芒格口中的中国巴菲特，这几点投资理念值得借鉴

巴菲特、芒格的“接班人”、座上宾。

2月13日，巴菲特发出新一年致股东信的第二天，96岁的查理·芒格在洛杉矶举行了一场千人大会。他在会上对中国投资者的赌博心态提出了批评，却对一个中国人赞赏有加，甚至把自己的家族信托交给他打理。

这个中国人就是李录：芒格口中的中国巴菲特，以及，被巴菲特看上的“接班人”。

01初识巴菲特

2014年底的一天，比亚迪在港股市场上意外遭遇疯狂血洗，股价一度重挫近47%至18.7元，创两年新低。当时东亚银行大手笔减持65万股，引起市场恐慌性抛售。

惊心动魄时刻，李录横杀出来，“火中取栗”入市扫货。

当日，李录麾下的喜马拉雅资本以均价23.544港元增持比亚迪329万股，涉资超过7753万，增持后持股达6.27%。

之前，也是他穿针引线，引荐巴菲特收购比亚迪10%的股份，为伯克希尔公司带来超过八倍的回报。

出生于文革前夜知识分子家庭的李录，童年生活惨淡。1989年，他从南京大学只身前往美国哥伦比亚大学求学。两手空空，举目无亲，在昂贵的学费、生活费压力下对前途一片渺茫之际，巴菲特的讲座改变了他的命运。

李录出生那年，巴菲特正在投资界大杀四方。1969年，他卖出全部股票，成功避开上世纪70年代的金融危机，直到1974年10月标普500指数暴跌50%至60点时，才轻松入市抄底。

那次演讲时，巴菲特从可口可乐和通用电气赚取的数额正让全世界的投资家咋舌。他和好友查理·芒格经营的伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc.）已经取得了巨大的成功，从1965-1994年创造了年均增值26.77%的佳绩，高出道·琼斯指数近17个百分点。

巴菲特这堂课给李录的*震撼是：原来一个人不靠关系，不靠资源，两手空空不求人，仅凭研究公司的价值，就能在股市收获财富，进而改变命运。

这就像给了他一根救命稻草。

他立即找来有关巴菲特的所有书籍，埋头研究他和芒格，尤其是学习他们如何研究公司，如何买入公司，又如何防止亏钱。

苦心钻研两年后，李录用省吃俭用的钱，小心翼翼、千挑万选地买了人生中*只股票，等到毕业的时候，他已经赚到了人生*桶金——觉得自己可以退休了。

带着哥大三个学位（经济学、法学和MBA）毕业，李录顺利获得了投资银行帝杰（Donaldson Lufkin & Jenrette）的offer，年薪12万美元，但一年后他就辞了职，原因是——

工资和奖金还不如在股市上赚的钱多。

也是在这时，他坚定了自己要成为一名职业投资人的理想。虽然巴菲特说过，市场上只有5%的资金进行的是价值投资，与其他95%的投资方式截然不同。

但李录相信，自己属于那5%，他相信自己具备价值投资者的潜质。

1997年年底，在不被家人理解的情况下，“不务正业”的李录在美国创立了喜马拉雅资本，自己身兼董事长、基金经理、秘书和分析员，公司全部的家当是：

一部手机和一台笔记本电脑。

当时，1997年亚洲金融危机已经爆发，石油价格跌破了每桶10美元，买了很多亚洲和美国石油股的基金账面亏损逾19%，投资人纷纷撤资、运营成本高企，公司面临破产。

但李录从巴菲特那里，学到了最宝贵的经验——逆向思维。他决定再赌一把，重仓购入几只股票。

这个决定，给他和投资人带来了数倍的回报，也让他终于在华尔街站稳了脚跟。

02芒格的中国徒弟

21世纪以后，中国经济的高速发展吸引了巴菲特的眼球，并从自己熟练的石油领域试水中国市场。当中石油在香港上市时，巴菲特投资了5亿美元。

当时，中石油市值370亿美元，但巴菲特和芒格认为它应该值1000亿美元。2003年4月，中国SARS爆发，中石油股价持续下跌，巴菲特继续孤军深入，一个月内增持了7次，最终持有中石油股票总量23.47761亿股，持股比例达13.35%，成为了中石油第二大股东。

李录非常欣赏这种投资手法，“如果你最喜欢的餐馆里牛排的价格下跌了一半，你会吃得更香才对。”这与他数年后增持比亚迪的做法如出一辙。

巴菲特在中国斩获中石油股份时，李录却深陷在事业瓶颈中，职业经理人的身份给了他极大的束缚，投资人希望他可以做空股票来避免短期波动，但他“痛恨”做空。

他认为一流的投资机会，总是出现在股价下跌时。如果基金经理不停的做空、做多，就没有时间去研究长期的投资机会，也就无法像巴菲特一样在真正的机会出现时出手。

但投资人的要求，让他陷入无奈，甚至动摇。

直到他在加州的朋友聚会上遇到了芒格，才又坚定了自己的信念。芒格告诉他：“你遇到的问题就是华尔街的全部问题，虽然伯克希尔已经取得了这么大的成功，但在华尔街上却找不到任何一家真正模仿它的公司。如果想消除烦恼，就要走出与华尔街不同的道路。”

那次交谈中，务实的李录给芒格留下了很好的印象，“两人都对金融公司报告的收益抱有怀疑，也都不喜欢听那些废话。”

芒格亲自帮助李录对公司进行了彻底的改组，变成了他和巴菲特早期的合伙人公司结构。最重要的，芒格还从家族储蓄拿出5000万美元，与李录自己的资金，共同成立了一只新的基金。这只基金里的投资者都承诺只长期投资，同时也不再向新的投资者开放。

