全通教育15亿买巴九灵，黄了？

全通教育收购巴九灵事件，委实曲折。

9月23日晚，全通教育披露重大资产重组预案后的进展公告，称：公司对于杭州巴九灵的收购，截至目前交易双方对核心条款尚未达成最终共识；可能导致公司董事会或者交易各方撤销、中止本次重组方案或者对本次重组方案做出实质性变更。

总而言之，持续了半年之久的收购还未有进展，15亿并购案甚至可能告吹。

给事件填了许多戏剧性的是，吴晓波频道APP正式改名为890新商学。要知道，当初刚刚披露拟收购细节，深交所就火速问询，其中一条就是要求说明巴九灵对吴晓波个人影响力的依赖度、吴晓波个人IP的价值变化。

如今看起来，巴九灵已经去吴晓波化，而比高峰期跌去9成市值的“妖股”全通教育想要依赖巴九灵挽回增长力，似乎不灵了。

“妖股”15亿买巴九灵，要绑定吴晓波至少5年

自媒体的翘楚，吴晓波频道的卖身一直备受关注。

今年3月，全通教育公告披露，拟作价15亿元收购财经作家吴晓波旗下巴九灵96%股权。当时是说，收购将通过发行新股的方式进行，交易完成，全通教育的实际控制人陈炽昌、林小雅夫妇的持股比例将从36.81%稀释为26.69%；吴晓波等人将持有全通教育10.35%的股份，此外皖新传媒也将持有17.14%。

不过，陈炽昌、林小雅夫妇仍是全通教育的实际控制人，所以交易并不构成重组上市。

在全通教育公告的细节里，截至2018年底，巴九灵100%股权预估值为16亿，但由于持有4%股份的挚信投资没达成一致意见，不卖，全通教育就只收购96%，作价15亿。等重组完成后，巴九灵再负责回购挚信投资持有的4%的股份。

看一下巴九灵的财务数据——2018年营收2.3亿元，净利润7537万元，高达32.8%；与此同时，营收同比增长23.7%，利润同比增长超过50%。

把巴九灵等同于吴晓波频道并不准确。吴晓波在2014年7月成立了杭州巴九灵文化创意股份有限公司，巴九灵的主要产品和服务是：1、泛财经知识传播；2、企投家学院；3、新匠人学院；4、知识付费（主要是吴晓波频道），吴晓波这个最大的IP一直是它的门面，也是备受关注的主要原因。

最值得注意的是，交易后将成为全通教育第二股东的吴晓波本人，需要被绑定至少5年：任职不少于5年，任职期间和离开巴九灵后两年内，不得从事相同或竞争的业务。

值得一提的是，全通教育更是跌宕起伏的妖股：它曾羡煞旁人——2015年时，全通教育股价一度飙至467.57元，甚至一度超越了“贵州茅台”成为股王；它又一落千丈——股价跌跌不休，截至3月15日，全通教育报收7.22元，与高峰时期相比已经跌去超过九成，几乎跌无可跌。

曾被深交所尖锐问询

上半年，自收购预案披露，深交所的问询函也火速下发，条条离不开收购自媒体的风险事项。

问询内容涉及八个方面共28个问题，在全通教育发布公告不到一个小时后，监管层的快马加鞭充分提醒了这场交易的不确定性和存在的风险。问询的焦点集中在交易是否是吴晓波个人IP的证券化，巴九灵业务经营的独立性，吴晓波频道IP是否存在法律风险，甚至直截了当问是否为“忽悠式”重组。

从一开始，这笔交易就蒙上了诸多不确定性。可以说，很大程度上吴晓波就等于吴晓波频道，等于巴九灵。这种以个人IP为主的财经服务，严重依赖于吴晓波个人及其原始团队，后续的持续变现能力的确惹人堪忧。

吴晓波在后来也坦诚这笔交易“承受了巨大压力”，但是他也说，“作为一个文创公司的董事长，在做一个跟投资相关的冒险的事，内心深处挺平静的。”

这样的冒险，上市公司参与起来却很积极。2016年，上市公司美盛文化以3亿收购公众号同道大叔，揭开了上市公司收购自媒体的热潮，此后上市公司拟收购自媒体的事件屡见不鲜。

2018年，瀚叶股份拟斥资38亿收购拥有981个微信公号的公司量子云；利欧股份公告称将以23.4亿元收购主营微信公众号的苏州梦嘉75%的股份。这是两起典型的，被外界认为属于交易价格明显高估的“天价”收购，两家上市公司也都收到交易所的监管函。随后不久，瀚叶股份和利欧股份相继宣布取消收购目标自媒体，微信公众号的资本运作由升温到降温。

在全通和巴九灵的事件里，看起来更着急更期盼的也是上市公司。陷入亏损无法自拔的全通教育，亟需新的增长点，若这次收购交易就此告吹，恐怕将会大为失落。

本文来源投资界，作者：杨继云，原文：https://news.pedaily.cn/201909/446824.shtml