同样历史机遇：盘点200多年来全世界从科技股牛市中诞生的伟大公司

　　二、纳斯达克]互联网泡沫：1994年10月-2000年3月

　　触发：互联网的巨大商机；媒体的狂热推崇

　　互联网新技术公司如雨后春笋般出现。在1994年，Mosaic浏览器和万维网(www)先后出现，让互联网进入公众视野。1996年的时候，大部分上市公司已经将网站视作公司的必需品。互联网的开放性，及时性和免费性，让很多技术出身的年轻人看到了机会。于是，大量围绕互联网的新技术公司开始雨后春笋般地出现。与此同时，市场上的投资者和投机者们也看到了商机，纷纷大批量涌入这个行业，形成了一个正反馈。

　　媒体和研究报告大力推崇互联网新技术。上世纪90年代后期，舆论媒体和各种研究报告都大力推崇科技服务引导的“新经济”，而唾弃以传统制造业等为主的“旧经济”。在互联网新经济的热潮面前，很多传统的投资理念被颠覆和嘲笑，许多投资者都认为“这次不一样”，更关心上市公司被勾画的“美好前景的故事”，对于所投资的公司是否能实现盈利并不关心。投资者为了追求短期的投资收益，纷纷放弃“老经济”而追逐受益于“新经济”的股票。

　　演变：受东南亚金融危机影响，资金回流将纳斯达克推上了*

　　1994年-2000年3月，科技泡沫迅速膨胀。在美国整体经济繁荣的背景下，反映高新技术产业整体兴衰以科技股为主的纳斯达克综指迅速上扬，从1994年10月份的747点上涨到2000年3月的5048点，涨了近6倍。

　　1999年的亚马逊每个月几乎都能翻倍。虽然之后这成为了一个真正伟大的公司，但那时市场对于这家没有盈利的公司丝毫没有任何胆怯。事实上，那时市场给亚马逊的估值是收购价值，以一级市场的角度来看这家二级市场的公司。另一个案例是中华网，属于中国台湾的，但代码是China.com。1999年江泽民主席访美当天，这个公司的股票从40美元上涨到140美元。当然，几年后这家公司宣告破产。

　　美国互联网商业化的条件也越发成熟，为股市的高涨起到了鼎力相助的作用。首先，美国家庭使用个人电脑的普及度在此期间大幅上升，1993年的普及率尚为22.8%，而到90年代末，该比例已翻了一番，至2000年已超过50%。此外，局域网和广域网的相关技术日渐成熟，使得软件上与硬件相配合，美国联网的主机数量自1996年之后呈几何式的上涨。

　　对于未来预期的过度预期和炒作。90年代后期，大量风险资本投资于信息科技与互联网行业。处于这一轮高涨的“新经济”行情后期的投资者们，近乎失去理智地疯狂追捧着与科技和互联网相关联的IPO项目。不少公司甚至仅需要将公司的名称改为与互联网相关，就能实现股价的瞬间飞速上涨，即使根本不存在任何相关业务的发生。仅1999年，就有近500例IPO项目，其中有117支在*上市交易日就实现了市值的翻倍。例如，VALinux公司于1999年12月IPO的当日，股价涨幅就达到了736%，创下美国有史以来最高的IPO首日纪录。

　　受97年亚洲金融危机影响，国际资金回流美国，将纳斯达克股市推上了*。97年爆发亚洲金融危机，新兴市场国家的投资风险骤增，大量国际资金回流美国。在此期间，美元持续升值，而美联储则选择连续降息以缓解外部冲击对本国经济所造成的压力。大量资金涌入股市，再加上美国国内于90年代迅速发展壮大起来的养老资金规模，一同为资本市场的*提供了强大的动力。

　　终结：连续两次加息，微软被判违反美国反垄断法

　　美联储于2000年2月2日和3月21日连续两次加息0.25%。原本2000年初，美国经济出现过热迹象，2月、3月CPI连续超预期分别达到3.2%、3.8%，为三年以来最高水平。作为应对，美联储于2000年2月2日和3月21日连续两次加息。

　　企业业绩普遍下滑，股票供给大幅增加。1999年4月至2000年4月，纳斯达克市场IPO和增发合计募集资金额达到536亿美元。2000年2月份，IPO和增发合计募集资金额更创出97亿美元的历史新高；其次，1999年12月至2000年3月，纳斯达克市场解禁市值超过2000亿。而仅2000年1月份，解禁市值就创造历史峰值700亿。

　　微软被判违反美国反垄断法，成为后续泡沫继续破灭的导火索。2000年4月3日，美国地方法院宣布微软违反美国反垄断法，投资者普遍担心微软可能会被分拆。而微软当时以5200亿美元的规模占据了纳斯达克综指总市值的10%，，并且作为高科技企业的龙头旗帜，其一举一动极大地影响了投资者的敏感心态。

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