学红杉选成长股，新三板这5大“赛道”你值得拥有！

　　“下注于赛道，而非赛手”，这是红杉成功的重要因素之一。

　　“赌赛道”是红杉的传统。对行业趋势进行前瞻性判断，然后选择最有前途和投资机会的领域去投资，也就是买*的“赛道”。

　　那么，在新三板的235个细分三级行业中，哪个是*的赛道？

　　分析完过去三年连续高速成长的企业数据后，读懂君发现：电子商务B2B（垂直电商）、保险、幼儿教育、教育信息化服务、农业、动漫这6大行业，产生高成长股的概率最高。这6大行业，每个行业内至少有10%（剔除3家以下）的企业，连续三年营收增长都超过50%。除农业外，其余五个行业整体表现都非常不错。

　　也就是说，在新三板，电子商务B2B（垂直电商）、保险、幼儿教育、教育信息化服务、动漫，是5个值得关注的“赛道”。

　　更重要的是，这5大行业在A股上市的公司并不多，目前大部分集中在新三板。

　　电子商务B2B行业— 细分垂直领域大爆发

　　垂直电商不死，正在新三板飞速发展。

　　垂直电商之所以能快速发展，是因为行业正站在一个大风口上。根据艾瑞咨询数据，2015年中国电子商务市场交易规模为16.20万亿，2016年则为20.2万亿元，增长了24.69%。

　　在新三板，电子商务B2B行业目前共有67家挂牌企业，2016年营收增速中位数达到了43.91%。其中有11家垂直类电商企业，连续三年营收增长都超过50%，占到15.07%。是新三板所有行业中表现最抢眼的。

　　最典型的当属有棵树（836586.OC），有棵树是一家跨境电商，主要产品包括奶粉、保健品和生活用品。站在跨境电商的风口上，有棵树的成长非常迅速。2013年公司营业收入仅为71.35万元，但2016年营业收入已经达到24.85亿元，三年增长了3483倍。

　　虽然爆发性尚可，不过因为垂直电商行业获客成本高，盈利难也成了痛点。读懂君看到，2016年新三板电商行业整体营收大幅增加的情况下，整体净利润增速却下滑了1.6%。

　　一些企业在营收扩大的同时，亏损也在扩大，最典型的就是新三板电商中特有的情趣行业公司，虽然营收在增长，但却难掩亏损的尴尬。

　　春水堂、桃花坞等公司都在2016年实现了营收增长，但因销售费用增长更快，亏损一直在扩大。桃花坞2016年营收翻了一倍，但亏了1161万元，同比减少了2032.78%。

　　不过，如果能一直保持高速成长，在可以实现品牌溢价的情况下，盈利有可能也是很快的。比如猫诚电商（834500.OC），2015年营收增速为120%，2016年为47.53%，高速成长下2016年扭亏为盈，从2015年亏损681万元到盈利224万元。

　　“2016年随着公司的规模扩大，与供应商的议价能力增强，从而增加了毛利率，从18.29%增长到了19.56%”，猫诚电商在年报中这样解释。

　　主营跨境业务的傲基电商（834206.OC）在连续高成长下，利润也实现了大爆发，从2015年1739万元增长到了1.28亿元，年报中写的*个原因就是，“品牌形象逐步确立，提升了溢价空间，从而毛利率上升”。

　　保险行业—保险行业大爆发，保险销售中介搭上快车

　　保险业从2012年就进入快速扩张期，在这六年中，中小险企利用*险，急速扩张，在境内外“攻城略地”，实现了高速增长。

　　这一势头目前仍在持续。中泰证券研报显示， 2017年一季度，保险行业实现保费收入15866亿元，同比上涨了32.50%；其中财险保费收入2635亿元，同比增长12.70%；寿险保费实现收入11631亿元，同比上涨37.50%。

　　在整个保险行业大爆发的背景下，新三板上的保险业公司自然也赚得盆满钵满。新三板上共有28家保险业企业，25家是保险销售中介，涵盖了寿险、车险、财险、物流和航空等方面的保险中介服务，甚至还有专门从事保险资产评估的公司。

　　2016年，新三板整个保险行业营收增速中位数达到了53.78%，净利润增长中位数也达到了29.68%，相对于2015年增速还加快了。其中，有4家企业连续三年营收增长超过50%，占比14.29%。

