孙宏斌的2017：在乐视泥潭中看见另一处光明

　　3月29日，融创中国（1918.HK，下称“融创”）在香港万豪酒店召开2017年度业绩报告会。

　　业绩会前一天，融创管理团队一再劝说董事局主席孙宏斌，希望他少说两句，避免出现2017年中期业绩会上谈及乐视时的哽咽场面。

　　上午9时，报告会准时开始，融创董秘高曦首先向台下的股东、媒体、机构投资者讲述融创过去一年的业绩。

　　孙宏斌坐在主席台上，一口接一口喝水。刚过半个小时，他就打断融创行政总裁汪孟德的发言，“不行了，我得去趟洗手间，”场下的人哄笑着目送他冲出会议室。

　　孙宏斌的2017年波澜起伏。

　　168亿元投资乐视系的三家公司，让孙成为一名网红企业家，知名度不次于王健林、贾跃亭等。

　　“但这是一次失败的投资。别说是壮士断腕，现在连头都给砍了。”孙宏斌顺便开起玩笑，“谁想接盘乐视网，来找我谈，价格好商量。”融创2017年报显示，计提乐视系投资损失165.5亿元，几乎抹平一年多前的那笔投资。

　　东边不亮西边亮。

　　2017年7月，万达深陷海外并购带来的资金链困顿时，融创得以438.44亿元收购13个万达文旅城91%的权益。

　　随着万达走出泥潭，王健林说服地文旅城所在省份高级官员接受这场交易，融创行政总裁汪孟德承诺，“融创将和万达一起，高质量建成交付13个文旅城，给各地政府一个满意的结果。”

　　腾讯《棱镜》获悉，如无意外，2018年4月30日之前，融创将完成剩余5座文旅城的资产交割。这意味着，各地政府终于对融创放心了，后者获得将近1000万平方米的物业面积，而且平均地价不过千余元。

　　不过，融创的业绩会一直都是孙宏斌担当主角。自洗手间回来，他就有点按捺不住了。“我补充一下……”孙宏斌开始接管下面的投资者、媒体问答环节。

　　地产“不当大哥”

　　顺驰时代的孙宏斌，多次声称要超越行业老大万科。

　　2016年地产调控新政启动，而且力度远超以往。“上有政策、下有对策”的调控时代成了过去。孙宏斌态度随之转变。“融创不争*。你们都知道，小时候班里的*名，长大后都混得不咋地。”

　　2017年，融创全年销售额3602亿元，跻身行业第四，2018年的销售目标4500亿元。行业前三碧桂园、恒大、万科均已突破5000亿元销售额。

　　“现在市场开始变化，*，消费者是市场价格的预期发生变化；第二，不管是房企还是消费者，想从银行贷款更难了。”孙宏斌面对这种调控环境的谨慎，与万科董事长郁亮的判断如出一辙，房地产行业单边上涨的时代或许真的已经过去。

　　地价高企与政府限价，都在挤压房企的利润空间。因此，2016年10月以来，融创停止在公开市场拍地，而是通过诸如并购万达文旅城等手段，低成本获取土地这一房企最重要的生产资料。

　　融创年报显示，截至2018年3月26日，包含旧改等协议状态的土储在内，拥有土地储备共计约为2.18亿平方米，整体货值约人民币3万亿元，超过96%的货值位于一线、二线及环一线城市。

　　这一土地储备与碧桂园等行业前三不相上下。“我们下一步的关键是把现有项目卖出去，保证融创的安全，去杠杆、降负债，控制住风险。”孙宏斌表示，现在的调控环境中，“活下去”比“当大哥”更重要。

　　截至2017年12月31日，融创还拥有账面现金及现金等价物967.2亿，同比增长38.5%，营运资金位居安全水平。“我们有足够对抗风险的能力，并且可以支持未来业务的增长。”融创董秘高曦表示。

　　深陷乐视泥潭

　　孙宏斌谈论融创地产主业时还算克制，但说到对乐视系的投资，就有点“刹不住了”。“这是一次失败的投资。别说是壮士断腕，现在连头都给砍了。”融创2017年报显示，总共计提乐视系投资损失165.5亿元，几乎抹平全部投资。

　　2017年1月决定投资乐视系三家公司之前，孙宏斌分别请教了联想掌门人柳传志和泛海掌门人卢志强，这两位旗下公司均持有乐视汽车股份。孙宏斌还请来联想旗下的团队，帮助融创在一个月内完成对乐视系的尽职调查。

　　虽是如此，这场尽调还是粗糙，孙宏斌并未透过报表，发觉乐视体系溃烂的肌理。

　　2017年7月，腾讯《棱镜》*披露，贾跃亭等12亿元资产被债权银行司法冻结。此后一个月内，贾跃亭辞去乐视网所有职务，孙宏斌出任乐视网董事长。孙一度踌躇满志，他在2017年融创中期业绩会哽咽着说，“这辈子一直把乐视搞好，不留遗憾。”

