被马云江南春追捧，开国产贺岁片先河，如今靠游戏公司“输血”，华谊兄弟怎么了？

　　只见新人笑，哪闻旧人哭。当华策、万达、光线在各自领域的业绩与影响力都不断飞速上升的时候，曾经的民营影视*股华谊兄弟却一落千丈。

　　华谊兄弟2月23日晚间发布业绩快报，公司2016年实现净利润8.08亿元，同比下降17.19%。华谊兄弟前两年的业绩就已经出现这种颓势，2015年，净利润同比增长仅只有8.8%，而2014年则增长52.75%。

　　还记得华谊兄弟2009年上市之初，有着中国“华纳兄弟”之称的华谊兄弟光是招股书就羡煞旁人，75位股东里面除了有冯小刚、张纪中、黄晓明、李冰冰等一众当红影视明星，还有马云、江南春等一批耀眼的商业明星，一时风光无两。

　　华谊兄弟的“双降”发生在中国文化产业增加值年增速超过15%的背景下，华谊兄弟这几年到底做了什么，近几年为何年利润逐年大幅下降？它还能重返辉煌时刻吗？

　　风光的过去

　　华谊兄弟由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，当时只是一家广告公司。

　　1997年底，冯小刚导演的《甲方乙方》开启了内地影人制作贺岁片的先河，也为国产商业片竖起一面大旗。1998年，华谊兄弟投资冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的影片《鬼子来了》正式进入电影行业。

　　随后由华谊兄弟制作，冯小刚执导的《大腕》《手机》《天下无贼》《非诚勿扰》等多部贺岁电影，从2001年突破性的4000万票房至2010年稳稳闯过4亿大关，无一例外成为当年贺岁档票房冠军。华谊兄弟也随之声名鹊起，一跃成为国内最受瞩目的明星公司。如今回顾华谊兄弟的崛起，正是对这个内容稀缺时代的生动注脚。

　　2009年，华谊兄弟成功登陆创业板，并被称为民营影视*股。

　　实际上，并非是因为创业板的推出，使得华谊兄弟才有上市的想法。2008年3月，华谊兄弟就曾考虑过在年内登陆深交所，当时，华谊兄弟董事长王中军就曾表示，电影是华谊兄弟的“王牌业务”，资金是未来公司能否壮大的关键条件，没有资本就没法规模化和现代化，而对华谊兄弟而言，之前的股份制改革使得这个家族企业脱胎换骨，同样，他也希望上市能够给华谊兄弟带来更大的提升。

　　上市确实满足了王中军的夙愿，上市一年，华谊兄弟2010年前三季度投资拍摄电影达11部，2009年同期仅为5部。对电影类型的丰富和探索，对华谊电影占领更多的市场份额、引领风潮不无益处。

　　2010年9月26日，“中国电视剧*股”华策影视登录创业板，在随后的几年里，光线传媒、保利博纳、中影集团等多家公司也选择了各种方式上市。

　　失守电影市场

　　排片受制、电影小年，再加上转型阵痛、重组失败，华谊兄弟经历了四面楚歌的2016年。

　　对于以影视业务安身立命的华谊兄弟而言，2016年的电影表现实在是差强人意，一部票房扑街的《摇滚藏獒》也成为了华谊暑期档之痛，《摇滚藏獒》票房仅3961万。

　　就连华谊兄弟CEO王中磊也免不了自嘲一番，“华谊兄弟今年是多么背的一年，上的电影老是达不到票房预期，可是你认为你的电影拍得很好。”

　　2017年1月23日收盘，这个曾经的民营影视老大的总市值已被光线传媒超过。

　　除了市值被超越，华谊兄弟2016年的电影票房表现更是被光线传媒远远甩在身后。2016年华谊兄弟参与投资发行的电影共10部，总计实现票房31亿元，光线传媒2016年共出品13部电影，总票房达到64.2亿元。

　　主业表现不佳，是什么撑起了公司10亿元左右的净利润？

　　作为华谊兄弟早年参股的公司——掌趣科技2016年的“提款机”效应发挥到*。华谊兄弟全年共计8次减持，累计获益7.45亿元。华谊兄弟单减持掌趣科技的投资收益变现就高达7.45亿元。

