108次，平均每次溢价18%，新三板高价增发越演越烈！

　　在新三板，做市企业以高于二级市场的价格进行的增发，叫高价定增。

　　你可能很难想象，这种定增方式正在新三板越演越烈。根据读懂新三板研究中心的数据，从2016年1月1日到今天，共有108次高价增发在新三板诞生，占到做市企业增发总次数的19.85%。比同期多了将近两倍。

　　而进入今年以来，这种增长的态势更为明显，外部股东参与高价增发的比例也在提高。

　　高价增发，可能和你想象中不太一样。

　　108次高价增发，平均溢价18.43%

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　　你可能很难相信，在当下冷清的新三板，高价增发竟然越演越烈。

　　读懂新三板研究中心数据显示，按照定增预案的披露时间，从2016年1月1日到今天，共有108次高价增发在新三板诞生，占到做市企业增发总次数的19.85%。

　　而在2015年1月1日至2016年7月18日，高价增发只有48次，占做市企业增发总次数的比例为8.50%。

　　也就是说，从2016年以来，新三板的高价增发多了将近两倍。很难想象有木有。

　　同时，高价增发的溢价也同样很高。在这108次高价定增中，平均增发价为9.64元，预案日平均收盘价为8.14元，平均溢价达到18.43%。

　　这108家公司，截至今日，剔除已经转作协议的公司后，去年99次高价定增涉及到的公司，仍处于做市转让的有68家，今年9次定增涉及到的公司，则仅剩3家坚持做市。

　　也就是说，原有的108次高价定增，只剩下71次，可以看到参与投资者的盈亏情况。

　　截至今日，这71次高价定增涉及到的公司，平均收盘价与增发价的平均差价为-2.41元，平均浮亏30.43%，而同期做市指数的跌幅为27.57%。参与高价定增的投资者，最终没能跑赢做市指数。

　　但是，这71家公司的平均收盘价，与预案当日的市场价平均差价为1.15元，平均浮亏17.27%。也就是说，不同于投资者，这些实施高价增发的公司，却跑赢了做市指数。

　　值得注意的是，去年的68次高价定增，投资者浮亏相对比较严重，浮亏32.25%。

　　而去年的68次定增中，有14家公司今日股价高于当时的增发价。其中，天秦装备（833742.OC）浮盈最高，为32.41%。2016年12月6日，天秦装备发布股票发行方案，拟以5.8元增发450万股。而当天，公司在二级市场上的价格为5.28元。今日，天秦装备股价收于7.68元，实现浮盈32.41%。

　　其实从业绩来看，这68家公司还算不错。他们的平均营收增速为24.28%，平均净利润增速为122.29%。但即便这样，也没能拦住投资者浮亏的脚步。

　　但这种情况在今年有所好转。今年9次高价定增后仅有的3家仍在做市的公司，投资者平均浮亏仅8.18%。

　　值得一提的是，2016年至今，有一家名为万佳安（834520.OC）的公司，进行了两次高价定增，但两次的命运轨迹却不相同。该公司今日股价收于16.3元，较去年高价定增的14.8元，浮盈12.16%；而在今年的这次高价增发中，投资者却浮亏2.98%。

　　今年高价增发越演越烈，外部股东参与在增加

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　　投资者浮亏那么多，他们会不会不愿意参与高价定增了？读懂君从数据上看到，没有。相反，投资者参与高价定增的次数、金额、溢价等都在增加。

　　表面来看，进入2017年以来，高价定增似乎进入了休眠期，毕竟，今年以来只有9次。

　　但从比例上来看，今年高价定增次数占做市企业定增总次数的18.36%，远高于去年同期的10.44%。

　　这种增长的态势不仅体现在次数上，同样体现在融资规模上。

　　今年以来发起高价定增的9家公司融起钱来十分强势，平均募集到的资金约为1.35亿元，较去年增长了164%。

　　其中，募资最多的是天劲股份（831437.OC），共2.28亿元。9家公司中，仅有微企信息（831805.OC）这一家公司募资不足5000万元。

　　这样的融资力度与显著提升的增发价不无关联。算下来，光是平均溢价，就提高了31.61%。

　　要知道，在这9例高价定增预案中，平均增发价为15.36元，预案公布日平均收盘价12.31元，平均溢价达23.4%。而去年，平均增发价为9.14元，增发日平均收盘价7.76元，平均溢价为17.78%。

　　其中，金雅豪（834356.OC）宣布将以19.39元增发464.58万股。当日公司收盘价为12.2元，溢价高达58.93%！

　　最值得关注的是，在这9家公司的高价增发中，外部股东的参与度在提高。

　　读懂君注意到，在去年进行的高价定增中，内部人参与的积极性很高。这里面包括在册大股东、核心员工等。

　　但今年发生的高价定增，除了微企信息的认购方是在册股东外，其余8家公司的认购方均来自外部。其中，自然人股东参与了2次，做市商参与了1次，其他外部机构投资者参与了8次。

　　能如此强势地进行高价定增，同样，这9家公司的业绩也不差。数据显示，它们今年平均营收增长了42.43%，平均净利润增长了154.63%。

　　但是，强势是有代价的。值得注意的是，在金雅豪、深科达、天劲股份这三家公司的股票发行情况报告书中，均有涉及到特殊条款——业绩若没有达到承诺值，则需触发股份回购机制。

　　深科达在2016年实现净利润2069.87万元，较上年减少了39.4%。按这样的增长率来看，要想在2017年、2018年、2019年，分别实现4600万元、4800万元和5000万元的利润目标，确实是任重而道远。

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