　　互联网公司与地产行业是完全不同的两种逻辑。在2018年3月辞去乐视网董事长之前，孙宏斌承认，投资乐视或许是自己人生的遗憾。

　　乐视网年报预披露显示，该公司2017年预计净利润亏损超过116亿元。腾讯《棱镜》*获悉，包括万达、京东、联想等公司，都与乐视网有过投资意向接洽，时至今日未能达成共识。

　　“引入外部投资者，关键因素还是价格，”孙宏斌在此次业绩会上重申，“如果有投资者想接盘的话，可以来找我谈，价格好商量。”

　　“（关于乐视网），你们有什么好办法吗？有的话可以告诉我。”孙宏斌对台下的投资者喊话，下面有人笑着答道，“再便宜点，可以打八折往外卖。”孙宏斌哈哈大笑。

　　一位参会的机构投资者悄声对腾讯《棱镜》分析，融创正在增资乐视影业，增资完成后将成为*大股东。与此同时，孙宏斌还在争取乐视致新的*大股东地位。“先给乐视影业和乐视致新修筑隔离乐视网退市风险的防火墙，保住这两块资产再说。”

　　文旅柳暗花明

　　融创在2017年财报中提出，计划在2018年成立独立运营的文旅集团。

　　“建立文旅集团致力于提升本集团已高起点布局的文旅项目的运营能力和盈利水平。文旅集团的长期目标是成为中国*行业竞争力文旅地产运营商之一。”年报如是写道。

　　融创行政总裁汪孟德在业绩会上还承诺，融创将和万达一起，按照四个不变的原则——“品牌不变”、“规划内容不变”、“项目建设不变”、“运营管理不变”——高质量地建成交付13个万达文旅城，给各地政府一个满意的结果。

　　13个万达文旅城的交易，此前同样是一个让孙宏斌头疼的问题。

　　2017年7月，融创以438.44亿元收购13个万达城91%的权益后至今，其中8个项目完成资产交割，另外5个项目的交割事宜却两度延迟至2018年4月。

　　2018年1月3日，万达董事长王健林还在万达总部会见了孙宏斌等人，后者一行六人到访的目的之一即商讨文旅城资产交割问题。 

　　“前8个大多已经开业或者即将建成，协调起来比较简单，融创最终负责财务、印章、工商登记变更这类事务性工作即可。剩下5个一直是王健林主要负责协调政府关系。”一位融创内部人士透露，万达城的协调工作推进顺利，有望在2018年4月30日之前，完成剩余5个文旅城的资产交割。

　　此次业绩会上，汪孟德对文旅城的未来信心满满，“与万达的这次交易非常成功，不仅给我们带来将近1000万平方米的物业面积，还能在未来两到五年内，成为融创收入和利润的新增长点。”

　　腾讯《棱镜》获悉，2018年4月30日之前，融创将完成剩余5座文旅城的资产交割。这意味着，各地政府终于对融创放心，后者获得将近1000万平方米的物业面积，而且平均地价不过千余元。

　　“段子王”孙宏斌金句集

　　【孙宏斌：融创不做行业大哥 做大哥没意思】

　　“融创以前争过*，没意思。你们也都知道，小时候班里的*名，长大后都混得不咋样。”

　　【孙宏斌谈行业集中度：现在看来前5名可能达到30-40%，依据是“瞎猜的”】

　　孙宏斌称，我们的激励主要是靠精神，靠钱肯定是没用的。行业集中度，前几年我说前10名占40%，前100占80%，现在看来，前5名可能达到30-40%。当被问及依据是什么，孙宏斌表示，“反正比大家想象的快吧。。。基本上。。。就是瞎猜的。”

　　【你知道贾跃亭在哪里吗？你们最近见过吗？你这次还有想哭的感觉吗？】

　　孙宏斌：上次我哭了吗？我当时有点激动，这个社会大家应该宽容这种失败，创业挺不容易的，老贾还是挺好一企业家，但是企业做失败了也是事实，社会要宽容失败者，我们是经历过困难的，遇到困难的企业就想帮一下，牛逼的企业我不怕，就怕来求你的，这是我的弱点，这是我上次想表达的意思。

　　【孙宏斌：房地产行业，卖什么都找我】

　　孙宏斌称，我吃多少亏，会认，搞不好还能退，这就是我们老能做成并购的原因。有人问我你的并购信息都哪来的，并购是没有市场的，没有广而告之的，这个老板认识那个老板，谈了一下就成了，房地产就不说了，卖什么都找我。我们过去几年做的并购案子，超过全世界任何一家投行，这种口碑、这种经验，可以点赞。

