熊猫直播：成也资本，败也资本

近日，被限制消费的王思聪再次进入公众视野。这一次，他是想还钱的。2019年12月26日上午，普思资本发布消息称，熊猫互娱近20亿元巨额投资损失全部由普思投资及实控人自己承担。

在这份声明中，普思资本强调，这一决议是“经过近两月，几十轮商谈”，“与数十位投资人全部达成协议，所以投资人都得到了赔偿”。

没想到，第二天就被打脸。熊猫互娱的股东，天津珺明策文化传播中心（有限合伙）、上海景岭投资中心（有限合伙）相继向媒体表示，自己没有参与声明中所谓的商谈，也从未参加过谈判。

曾经意气风发的熊猫直播早已一地鸡毛，原以为可以在“王校长”颇有担当的声明中留得一点体面，没想到这点体面在资本面前已所剩无几。在关站声明中，熊猫直播希望“一起封存属于它的*记忆”，如今看来，这些记忆也已被染上尘埃。

由资本催生的熊猫，最终也败于资本，如今只落得一地鸡毛。

01 成于资本

熊猫直播的出现伴随着一个曾被全民所知悉的故事：学成归来不想继承家业的王思聪，用父亲王健林所给的5亿元创立了普思资产投资公司，熊猫直播正是这5亿元的产物之一。

当时正值2015年，经历以PC端竞技类游戏爱好者为核心的初创期后，中国电竞市场开始进入沉淀期，依然以电竞游戏爱好者为主，但加入更多长尾游戏内容以及小众游戏用户。

整个市场，无论是用户还是行业参与者，都预感到了市场的某些变化。按照艾瑞的预测，2014年游戏直播用户规模为0.30亿人，未来三年（即2015年、2016年、2017年）将保持58.8%、108.0%、47.6%的增长。

“我即是熊猫TV的首席产品经理，也会是熊猫TV的*个主播”，游戏爱好者王思聪多次表示熊猫是创业，而非投资。“不差钱”的他，采取了大开大合的打法：一方面邀请明星入驻，为平台引流，Angelababy、鹿晗等都曾入驻熊猫担当主播；另一方面重金从虎牙、斗鱼等挖主播，包括其中水蛇腰尹素婉、世界级LOL选手PDD、风行云等，其中PDD甚至被传出签约费高达1.5亿元。

这样的打法，确实奏效了，后来者熊猫直播发展迅猛。一度，其月活用户达到8000万，月活主播超过15万。在媒体报道中，一个熊猫直播前工作人员自豪于此，在他看来，曾冲到第二的熊猫直播哪怕不是*，也是最稳定、用户体验*的产品。

只是这一辉煌来自于2017年5月的B轮融资完成时。当时，上线两年的熊猫直播，已完成多轮融资，融资金额超过16.5亿元。投资人中，有知名的互联网大佬，周鸿祎、贾跃亭，也有光源资本、真格基金等。

自诞生之初起，就自带光环的熊猫，显然已经获得资本的青睐。而且，自带光环的熊猫直播，显然已经比很多竞争对手幸运得多。

在熊猫直播进行B轮融资的2017年5月，竞争对手们也在进行融资，不过进程显然比它晚得多，比如5月16日，YY旗下虎牙直播获7500万美元A轮融资；5月24日，360旗下的花椒直播获天鸽互动1亿元A轮融资。

在B轮投资熊猫直播时，投资人们对它的未来充满期待：“看好熊猫成为直播时代的泛娱乐电视台”，“播领域会诞生大平台级的伟大公司”。

当时一切的迹象都在表明，直播这个市场已经成为下一个必争之地。原本做社交的陌陌开始做直播，阿里的淘宝直播、天猫直播开始初露头角，腾讯自建与投资了多家直播平台，百度爱奇艺也有直播投入……

在大江大河里，是否所有的鱼都能跃龙门？答案显然是否定的。而且，在所有人都在闷头前进，谨防同伴时，有人正在从另一条赛道上跑来——抖音在2017年3月爆发，并在当年年底完成了对文娱市场的进一步收割。