　　事实上，这些公司的盈利也是很可观的。在今年营收增长的23家公司中，17家利润出现增长，总金额从6000万增长到了1.8亿元。而另外6家企业亏损都是因为设立分支机构，而产生大量费用，导致利润出现下滑。

　　诚安达（870409.OC）就是其中的典型。诚安达是一家主要代理财险和寿险的中介公司，2013年诚安达营业收入为2637万元，2014年已经增长到4602万元，2015年达到2.45亿元，2016年更是达到了4.12亿元，实现净利润1396万元，虽然不多，但是相对于2015年，净利润增长了44.51%。

　　不过随着保险行业监管再一次趋严，保险行业能否保持前几年的增速仍然具有不确定性。

　　幼儿教育行业——人口红利下的大爆发 

　　幼儿教育行业也是一个风口行业。二胎政策带来了一波人口红利，首先“收割”红利的则是幼儿教育行业。

　　随着二胎政策的放开，幼儿规模越来越大。根据国家统计局数据，2014年中国0-6岁幼儿的规模已经达到1亿左右。

　　80后、90后的父母们更重视学前教育，城镇家庭每年教育消费已经占消费总支出15%以上。而且在给孩子花钱这件事上，父母是不心疼的。根据搜狐教育2015年调查显示，选择让孩子去早教场所的家长们对价格敏感的只占比不到8.97%。

　　这对整个行业来说，显然是好消息。

　　新三板上共有27家幼儿教育领域的企业，目前有26家公布了年报，只有4家营收出现下滑，其余22家营收均在增长。增长率最高的金宝威（871319.OC），从2015年的32万元营收一下增长到2016年的4439万元，增长率达到了13672%。增长率*的安之文化（831632.OC）也增长了8%。

　　其中还有3家企业连续三年营收增长超过50%，占到11%。

　　蓝色未来（835474.OC）主营幼儿园以及母婴产品，2013年营收仅有1469万元，2016年已经达到6622万元；维特科思（832931.OC）则是一家从事早教课程的企业，2013年营业收入仅有67万元，2016年已经达到了4049万元；朗朗教育（834729.OC）则围绕幼儿园打造服务平台，主营幼儿活动图书，相关教育软硬件等材料，2013年营业收入916万元，到2016年达到1.24亿元。

　　营收的高速增长也带动了利润的高速增长。比如蓝色未来，随着每年营收以50%以上的速度增长，利润也从200万元增长到2016年的1085万元。

　　而幼儿教育目前可能还不是最火的时候。根据国元证券2016年5月研报，2016年5月份左右幼儿教育总的市场规模达到了3700亿元，预测未来三年每年将新增640万新生儿，每年将为幼儿教育市场带来358亿元的增量，也就是说预计到2018年幼儿教育的市场规模将达到4565亿元。

　　但事实上，幼儿数量是远大于国元证券测算的。根据西南证券在2017年2月份的研报统计，2016年上半年登记的新生儿就达到了831万，其中二胎比例占到44.60%。

　　也就是说，市场规模远远超出预期。值得注意的是，新三板这27家企业几乎覆盖了幼儿教育领域全产业链，你认为这个行业未来会有大的机会吗？

　　教育信息化服务行业—智慧校园建设带来的红利

　　2016年，教育部将“教育信息化”写入了教育十三五规划，这意味着，在接下来的十年，教育信息化服务行业都将处在政策风口上。

　　到底什么是教育信息化服务？读懂君看到，教育信息化服务主要包括校园平台的建设，比如智慧校园、为学校提供电脑阅卷系统、远程教育等信息服务。

　　新三板目前一共有73家教育信息化企业，涵盖特定课程信息化、在线教育，以及全国学校平台建设等多个领域。其中9家连续三年营收增速都超过50%的企业，都属于校园平台开发等相关领域的教育信息化企业。

　　比如专门主打网络阅卷系统、考试数据分析等业务的星立方（430375.OC），三年间营收从3000万元增长到了8500万元。还有以高超的资本运作赚足眼球的和君商学（831930.OC），旗下子公司恒峰信息就是专门从事教育信息化的公司。

