银行之变：业绩极好，业务却难

　　“这是近几年来中期业绩最为靓丽的一份成绩单。”

　　8月30日，中国工商银行董事长易会满在2018年中期业绩发布会如是总结。至此，工、农、中、建四大行的中期业绩悉数披露完毕。

　　从数据来看，上半年四大行的营收和净利润增速开始回升，不良率均有不同程度下降，净息差明显改善，已经彻底走出2015年以来的业绩低迷期。

　　但另一方面，资管新规使得银行理财收入出现断崖式下跌，而下半年相对充裕的市场流动性，也让银行净息差能否继续改善打上一个问号。这些都意味着，银行业绩触底反弹之路并不轻松。

　　日赚30亿 净利增速回升至5%左右

　　从中期财报来看，2018年上半年四大行共实现净利润5397亿元，平均日赚30亿元。营业收入和净利润增速也出现不同程度的回升。其中，农行的营收增速和净利润增速均为最快，分别达到10.6%和6.7%。

　　据腾讯新闻《棱镜》统计，2016年四大行的净利润增速悉数降至2%以内，甚至首次出现了负增长；2017年上半年，四大行中净利润增速最快的建行，也仅为3.81%。

　　建行在2018年中期业绩报告中，详细剖析了净利润增速回升的原因：一是生息资产实现适度增长，结构优化和定价水平提升带动净利息收入较上年同期增加 216亿元；二是克服监管政策及市场环境等不利因素，手续费及佣金净收入保持稳定，其中信用卡、对公新型结算等新兴产品实现较快增长；三是业务及管理费同比增幅 5.86%，与效益增长保持匹配；成本收入比22.11%，较上年同期下降 0.19 个百分点。

　　易会满在业绩报告会上提到，上半年工行4.5%的净利润增速在可比同业中虽然较低，但胜在含金量高。他解释称，一是反映工行成长性的拨备前利润增速达到了8.9%，属于较高水平；二是上半年的拨备提取比去年同期多提了27%，此外，工行上半年的贷款核销动用了552亿元的拨备，这些数据都对净利润产生一定的影响。

　　不良率与拨备率一减一增

　　从财报数据来看，2018年上半年，四大行不良贷款率均出现小幅下降，拨备覆盖率则有大幅上升的趋势。其中，农行不良率下降19个BP，降幅*；拨备覆盖率上升40%，升幅*。

　　值得一提的是，农行也是四大行中，*一家不良贷款余额和不良贷款率出现“双降”的银行。

　　农行管理层在业绩报告会上称，上半年共计处置了表内不良资产640亿元，从2016年开始农行对不良资产处置的力度非常大，2016、2017年分别处置不良资产1416亿元、1608亿元。在处置方面总的策略是多清收、多核销、适度批量转让。2018年上半年通过直接赔偿、诉讼赔偿等方式实现现金清收278亿元，占总处置额的47%，居四大行首位。

　　在资产质量方面，工行不良率较年初下降1BP至1.54%，连续6个季度下降，上半年贷款逾期率、逾期贷款与不良贷款之间的剪刀差均连续8个季度下降。作为不良贷款的“后备军”，工行2016年的剪刀差一度高达1896亿元，如今已下降到396亿元，降幅达到80%。 

　　易会满称，在2013年中国经济进入新常态后，银行还能保持这么低的不良率，导致外界对于银行是否真实全面的反映资产质量持怀疑态度。

　　他解释道，银行的低不良率是用巨大的财务成本换来的。以工行为例，在2015-2017年，工行花了2050亿元真金白银，共处置了6000亿元的不良贷款。今年也计划投入1000亿元真金白银，来处置2200亿元不良贷款。也就说四年时间工行共处置了8200亿元不良资产。以贷款余额14万亿元计算，处置的不良贷款占到了6%。

　　“为了保持资产质量的优良银行付出了巨大的财务成本，才使得现在的资产负债表更加干净。” 易会满强调称，他对于2018年全年的不良贷款率的判断是稳中有降。

　　净息差有所改善 但恐难以持续

　　从收入结构来看，目前四大行的利息净收入仍占总收入的7成以上。因此，决定利息净收入水平的净息差这一指标，成为评判银行盈利能力的最重要因素。

　　净息差的改善对银行收入影响到底有多大？此前中行副行长张青松曾介绍过，净息差1个基点的改善，转化成银行利息收入，将近20亿元。

　　财报数据显示，2018年上半年，四大行的净息差均有所改善，其中，建行的提升幅度*，上升了20个BP。建行称，这是受央行定向降准的影响，以及本集团通过优化资产负债结构、提高资产收益率和加大存款推动力度等措施，使得生息资产收益率上升幅度高于付息负债付息率上升幅度。

