网易系第一个独立IPO将诞生：丁磊持股30%，估值20亿美元

卖掉考拉后，丁磊有望又收获一个IPO。

10月1日，网易有道递交了招股书，拟申请在纽交所上市，融资额为至多3亿美元。一旦顺利上市，网易有道将成为网易系中第一个独立IPO的公司。

招股书显示，截至2019上半年，网易有道平均月活跃用户数超过1亿，实现营收5.49亿元。网易为大股东，持有网易有道66.2%的股权，而丁磊为网易公司大股东，由此在网易有道持股比例为30.1%。

此前，据媒体报道，网易有道的估值在20亿美元左右。这意味着，仅一年网易有道估值就涨了一倍。2018年4月，网易有道宣布完成由慕华投资领投、君联资本参投的首轮战略融资，投后估值超10亿美元。

如今，网易有道跑过先于自己独立融资的网易云音乐、网易味央，有望率先抵达IPO彼岸。

一个“歪打正着”的创业故事：

起初，网易有道是要做搜索干掉百度

有意思的是，原本网易有道的使命并非教育。

2004年，丁磊几度游说周枫加入网易，帮网易开发反垃圾邮件系统，最终成功。2007年，网易对周枫的任命书公之于众。一年后，周枫在网易内部领导了“有道”的创业项目，主攻网易搜索，他肩上扛着丁磊交给他的重要任务：三年内超过百度，成为中国第一搜索。

网易有道是做搜索起家的，但搜索的故事并不好讲，很难做出来。尽管网易有道在2013年跟360搜索合作，得到了360搜索的技术支持，但那不过也是有道向移动互联网业务转型的前奏。周枫必须要做个艰难的决定——裁掉搜索业务。

为什么转向了教育呢？其实，在决定停掉搜索业务之前，网易的有道辞典已经很受欢迎，这个2007年就推出的小业务，还曾被丁磊质疑“与搜索无关”，周枫告诉丁磊，当时已有的词典无法覆盖偏僻专业词汇和互联网流行新词，有道的搜索属性实则是加分项。

有道辞典的成功，给网易的整个教育业务打开了一个口子，之后的翻译官、口语大师、云笔记、精品课等，全面扩大了流量池，更是让网易坚信教育这个方向的正确性。

2014年，在线教育的战火正式燃起，大量玩家涌入市场。2016年，网易的有道学堂转型为有道精品课，将语言学习课程拓展至 K12、素质教育等品类。2019年3月，网易云课堂、中国大学MOOC两款产品并入网易有道，原本的网易教育事业部同网易有道合并，意味着网易有道开始全面负责教育业务，重点聚焦K12。

如今，根据招股书，网易有道旗下业务共有四部分：以有道精品课为核心的直播课程，聚焦于K12 的直播业务，专注内容直播付费；一系列学习类的工具产品，包括词典、少儿词典、以及新推的编程产品卡搭编程等；智能硬件，包括翻译王、词典笔、智能笔等；AI基础设施，包括神经网络翻译、语音识别，包括作文的批改等技术。

今年年初，丁磊定下了“游戏、电商、教育、音乐”这四大集团层面的战略，游戏维稳求增长、电商卖了考拉还有严选、音乐刚刚获得融资，10月刚至，教育迎来新征程。

解码招股书：

上半年营收5.49亿，在线课程占比最高

从网易有道的招股书来看，这两年营收有所增长。

对比2018、2019年的数据：2018年全年，网易有道营收7.32亿元，较去年同期的4.56亿元同比增长60.5%；毛利为2.16亿元，较2017年的1.62亿元同比增长33.4%；2019上半年实现营收5.49亿元，去年同期为3.28亿元，同比增长67.7%；毛利为1.59亿元，去年同期1.08亿元，同比增长47.2%。

招股书显示，有道的收入主要源自两部分：学习服务和产品以及在线营销服务（广告），其中，学习服务和产品包括在线课程、其它学习服务以及智能设备三方面。目前，带来营收的在线课程包括网易精品课、网易云课堂和中国大学MOOC。

2019上半年，有道学习服务和产品实现营收3.14亿元，占总营收的57.2%。也就是说，以在线课程为主的学习服务和产品业务，是网易有道的第一大营收来源，在这里面，在线课程又是营收的主要部分，占据70%以上。

周枫曾对外说：最多不超过三年，线上教育的体验一定会大幅超过线下培训。

今年以来，在线教育大规模烧钱营销的竞赛甚嚣尘上，网易有道也不断加大投入。2019年上半年，有道的营销费用为1.86亿元，占总运营支出的58%，较去年同期的9430万元同比增长97.2％。

与之对应的成绩，付费用户方面，2019年7-8月，有道精品课付费人数为16.7万，同比增长51.5%；K12付费人数为7.6万，同比增长206.47%；2018年上半年和2019年上半年，有道K12课程注册用户约为360万和590万，其中付费学生分别约5.8万和10.5万；在2017年和2018年，有道K12课程注册用户数分别约为300万和910万，其中付费学生分别约为9.3万和12.6万。

以在线辞典和翻译工具起家，如今网易有道的工具型应用包括了有道辞典、有道云笔记、有道翻译官等，据招股书显示，截至2019上半年，网易有道学习工具产品平均月活跃用户数超过1亿。 

丁磊持股30.1%，君联资本入股

网易有道是继网易云音乐、网易味央之后，网易公司里第三个独立融资的事业部。

2018年4月，网易有道宣布完成由慕华投资领投、君联资本参投的首轮战略融资，投后估值达到11.2亿美元，跻身中国互联网独角兽俱乐部。在当时的融资发布会上，周枫就已经透露，网易有道未来不排除直接上市。

当初投资网易有道时，慕华投资合伙人张妤曾表示，看好网易有道在技术、产品和用户口碑的多年积累。慕华投资是清华控股旗下的慕华教育发起的教育产业基金，MOOC课堂和精品课程，与清华大学的优质教育资源可以互通。

君联资本也曾表示，网易有道过往的产品的确提高了用户的学习效率，技术和产品能力是他们所看好的。

尽管独立引进了外部投资，但网易仍然占大头。招股书披露，网易持有网易有道66.2%的股权，为第一大股东，丁磊为网易公司大股东，持股比例为45.5％，由此丁磊在网易有道持股比例为30.1%。网易高级副总裁、网易有道CEO周枫持有20.6%股权，网易有道副总裁吴迎晖持有1.9%股权。

另外值得一提的是，网易有道的招股说明书还显示，在公司首次公开募股发行完成的同时，还将同步进行私募配售。而机构投资人、奥比斯投资管理有限公司（Orbis）管理的某些投资基金已同意以发行价向该公司购买总计1.25亿美元的A类普通股。

结语

去年融资后，网易有道上线了AI口语学习产品“有道口语”，对标英语流利说；随即还正式推出了少儿编程平台“网易卡搭编程”，把英语口语、编程这样的流行型细分领域也收入自己的教育板块之中。

网易教育一开始做的就是内容生意，以此作为流量入口，进而推出多类产品，形成矩阵。

手握重金的互联网巨头押注在线教育，网易也是如此。今年初的财报会上，丁磊就表示，网易会在2019年更专注于教育等领域的投资。在丁磊眼中，如果将钱花在教育上，提高孩子的学习兴趣和效率，将会是双赢局面——" 投资教育是最有效的投资。"

本文来源投资界，作者：杨继云，原文：https://news.pedaily.cn/201902/447022.shtml