老虎证券：微软财报藏隐忧，云业务增速放缓令资本市场失望

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微软(MSFT) 公布该公司2020财年第四财季财报。财报显示，微软第四财季营收380亿美元，超过市场预期365.02亿美元;每股收益1.46美元，超过市场预期1.35美元;净利润112.02亿美元，超过市场预期104.16亿美元。

微软智能云业务部门(包括Azure公共云、Windows Server、SQL Server、GitHub和企业服务)实现营收133.7亿美元，同比增长17%，高于分析师平均预期的131.1亿美元，但增速明显放缓。

包括Office、Dynamics和LinkedIn在内的生产力和业务流程部门贡献了117.5亿美元的营收，同比增长了6%，但低于分析师预期的119.1亿美元。

财报公布后，微软股价盘后跌超2%。

业绩详情：

微软第四季度营收为380.33亿美元，与去年同期的337.17亿美元相比增长13%。其中来自于产品业务的营收为181.47亿美元，相比之下去年同期为171.03亿美元;来自于服务及其他业务的营收为198.86亿美元，相比之下去年同期为166.14亿美元。

微软第四季度净利润为112.02亿美元，与去年同期的131.87亿美元相比下降15%;每股摊薄收益为1.46美元，与去年同期的1.71美元相比下降15%。

不计入某些一次性项目(不按照美国通用会计准则)，微软第四季度调整后净利润同样为112.02亿美元，与去年同期的106.20亿美元相比增长5%，不计入汇率变动的影响为同比增长8%。不计入某些一次性项目(不按照美国通用会计准则)，微软第四季度调整后每股收益同样为1.46美元，与去年同期的1.37美元相比增长7%，不计入汇率变动的影响为同比增长9%，也超出预期。

微软第四季度运营利润为134.07亿美元，与去年同期的124.05美元相比增长8%，不计入汇率变动的影响为同比增长12%。

各部门业绩：

微软生产力和业务流程部门第四季度营收为117.52亿美元，与去年同期的110.47亿美元相比增长6%，不计入汇率变动的影响为同比增长8%;

微软第四季度智能云(Intelligent Cloud)部门的营收为133.71亿美元，与去年同期的113.91亿美元相比增长17%，不计入汇率变动的影响为同比增长19%;

微软第四季度更多个人计算(More Personal Computing)业务的营收为129.10亿美元，与去年同期的112.79亿美元相比增长14%，不计入汇率变动的影响为同比增长16%。

微软第四季度总营收成本为123.39亿美元，相比之下去年同期为104.12亿美元。其中，产品营收成本为43.70亿美元，相比之下去年同期为32.98亿美元;服务及其他营收成本为79.69亿美元，相比之下去年同期为71.14亿美元。

微软第四季度毛利润为256.94亿美元，相比之下去年同期为233.05亿美元。

微软第四季度研发支出为52.14亿美元，相比之下去年同期为45.13亿美元;销售和营销支出为54.17亿美元，相比之下从去年同期为49.62亿美元;总务和行政支出为16.56亿美元，相比之下去年同期为14.25亿美元。

在第四季度中，微软通过回购股票和派发股息的方式向股东返还了89亿美元现金，与去年同期相比增长16%。

微软2020财年全年业绩

微软2020财年营收为1430.15亿美元，与2019财年的1258.43亿美元相比增长14%，不计入汇率变动的影响为同比增长15%。

微软2020财年来自于产品业务的营收为680.41亿美元，相比之下去年同期为660.69亿美元;来自于服务及其他业务的营收为749.74亿美元，相比之下去年同期为597.74亿美元。

微软2020财年运营利润为529.59亿美元，与2019财年的429.59亿美元相比增长23%，不计入汇率变动的影响为同比增长27%。

微软2020财年净利润为442.81亿美元，与2019财年的392.40亿美元相比增长13%;每股摊薄收益为5.76美元，与2019财年的5.06美元相比增长14%。

不计入某些一次性项目(不按照美国通用会计准则)，微软2020财年净利润同样为442.81亿美元，与2019财年的368.30亿美元相比增长20%，不计入汇率变动的影响为同比增长24%。不计入某些一次性项目(不按照美国通用会计准则)，微软2020财年每股摊薄收益同样为5.76美元，与2019财年的4.75美元相比增长21%，不计入汇率变动的影响为同比增长25%。

各部门业绩：

微软生产力和业务流程部门2020财年营收为463.98亿美元，高于2019财年的411.60亿美元;

微软2020财年智能云部门的营收为483.66亿美元，高于2019财年的389.85亿美元;

微软2020财年更多个人计算业务的营收为482.51亿美元，高于2019财年的456.98亿美元。

微软2020财年总营收成本为460.78亿美元，相比之下2019财年为429.10亿美元。其中，产品营收成本为160.17亿美元，相比之下2019财年为162.73亿美元;服务及其他营收成本为300.61亿美元，相比之下2019财年为266.37亿美元。

微软2020财年毛利润为969.37亿美元，相比之下2019财年为829.33亿美元。

微软2020财年研发支出为192.69亿美元，相比之下2019财年为168.76亿美元;销售和营销支出为195.98亿美元，相比之下2019财年为182.13亿美元;总务和行政支出为51.11亿美元，相比之下2019财年为48.85亿美元。

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