最终，这只基金取得了巨大的成功，五年内年复合增长率超过了36%。

这让李录引起了巴菲特的注意。

此时的巴菲特，已在2007年中国石油A股上市前夕清仓了所持港股中石油股票，赢利35亿美元，增值约8倍。2008年，他更在《福布斯》财富排行榜上超越比尔•盖茨，成为世界首富。

下一个中国的机会在哪？李录很快向巴菲特给出了答案。

03继承人风波

早在2002年，李录就买了比亚迪。他对比亚迪的研究非常深入，该公司的锂电池和新能源汽车相关业务，*契合电子科技与汽车行业的发展，这也给李录带来很大的回报。

李录先是向芒格介绍了比亚迪，芒格承认，比亚迪的估值很难看清楚。于是，2008年，芒格拜托中美能源控股公司（Mid American Energy Holdings）董事长索科尔前往中国，为伯克希尔调查比亚迪。索科尔尽调回到美国后，与芒格一同劝说巴菲特加大对比亚迪的投资。

巴菲特戏称自己是在芒格的“逼迫”下，投资2.3亿美元收购了比亚迪10%的股份，这部分股份如今价值18.6亿美元，已为伯克希尔公司带来超过八倍的回报。

从此，李录与巴菲特也开始了频密的往来。

当华尔街开始操心谁会成为巴菲特接班人时，李录也被*个点名猜测了，并且言之凿凿地称索科尔是李录的主要竞争对手，他们都有望成为伯克希尔哈撒韦的管理继承人。

华尔街的猜测，与巴菲特和芒格近年来对中国市场非常看好有关。

这些年，他们俩总是在不同场合表达着对中国市场和中国企业的赞赏，称中国机会多、潜力大，“好的钓鱼者应该到鱼多的地方去捕鱼，而这个地方就是中国。”

这让既精通中国文化又兼具价值投资理念的李录，显得格外合适。

巴菲特自己也曾公开表示，李录在很多重要方面都适合这一职位，“你希望有人能够在新问题还没发生前就未雨绸缪。李录是一个逆向投资者，在比亚迪股票遭打压下跌的时候，他买入了该股。另外他还是伯克希尔哈撒韦的忠实粉丝，这或许也可以帮助他的事业。”

传言的同时，坊间对李录是否有资格继任也一直有争议，有人说他对比亚迪的大量押注是他*一次大规模投资的全胜记录，如果没有比亚迪，他的表现乏善可陈。

还有人认为李录的投资策略与巴菲特明显不同：李录主要投资亚洲高科技企业，但巴菲特通常对他不了解的行业不投资。

后来，李录亲口否认了继承事件，然后再也不愿评论此事。

但李录也的确可以算是两位伟大投资家的“继承人”：继承了他们对知识的渴求、做人的品格，最重要的是，投资理念和纪律。

巴菲特和芒格的阅读量之多，早已被传为佳话，芒格甚至被自己的孩子笑话“是一本长了两条腿的书”，李录也同样是大量的阅读、写书评。

在给芒格的《穷查理宝典》中文版作序时，李录袒露了对芒格的崇拜：除了商业领域的成功，芒格本质上是一个道德哲学家，一个学者。他阅读广泛，知识渊博，真正关注的是自身道德的修养与对社会的*关怀。

有一次，李录在募资的文件中特意增加一个补充条款，如果投资发生亏损，将归还被投方投入的全部本金，原因是：这对他来说只是很小一笔钱，但却是对方的全部身家。

这一举动被芒格称赞为“正确的为人处世之道”。

这种方法也给李录自己带来好处，因为这样，更多的人会来找他投资。

04李录的投资理念

除了投资，李录还和妻子共同建立了家庭慈善基金。

本次疫情之初，喜马拉雅资本就向武汉及周边地区医院捐赠1000多万人民币现金及物资。

他越来越像自己所欣赏的人类学家E.O.Wilson提到的那类人：“那些在最前沿推动人类发展的人——聪明过人、野心勃勃，且具有利他主义基因的人。”

李录投资理念

摘录

1. 股票不仅仅是可以买卖的证券，实际上代表的是对公司的部分所有权。投资股票实际上是投资一个公司，好的公司随着GDP的增长，价值本身会被不断地创造。

2. 以股东形式投资，在公司价值增长的过程中分得应得的利益，这条道是正道，是可持续的。

3. 市场只是一个服务渠道，提供的是购买公司股权的服务，参与市场交易的人和市场行情的涨跌，仅仅是为了让市场这个工具变得更好使用。短期的市场波动，对价值投资者来说，没有太大的意义。

4. 投资的本质是对一个公司未来进行预测，如果想要降低预测风险，就要认真去选择那些价格远远低于价值的好公司的股票。只有这样，才能让自己立于不败之地。

5. 无论你多有把握的事情都要牢记安全边际，你的买入价格一定要大大低于公司的内在价值。

6. 投资人可以通过长期不懈的努力，真正建立起自己的能力圈，能够对某些公司、某些行业获得超出几乎所有人更深的理解，做出高出所有其他人更准确的判断。

7. 能力圈一定要非常狭小，你要把它的边界、每一块边界，都定义得清清楚楚。

8. 可持续的东西都具有一个共同的特点，就是你得到的东西在别人看来，在所有其他人看来，都是你应得的东西。

9. 做这个行业最根本的要求，是一定要在知识上做完完整整、百分之百诚实的人。千万不能骗自己，因为自己其实*骗。

10. 价值投资不仅在中国可以被应用，甚至中国目前不成熟的阶段，使价值投资人在中国具备更多的优势。

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