02 败于资本

2017年5月获得融资的一个直播平台中，有一个值得特别关注，那就是360所投资的花椒直播。这个项目立项时，合伙人中包括金山元老朱传靖，前趣游董事长玉红，360产品经理欧胜、向明等多个360或与360相关的人。

花椒上线第二天，周鸿祎在微博上转发了*条花椒直播内容：“有意思，我准备每天花五分钟在花椒上分享创业经验产品心得，你会来看吗？”

但显然，花椒直播的发展并没有想象中那么顺利，2015年12月时，其公布的日活跃用户是50万，web端每日访问量为100万。

但周鸿祎的直播之心不死，在他的直播列表中，又一个项目出现了——熊猫直播。

外界对熊猫直播的讨论，似乎一直集中在自带流量的王思聪身上，实际上，360以及周鸿祎也是讨论熊猫直播所绕不开的因素。

上述熊猫直播前工作人员向媒体自述称，熊猫的组建离不开360的支持，早期员工基本来自于360。熊猫直播与360的合作，一开始是360将一批员工委派到熊猫直播，后来让这些人自己选择留在360还是去熊猫。

除了这种业务上的关联，360也在资本上与熊猫直播产生了关联。早在2015年11月，熊猫TV的投资方增加了北京君厚泽信息咨询有限公司（以下简称“君厚泽”）和金明，其中君厚泽由陈文江创办，而她曾投资360，担任360独立董事，担任360战略顾问。

此后，360正式在资本上进入熊猫直播。企查查数据显示，2016年11月，奇虎360战略投资熊猫直播——这时的360，似乎是想在直播上增加一枚砝码。

后来，它的这一砝码越来越重。2017年完成B轮融资时，企查查数据显示，熊猫直播已有19位股东，其中除了持股40.07%的王思聪外，周鸿祎控制下的奇虎360已升至第二大股东，持股19.35%。

当然，360的入股并不是问题，B轮融资的问题在于，导致熊猫直播的股权分散，实际控制人王思聪手中的可转让股权比例变得很低。

有媒体测算称，B轮融资完成后，熊猫直播的股权构成形成了三足鼎立的格局，除王思聪持股40.07%外，兴业投资等机构的总持股约为32.77%，360与金明持股25.80%。因此，下一轮融资中，如果要保证控制权，王思聪的*可转让股权比例仅为7.3%。

不合理的股权比例，成为阻碍熊猫直播进入C轮融资的*因素之一，其他因素还有熊猫直播因管理而造成的直播流失、平台活跃度下降，以及外部抖音等平台兴起的冲击，等等。

对于前期依靠资本打法“大开大合”的熊猫直播来说，融资上的停滞不前相当危险。屋漏偏逢连夜雨，由于众所周知的原因，王思聪也在钱上紧了起来。

2018年11月，王思聪将珺娱文化持有的10%熊猫股份置押给周鸿炜旗下的奇智商务融资1550.45万元。由此，王思聪持股30.07%，周鸿炜持股29.35%，两人持股相近。

网络上流传的一则未经证实的对话显示，有人在总结熊猫直播倒闭经验时将原因归结于管理层，并直指有360背景的高管内斗。

值得注意的是，就在2018年11月，王思聪将股权质押给360时，熊猫重金挖来的主播PDD宣布退出熊猫直播，甚至进行了起诉。事后，在网友质疑声中，PDD称：“确实有一些不大的债务纠纷，目前已经在协商解决中了，和老板（王思聪）没有半毛钱关系，否则立即撤诉！”

2019年3月7日，熊猫直播服务器关闭的前一天，PDD短暂回归；第二天，熊猫直播宣布将逐步关服；30日，熊猫直播官网发布公告，宣布熊猫直播正式关站。

此前熊猫直播创始团队成员兼CEO张菊元在内部工作群中发长消息称，在2017年5月获得B轮10亿人民币融资后，至今没有外部资金注入，在资金缺口无法解决情况下做出了遣散员工的决定。

出生于资本，成长于资本的熊猫直播，最终败于资本。哪怕在王思聪的那一纸担责声明，也没有使早已关闭的它从资本的漩涡中远离

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