　　73家企业中，41家公司属于校园平台相关领域建设。2016年，这41家企业中只有8家企业营收出现下滑，其余33家企业营收均出现增长，中位数为22.88%。

　　值得注意的是，营收增长的这33家企业净利润增速中位数跑赢了营收增速，达到了30.12%。整体净利润也从2015年的2.72亿元增长到了3.45亿元。

　　不过遗憾的是，虽然净利润增速很快，但其实整体利润规模并不大，目前这73家企业净利润中位数为800万元，2016年净利润高于3000万元的企业只有4家。

　　这一方面是因为大多数企业比较小，每年需要投入高额的研发费用；另一方面则是因为整个行业销售费用都处于非常高的水平，根据读懂新三板研究中心数据，整体管理费用中位数与销售费用中位数相加占营收占比达到了42.50%，大大压缩了盈利的空间。

　　而且这个行业是有地域性的，“教育信息化行业依托于政府招标采购，地域壁垒明显”，申万宏源在研报中指出。即便是自称龙头的威科姆（831601.OC）也摆脱不了地域性的限制，2016年威科姆营收下滑了11%，根据年报内容显示，下滑的主要原因就是政府采购变少了。

　　动漫行业—最严版权禁令下国漫的逆袭之路

　　动漫行业的机会是从2015年开始的，那一年国家发布了最严版权禁令，漫画平台下架了大量盗版作品，大多为国外作品，动漫市场供给突然缩小，国漫填补市场空白的机会就来了。

　　资本嗅到了机会，2016年上半年国漫融资41起，下半年有32起，全年一共达到73起。行业的整合并购在所难免，根据三文娱的统计，2016年完成工商信息变更的动漫行业投资时间为108起，相比之下从2010年到2015年只有136起，可见2016年动漫行业的火爆。

　　而新三板29家动漫公司中，就有13家在2016年完成了融资，融资总额达到了5.50亿元（读懂君根据东财三级行业统计，熊出没出品方华强方特根据东财三级行业隶属于其他专业服务，因此没有计算在内）。

　　2016年广电总局又给行业发了福利。公布了《中共国家新闻出版广电总局党组关于巡视整改情况的通报》，将继续实施“原动力”中国原创动漫出版扶持计划，扶持引导优秀动漫作品创作生产。新三板上27家公布年报的企业全部获得了政府补助，补助总额6634万元。不过每家的补助并不多，中南卡通（833156.OC）获得了913万元，最少的唐音股份（870691.OC）也拿到了2000元补助。

　　在连续的利好“轰炸”下，新三板上动漫行业2016年成绩如何呢？29家动漫业企业中，27家公布了年报，其中23家营收出现增长，只有4家下滑，整体营收增长率中位数达到了42.74%，净利润增长中位数达到了72.24%。

　　其中有3家企业连续三年营收增速都超过50%。紫荆股份（832900.OC）、杰外动漫（835948.OC）和约克动漫（830936.OC）。

　　这三家企业的共同点就是都拥有非常强大的渠道。杰外动漫是国内最早引进正版动漫作品的企业，与国外版权商多年合作已经打下深厚的基础，拥有众多知名动漫的版权，例如《蜡笔小新》、《哆啦A梦》等，主要的盈利模式是通过这些版权制造衍生品占领市场。

　　约克动漫（835948.OC）则兼具动漫制作水平和国际销售渠道，拥有稳定的海外客户渠道。紫荆股份（832900.OC）不仅制作动漫，还开发游戏相关业务以及相关动漫制品，在拥有数十万高校粉丝的情况下，其中动漫制品是主要收入来源，2013年营业收入仅有302万元，到2016年已经增长到6547万元，三年翻了21倍。

　　掌握了渠道，变现自然很容易，2016年3家企业净利润都在2000万元以上，而在2014年，3家企业不过都是净利润500万元以下的小公司。

　　而掌握了渠道后，下一步就看能否打造成功的IP了。“IP是动漫行业各个产业的起点，能否立足IP、立足精品内容创作的同时建立起衍生的变现手段是最重要的”，安信证券诸海滨在关于新三板动漫产业的研报中指出。

　　从目前来看，大部分新三板动漫公司还比较小，基本覆盖了从动漫制作、版权代理、动漫衍生品运营、IP运营到动漫技术服务全产业链，你觉得这个行业有前景吗？

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