市值155亿美元，复盘小鹏汽车走过的“弯路”

北京时间8月27日晚间，小鹏汽车在纽交所正式挂牌上市，股票代码为“XPEV”。截至*笔交易收盘，小鹏汽车*交易日报收每股21.22美元，较发行价上涨41.47%，将小鹏汽车的市值推上155.90亿美元的高峰。

事实上，小鹏汽车也是成全球新能源汽车企业历史上定价估值最高和融资规模*的IPO，市值108亿美元。

从2014年8月，何小鹏从阿里离职并创立小鹏汽车，到2020年8月，小鹏汽车在纽交所上市。6年时间，这位*理性的创业者燃烧了自己所有的精力和能量，在造车这条路上走得愈发坚定。

然而，这并非是一条直路。PPT圈钱、量产难、销量低……过往6年，何小鹏的身边从不缺乏质疑的声音，他和他的小鹏汽车也犯过不少“错”。

1、量产目标成“空炮弹”

时间：2018年

原因：量产目标无法实现

结局：“圈钱续命”的质疑声不停

PPT造车热议刚过，2018年的小鹏汽车陷入量产难问题。

2017年10月，小鹏汽车下线了旗下*款量产车，总量产量少于1000台，且只针对部分用户。虽然此举能够破解消费者对其贴上的PPT造车标签，但所谓的“内部用户”“优好客户”，也始终无法让消费者信服。

2018年之初，小鹏汽车正式宣布获得由阿里巴巴集团、富士康和IDG资本联合投资的B轮融资，融资金额达到22亿元。B轮融资完成后，小鹏汽车市场融得的资金将超过50亿元。小鹏汽车“圈钱续命”的舆论再次席卷行业。

根据公开信息，小鹏汽车计划在2017年8月至2018年8月，建成中等批量生产线，实现年产规模1万-3万台，2018年8月至2020年底，形成大批量生产能力，年产5万至10万辆，预计到2020年底前年产能达到20万辆。

然而，时值当年8月，有媒体从供应商方面的知情人士处得知，小鹏汽车*款量产车G3当时某必须零配件仅订货95套。至少10月之前，小鹏汽车无法开始大规模量产。消息人士称，小鹏G3当时依然处在“试装”之后的“法检”阶段，也就是小批量生产样车，提供给政府部门做相关检测这个阶段。

2 、个人领导风格导致公关危机

时间：2018年8月

原因：个人术语问题引发歧义

结局：朋友圈澄清 发布会进一步解释

2018年8月15日，小鹏汽车在大本营广州举办了自己的*品牌日活动。不过，这场活动的一些PPT截图，却充满争议和槽点，一时间在圈内掀起了一轮又一轮的舆论浪潮，“中国整车厂谁在研发制造智能汽车——上汽、吉利、小鹏、蔚来”“智能汽车的核心在运营，而不在制造”“截至2019年底，计划获得约300亿元融资”。

一时间，“小鹏不尊重制造！”“蔑视同行”“就是来圈钱的”等言论甚嚣尘上。在第二天上午的媒体群访开始前，何小鹏也详细解释了备受争议的部分内容。

他表示，要联系演讲的上下文来理解PPT上的内容。智能汽车是指智能汽车生态，现在的传统汽车外加一些智能感配置并不能带给消费者真正好用和有效的智能体验，所以其核心在运营，而非制造。此外，汽车制造是一个资源密集型行业，拓宽投融资通道非常必要。

与此同时，何小鹏还发布了一则朋友圈，指出他自己在一些术语的使用上，还是停留在互联网的角度而没有完全转变（这导致了不同背景的朋友不同的理解），这点需要学习和磨合。

3、低价战略带来规模效应弱

时间；2019年

原因：低价策略受消费者喜欢 但C端销量低迷

结局：负债率高达71%

与其他两家新能源车企动辄30万元以上的定价不同，小鹏汽车更像是瞄准了10～35万元这部分市场，试图与竞争对手拉开差距。

这样的定价策略吸引了不少的C端消费者，此前公布的招股书也显示，2019年，小鹏G3累计销量达16608辆，整体销量中个人用户占比达83%，成为中国造车新势力中C端用户占比最高的企业。

成也性价比，败也性价比。

目前为止，在蔚来、理想、小鹏三家公司中，仅有小鹏毛利率尚未转正。在整车销售规模上，小鹏也稍显落后，再加上主打性价比的小鹏单车售价较低，导致其整体的营收规模低于蔚来和理想。

在过去两年半的时间里，小鹏累计亏损59亿人民币，负债率年年上升。小鹏向美国证监会递交的招股书中显示，2018年，小鹏汽车净亏损14亿人民币，2019年亏损金额持续增加，达到近37亿元。直到P7上市后，亏损情况才稍有改善，负债率居高不下，由2019年的69%升至今年上半年的71%。

4、招聘特斯拉“违规”员工

时间：2019年3月

原因：特斯拉员工跳槽小鹏 曾备份数据

结局：一直忙于官司

2019年3月，特斯拉起诉小鹏汽车员工曹光植，指责曹光植窃取特斯拉自动驾驶系统Autopilot的源代码，并提供给小鹏汽车使用。其后，特斯拉又要求曹光植现任职的小鹏汽车公布所有自动驾驶源代码。

曹光植此前曾在特斯拉担任Autopilot的视觉科学家，2019年1月加入小鹏汽车，出任感知负责人。

特斯拉的指控内容显示，2018年11月曹光植使用个人iCloud账户创建了特斯拉高级机密信息的备份副本，以备份整个储存库、Ap和神经网络源代码库，包括了超过30万个独立文件与目录。

