？一定是在某个领域做强做精做好的不断上台阶的企业。比如腾讯、万科、华为，他们一开始也是什么都不懂，通过专业化运作，比如万科通过上市来不断做精做强做好。认认真真做企业，按照专业化的要求，按照比较专业化的文化，按照为客户创造价值，客户为上这样一种基本的理念来运作企业。我们也希望未来在上交所会有更多世界一流的企业脱颖而出，这些企业不仅为股东创造财富，也成为社会企业发展的楷模，也成为中国未来的经济的脊梁，支撑中国作为一个大国作为一个强国的崛起，最终回报中国也回报全世界。 

　　目前上交所提出了转板设计，怎么转目前还没有具体方案。国外有一些市场方式，比如香港的创业板转板是自由的，只要提出来就行，由企业发债人自己决定。美国也是这样的，基于上市公司本身的商业决策决定的，这是没有障碍的。 

　　刚才有一个问题问上交所的战略新兴板和新三板怎么区别。我一直讲主板不主，中小板不中小，创业板不创业，定位太高。所以未来要提高交易所覆盖面，提高服务效率，提高交易所市场的包容性，未来的创业板他的上市条件还要下来，服务对象应该下来。战略新兴企业是走过了创业的企业，它一定有规模，但是可能没有3-5年，从这个角度来讲它和创业板肯定有明显的差异。第二，当然这是一个互补的关系，因为太多的企业想上市了，今后我们要大大提升交易所的服务能力。刚才张总说过去20年四川省只有100家企业上市，今后20年可能不是100家，可能是几百家公司上市，所以有更多的企业到上海证券交易所来，我们会为我们的会员提供非常到位的服务。而且国内的上市费，每年的年费还不如在上海停一辆车的车费，非常非常便宜，所以非常便利。未来交易所在市场审核方面负起更大的责任，也意味着交易所效率更高，欢迎大家。 

本文来源投资界，原文：https://news.pedaily.cn/201506/20150613384062.shtml