达达IPO，京东站C位

今天（5月13日），达达集团如约提交了招股书，叩响了纳斯达克的门——

达达集团已经正式向美国证券交易委员会（SEC）公开递交F-1招股文件，计划以“DADA”为证券代码在美国纳斯达克挂牌上市，初期筹资约1亿美元。首次公开募股募集到的资金将主要用于投资技术和研发、实施营销计划和扩大用户群，以及一般的企业目的。

达达若敲钟成功，三家即时配送平台（美团、达达、蜂鸟）中就有两家公司上了“岸”。

快要过去的疫情，使得即时配送需求大增，可以说准备上市许久的达达赶上了一个恰当的契机，不过，达达提交上去的这份成绩单中还有着亏损的数据，以及对京东的业务依赖。达达会讲好一个资本故事吗？

即时配送的春天

达达集团的如今版图十分清晰，主要业务包括达达和京东到家。2016年4月，京东到家与彼时的众包物流平台“达达”宣布合并，成了如今众包物流平台及超市生鲜O2O平台兼有的“即时零售平台”。招股书援引艾瑞咨询的报告称，“达达快送是2019年国内订单量最多的本地即时配送平台，而京东到家同样也是2019年国内GMV*的本地即时零售平台”。

合并后，双方一度以“达达-京东到家”的品牌来面对有美团、滴滴、饿了么、蜂鸟参与的本地生活服务/即时配送战争。如今，京东到家为达达带来了更大的订单入口，达达为京东到家带来了订单高峰时紧缺的运力，也缓解了京东到家和京东物流在配送端的成本压力。

如今京东是达达的*股东。招股书披露达达IPO前的持股情况为：达达集团创始人兼CEO蒯佳祺持有8.3%的股份；联合创始人兼CTO杨骏持股1.7%；京东集团则持有47.4%的股份；红杉资本中国基金、沃尔玛和DST分别持有10.5%、9.9%和8.7%的股份。

本文开头之所以说“如约”，是因为从去年8月份开始，就有达达谋求今年上市的消息，如今踏出这一步，其踩上的是刚经历过疫情的时间节点。

经过2020年关这一疫情之战，配送和线上零售、本地生活服务的需求出现爆发式的增长。根据《消费者报道》调研显示，九成用户在疫情期间使用过生超配送平台，其中有一半的用户是*次使用该类平台，有超过七成的用户表示在疫情结束后会继续使用。iResearch的报告也称，预计2023年中国的本地商品配送市场日均订单量将达1.615亿，年均复合增长18.1%。

这次招股书也显示，而京东到家在截至今年3月31日的过去一年里，GMV同比增长92%至157.24亿，活跃用户数量达2760万，订单量达1.347亿；今年*季度京东到家的净收入同比增长154%，GMV激增172.3%达55.62亿元，相当于去年全年GMV的三分之一，活跃用户也从去年同期的1040万增长至1650万，客单价同比增长58.4%，同期，达达集团公司净收入同比大增108.9%至近11亿元。

机会来了，但是它离盈利还有些距离。招股书也显示，在2017年至2019年的净收入分别为12亿、19亿和31亿元；净亏损分别为14亿元、19亿元和17亿元。今年*季度岁净收入因疫情增加，但净亏损还是有着2.793亿元。

达达亏损的*原因和曾经的美团一样：骑手的支出高居不下。

这样的情况似曾相识：2019年，向供应商购买的骑手资源也是美团外卖业务的*成本支出，达410亿，占佣金收入的82.8%。

招股书显示，在截至今年3月31日的过去一年里，达达上有超过63.4万名活跃骑手完成8.22亿张订单，目前在国内超过700个市县提供城内配送服务，“最后一公里”服务的覆盖范围达2400多个市县。达达的骑手也多是众包和代理商模式，招股书披露，向骑手支付的薪酬和奖励正是运营成本的*组成部分：2017年、2018年和2019年分别为15.267亿、19.183亿和26.791亿，另外截至2020年3月31日的三个月为8.751亿元。达达还会通过奖励金额来提高骑手的稳定性，公司同期对骑手的奖励分别为1.274亿元、2.237亿元和1.922亿元。

达达在招股书中还预计，随着业务的不断扩大，其附加成本、运营和支持成本还会增加。

京东的存在感

在达达的招股书中，京东作为*大股东的存在感非常高。

在最新的董事会名单中，除了达达集团创始人兼CEO蒯佳祺将在上市后继续担任董事会主席及CEO， 其他董事还包括达达集团联合创始人及CTO杨骏、京东零售集团CEO徐雷、京东集团高级执行副总裁及京东物流集团CEO王振辉、京东集团高级副总裁及京东零售集团CFO许冉、沃尔玛中国总裁及CEO朱晓静、红杉资本中国基金合伙人周逵。

而京东除了是达达的*大股东，还是达达净收入的主要来源：2019年来自京东的净收入比例达37.8%。

其中，截至2017年12月31日、2018年和2019年以及截至2019年3月31日和2020年3月31日的三个月，关联方收入分别为6.91亿元、10.325亿元、19.677亿元、3.256亿元和5.797亿元。

在提交招股书不久前，京东对达达及京东到家的深度扶持还在继续，上个月（4月15日），京东超市就宣布：京东物竞天择项目（京东推出的“最后一公里30分钟消费”解决方案）与达达集团旗下京东到家、达达快送平台达成进一步合作，将陆续接入京东到家平台上的线下商超门店，配送范围覆盖达100个城市，包括沃尔玛、永辉超市、步步高、北京华联、华冠、鲜丰水果等连锁商家。

从京东投资那日起，京东就承诺达达独立运营、保留独立上市计划，不过拿到纳斯达克的门前，这样的“强强联合”却可能是把双刃剑，毕竟在盈利能力还没有得到印证的情况下，业绩和京东之间的深度绑定，或会影响资本市场对其业绩可能性的判断，以及对公司估值的信心。

IPO虽然只差临门一脚了，但未来盈利压力和业务真正“独立”的可能性，才是达达要面对的问题。

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