　　截至2018年6月末，中行净息差达到了1.88%，比去年全年上升4个基点，张青松解释了三点原因：一是受益于美联储加息，中行境外资产收益率持续走高，推动了该行境外机构净息差的上升；二是该行主动优化自身的资产负债结构，境内人民币中长期贷款的占比同比提高了1.3个百分点，境内人民币活期存款平均余额的占比同比提升了1.1个百分点；三是央行下调了存款准备金率，境内人民币存放央行平均余额在生息资产中的占比同比下降了1.4个百分点。

　　但值得一提的是，环比2018年*季度的净息差，四大行第二季度的净息差要么持平，要么下降，净息差短期见顶信号明显。

　　对此，建行首席财务官许一鸣提到，建行二季度净息差环比下降1个BP，主要是因为一季度定向降准释放了建行2300亿元准备金，这些资金此前存在央行的利率为1.62%，退回建行后至少可以加2个百分点，明显提高了一季度的利润水平。

　　工行行长谷澍也提到，工行二季度净息差和一季度持平，是否意味着已经见顶，还有待观察。他判断，下半年整个市场的流动性比较充裕，最近货币市场的利率出现下行，但影响的是短期贷款和期限较短的债券。对于中长期贷款和期限较长的债券，目前影响并不明显，从这个角度看，未来货币市场的利率变化和净息差的变化情况还有待观察。

　　农行副行长张克秋对于未来净息差的判断是：稳中有可能下降。她认为，下半年市场合理的流动性充裕，导致资金市场的利率增速会下行。从银行资产端来看，收益率上升的可能性不大；从负债端来说，银行负债成本稳中有升，上半年农行的付息率是1.35%，呈上升趋势。基于这两端算下来，“我个人认为净息差会行业性的趋稳，稳中有可能下降。“

　　理财收入断崖式下跌

　　2018年4月，征求意见许久的资管新规正式落地。随后，7月20日，中国银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，近30万亿的银行理财市场迎来统一规范。

　　理财新规对于银行理财收入的影响立竿见影。中期财报显示，2018年上半年建行理财产品业务收入 65.52 亿元，较上年同期减少58.29 亿元，降幅达47.08%，主要是受资管新规及理财产品市场发行成本较快提升影响。

　　农行财报显示，上半年代理业务手续费收入122.31亿元，较上年同期减少 25.45 亿元，下降17.2%，主要是由于代客理财业务收入减少。

　　农行管理层称，上半年理财规模增速出现了行业性的放缓情况。农行上半年理财规模达1.85万亿元，增速放缓至5.4%。在他们看来，资管新规对于非标投资的期限错配、嵌套、杠杆率和估值都提出了更高的要求，对于银行资产配置能力带来了很大的挑战。

　　据易会满介绍，工行到6月底的理财总额是3.37万亿元，比年初增加了3000多亿元，增幅10%，虽然在总量上保持了稳定，但理财收入下降了20%，整个行业的理财收入下降了50%。

　　在他看来，尽管新规对于银行理财短期有一些影响，但对于行业长期发展还是有利的，银行理财未来正式回归到受人之托、代客理财，银行也将从利差模式转型到管理费模式，真正打破刚兑，这也是资管新规的核心内容。

　　他还介绍了工行下一步应对资管新规的措施：一是多维度加快资管业务转型，以净值化为导向来推动产品转型，以客户为中心提升销售的质效等；二是统筹综合资管优势，把涉及到资管领域的理财、私人银行、养老金托管、基金、保险等统筹起来，实现全方位的配置；三是积极打造境外资管平台，提升工行资管业务的国际化水平。

　　无独有偶，在介绍下一阶段重点工作时，中行行长刘连舸也提到，将积极顺应资管新规出台后市场格局的变化，调整业务模式，提高投研能力，加强销售能力建设，扩大海外资管规模。看来，境外资管业务将是四大行下一步发力点。

　　正如易会满所言，做银行始终伴随着风险。当被问及下一步有什么挑战时，他提到，贸易摩擦对世界对中国经济带来一些新的不确定性因素，国内经济领域一些深层次、结构性的矛盾显性化，并向金融领域来传导。利率市场化、跨界竞争、监管新政对银行的监管成本跟合规要求，会带来更多的成本投入等等。

　　农行行长赵欢也提到，贸易摩擦会给世界经济带来什么样的影响，这些影响延伸到我国对我们有没有影响，这些都还需要持续地观察。为了有备无患，银行在有能力的时候，为潜在的风险做出一些提前的安排，这也是农行上半年大幅提高拨备的原因。

　　建行首席经济学家黄志凌的判断是，下半年国际经济环境存在着很大的不确定性；为了防范系统性金融风险，金融监管将会继续加强，但是在监管的力度、方式、时机的把握上，会更加实事求是；金融市场的波动可能会进一步的加大，对银行的风险管理提出了新的挑战，“这几个方面都会对下半年银行的经营环境构成影响。”

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