　　【当被问及为何不用自己的钱投资，孙宏斌：你想让我哭吗】

　　孙宏斌称，为什么不用我的钱？因为我没钱，融创是个很简单的公司，任何投资都在上市公司里面，外面没有任何投资。

　　【孙宏斌：你问一下有谁愿意接盘乐视，我打折卖给他】

　　“而且现在乐视网想要做增资的话，需要两年的盈利，所以做不了增资。我在乐视网占股8%，我再借他100亿元，我傻X啊。”

　　【孙宏斌：想接盘乐视网的来找我 价格好商量 】

　　“要做成的话就得按市场来，我也想打折，没办法，我想加点钱也进不去，我们所有的合作都是打折的。如果有人愿意买（乐视）的话，你让他来找我，价格好商量。但是价格不合适我也不会卖的。”

　　【孙宏斌：投资乐视不是壮士断腕 是把头都砍了】

　　“乐视系我们计提损失165.5亿元，这已经不算壮士断臂了，这是把脑袋都砍了。”

　　【孙宏斌：融创股票价值长远看肯定是可以的】

　　孙宏斌表示，股票价格影响因素较多，融创股价在3-5块钱的时候，有人问我，融创股票能不能买，我说你能拿得住的话，肯定能买，但你说一个月、半年之后怎么样，这个很难说。现在30块了也是一样。股价一块钱的时候我们的基本面也是一样的。尤其股价涨了这么多的时候，怎么看股票价值，长远肯定是可以的。

　　【孙宏斌：此次调控远超以往 融创将不再买地了】

　　今年融创的核心任务就是控制经营风险，这是今年的关键任务。“我们下一步是要让公司安全，去杠杆，降低负债率。接下来，我们不再买地了，把现有的项目做好卖掉，就能把风险控制住。”

　　【孙宏斌：融创资金链会断是不可能的】

　　孙宏斌表示，我觉得2018年，因为政策在变，现在整个的资本市场也比较紧，我们还是要把风险控制好，让负债率降低，让公司安全。我就最烦什么中国要崩溃了，房地产要崩溃了，融创资金链要断了，你看看这是什么基本面，中国会崩溃吗，房地产会崩溃吗，融创资金链会断吗，看看我们的现金流和土地储备，不可能的，那都是智商多低的人说的。

　　【孙宏斌：辞去董事长后，还会对乐视网负责】

　　他现在面对乐视网的状况同样无可奈何。他对下面的投资者说，“你们有什么好办法吗？有的话可以告诉我。”

　　【孙宏斌：乐视影业有可能会继续改名 未来会继续增资】

　　孙宏斌表示，投资乐视是将来做准备是转型，这是转型的代价，未来为继续看好大消费板块。文旅板块是诗和远方，我们投资的就是诗和远方。

　　【孙宏斌：科技创新看不懂，不会投资贾跃亭的新能源汽车】

　　“全世界的投资方向，一个是科技创新，一个是消费升级。科技创新我看不懂，消费升级就是花钱的事儿，我看得懂。对乐视系的投资失败，不会影响我们的投资心态。人的一辈子会有很多痛苦和遗憾，我们不再纠结，眼光往前看。”

　　孙宏斌当初在当选乐视网董事长的是什么心情？现在还无从得知。但他留下的经典语录与当下发布会的言论却形成了鲜明对比：

　　“我一直看好乐视网上市公司这块业务，乐视影业、乐视致新、A股上市的乐视网，肯定是看好的，但确确实实有很多困难。”

　　“我们看乐视上市体系这块业务是看未来三年五年，而不只是看今天明天，如果看现在真的没有什么可承诺的。目前的新乐视是比较稳定的，新乐视、新团队、新文化，资金不是问题。”孙宏斌表示，乐视超级电视这块肯定是好东西，乐视影业也做得不错，王健林对张昭也很看好，乐视网和乐视电视这块业务，我们肯定能让公司的经营做踏实了。

　　“今后我们将强化自制和大屏业务，多卖电视多拍电影。现在乐视超级电视是互联网品牌*名，乐视影业也是中国*的影业公司之一，因为业务是好业务，重置的话，现在的成绩没有五年是做不来的。”

　　为了表示对乐视的支持，孙宏斌还在个人朋友圈转发乐视汽车一则声明时点评说：“老贾（贾跃亭）还年轻，手上还有好的牌，我们应该有宽容失败的环境和氛围。我们应当不盖棺，不定论，支持老贾。”

　　“我的判断力是说这个战略是对的团队很牛的，老贾很牛，这是我们的判断力，其他是我们不想管也不会管的我们投资乐视就是看好老贾，看好这个管理团队，我们也不想管。”

　　“老贾这种事业让大家觉得特别好，肯定能够做成，比如说十年以后，这个公司就挺好的。”

【本文由投资界合作伙伴微信公众号：棱镜授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。