　　所以，把时间轴拉回到2010年，就不难理解华谊在游戏板块上的布局了。

　　救命稻草

　　自2010年收购掌趣科技之后，这个市值一度超华谊兄弟的手游公司实谓“捞钱神器”。

　　2010年，华谊兄弟投资了互联网游戏公司掌趣科技，彼时掌趣科技估值6亿元，华谊兄弟投资1.485亿元成为第二大股东，占22%的股份。

　　随后数年内，掌趣科技市值曾一度突破500亿元。在其市值达到150亿元时，华谊兄弟的当时账面投资收益20亿元左右，套现了不到4亿元现金，还持有掌趣科技17亿市值的股票。

　　掌趣科技的“提款机”效应在今年发挥到*。自年初到10月21日，华谊兄弟共计8次出售掌趣科技套现，套现金额共达7.45亿元。数次减持之后，华谊兄弟对掌趣科技的持股份额也由起初的22%减少到目前的1.4%。

　　这当然是一笔成功的财务投资，但此次获利了结也成为华谊早期布局互娱最后的红利收割，此后，华谊亦需要重新布局。

　　回归主业

　　从游戏板块退出的同时，华谊兄弟正围绕电影主业及其上下游进行布局。

　　从2016年中的《摇滚藏獒》到年末的《我不是潘金莲》引发的排片风波，恰恰揭示了公司下游院线布局的“短板”。于是，华谊兄弟1月通过子公司参股大地院线的方式打响了“2017院线布局的*炮”。

　　而去年的2月15日，华谊兄弟全资子公司华谊国际投资了美国硅谷的VR技术公司Lytro。VR对于娱乐业的改写已经近在咫尺，包括BAT在内的互联网巨头纷纷抢滩布局，华谊兄弟近年来更是一直非常关注VR领域。在国内，华谊兄弟先后投资了暴风魔镜和圣威特两家VR领域先锋公司，华谊在VR领域的投资还是着眼于与自身业务的协同和联动。以圣威特为例，目前该公司正携手华谊兄弟实景娱乐，将光影记忆转化为身临其境的游玩体验。

　　这种实景娱乐，其实也是华谊将自身经典IP流转的一种形式。

　　作为中国最早上市的民营电影制作公司，凭借与冯小刚、张国立等导演的成功合作，华谊积累了令人羡慕的IP资源。明星作为核心资源，华谊兄弟为了留住人可谓煞费苦心，刚上市之初，就将股份半卖半送给黄晓明等人。但随着之后大量明星演员的离开，华谊在影视主业上的IP资源显得更加捉襟见肘。

　　近期以来，华谊兄弟高管频繁亮相，再次高谈内容的重要性，“回归主业”的信号已经非常明显，而这一次，华谊浩瀚被推到了最前台。

　　2015年10月，华谊宣布以7.56亿元收购仅成立一天的东阳浩瀚70%股权，所涉及的艺人包括李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫共6人。

　　与之前不同的是，华谊兄弟对Angelababy等明星的捆绑主要通过对赌协议：2015年的净利润要达到9000万元，以后四年按照每年15%上浮，如果完不成对赌，那么明星们就要拿现金来补差价，而且所指的利润不包括明星股东履行《*演艺经纪合同》给公司下属关联公司带来的利润。

　　不难发现，华谊浩瀚的布局更偏年轻化与互娱化，涵盖了影视剧和综艺等内容。这可以与华谊内部的其他既有IP形成差异，更好地落实其互娱战略。但华谊的这次调整能否真正走出一条以IP带动互娱发展的健康道路，实现内部资源的整合优势，还是个未知数。

　　至少从业绩来看，华谊兄弟此前收购的东阳浩瀚以及美拉传媒等公司，是否完成业绩承诺尚不可知；从2016年年报看出，这些公司对于华谊兄弟业绩贡献也并不突出。

　　结语

　　最近几年，新的内容载体和形式层出不穷，人们的娱乐需求不断升级，受众细分加速深化。回首2016年，直播、电竞、视频网站等新内容加大了对年轻消费者的争夺。

　　对于整个影视行业来说，刚刚过去的2016年，可以说是“寒意逼人”。但市场的变局并未改变娱乐业的本质，用内容品质赢得观众。

　　2017年，影视娱乐产业内容为王的趋势不会改变。在华谊兄弟的新年计划里，也将回归电影主业；另一方面，华谊兄弟的实景娱乐将会投入运营，这将成为华谊兄弟一个新的增长点。在经历了灰暗的2016之后，华谊兄弟能否迎来第二次腾飞，这将考验王中军、王中磊两兄弟的智慧。

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