并且在2018年12月26日至2019年1月3日之间将特斯拉提供的工作电脑与其iCloud账号断开，登录特斯拉安全网络，删除其浏览历史及超过12万个文件。

3月22日，小鹏汽车发布声明，在曹光植入职前后，未发现其人存在特斯拉所声称的“任何可能违规行为”。

但这件事情没有这么容易结束，2020年4月25日，彭博社发文称，“特斯拉要求法官强迫小鹏汽车公开其自动驾驶源代码，并交出硬盘的图像，甚至让一名员工（曹光植）接受采访。”有知情人士分析，此时正值小鹏第二款量产车P7上市之际，特斯拉对小鹏汽车发难，背后动机耐人寻味，更像是杀鸡儆猴。

5、过不去的“质量关”

时间：2019年6月

原因：电池质量不过关

结局：官方解释说明

一位小鹏汽车G3车主张亮（化名）向铅笔道爆料，前后提车仅10天的G3汽车，在高速上的一个上坡路段的行驶中突然断电，且在打开危险信号灯后，刹车也处于失灵状态，并向后“溜车”。失控20秒后，车辆出现事故。

对于这场事故的发生，不仅让张亮对小鹏汽车的安全性产生质疑，在与小鹏汽车的沟通中，张亮也认为对方缺少诚意。

对此，铅笔道向小鹏汽车求证。其表示，张亮的爆料不属实。对于此次事件，小鹏汽车通过技术分析得出结论：整个过程换挡拨杆信号正常。事故的原因是行驶中换挡拨杆被拨至N档位置，车辆停止动力输出，车辆逐渐减速到0后出现后溜，后溜期间换挡拨杆又被拨至R档，后又拨回N档。整个过程未踩下刹车，最终被后车追尾。

无独有偶，2020年8月，G3冒烟起火再次将小鹏汽车送至焦点，引发公众高度关注。随后，小鹏官方对于事故进行说明表示，车辆外观完好，但电池箱底部有明显严重的磕碰伤痕，导致电池严重受损，初步判断是该次事故的原因。

6、隐瞒即将推出性价比更高的新款车

时间：2019年7月

原因：迭代速度快，新款车比老款车更具性价比

结局：发布致歉信

2019年7月10日，小鹏汽车推出2020款G3车型汽车，有消费者发现此款车型比两个月前刚刚开始交付的2019款G3车型更具性价比。

“177800（车）+2000（电池）-15000（优惠）=164800元，现在的同款新车需要179800元，比老款车仅贵了15000元，续航旅程和安全配置却明显提升了。最重要的是，老款保险按照车辆原价241800元交，新款车保险却要按照179800元交。这样算下来，老款和新款价格几乎差不多。”说到刚刚上市的2020款小鹏G3，李清（化名）对铅笔道算了一笔账。

此外，他认为小鹏公司不仅没有给出合理的处理方案，还做出了删帖、限制言论和请水军的事情，则再次伤了“鹏粉”的心。消费者之前曾咨询过是否会有高续航版本，但是官方并没有给出明确的回应；在新车已经进入倒计时阶段时，小鹏还在宣传其产品将涨价，涉嫌欺骗消费者的情况。

之后，何小鹏在微博上发布致歉信，他解释称，两款车的价差是因配置、优惠等不同而造成的误解，是拿2019款G3车型的中高配（且无优惠）和2020款G3的*配做比较。

与此同时，他表示，有一点不会改变，就是持续不断地创新、变化和迭代。

7、产品宣传玩文字游戏

时间：2019年10月

原因：30分钟充满80%的电涉嫌玩文字游戏

结局：官网整改

2019年10月27日，一则关于小鹏汽车玩文字游戏的宣传在各媒体平台被热传。

事件起于一位杭州的小鹏G3车主，因商家在介绍时称30分钟就可以充满80%的电，所以他就购买了一辆小鹏G3汽车。经过实测后，他发现无论如何，都不能在30分钟从0充至80%的电，充满80%需要约1个小时。

在随后询问工作人员的过程中，他得知，“30分钟充电80%”是指从30%充至80%，而非0电量起充。

这样的宣传信息无疑存在诱导消费者的行为，引发热议。当日晚间，小鹏汽车公关部回应媒体称，小鹏汽车内部提供的车型信息，一直是写着从30%充至80%，并提供了相关文件截图。

经媒体报道后，小鹏汽车调整了官网相关描述，相关充电栏目已修改为“最快30分钟从30%充至80%”。并再次陷入信任危机，有网友评论道，建议把广告语改成“2分钟80%，从79%开始充。”

8、融资滞后 差点缺钱过冬

时间：2019年11月

原因：行业不景气

结局：融资启动1年才搞定

2019年，黑天鹅事件频发，资本寒冬使得这个前期只能靠大量烧钱的新能源汽车行业举步维艰。部分车企陷入前所未有的困境，甚至一些体弱的车企因不堪负重而倒下。

年初，小鹏就已经开始启动C轮融资，但相比于拿下A、B轮融资，此次融资并不顺遂。

当年3月26日，财政部、工业和信息化部、科技部和发展改革委联合发布了《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。新能源乘用车、客车、专用车国家补贴相较于2018年，整体退坡幅度超过50%；若再算上地方补贴的全额取消，新能源补贴标准的退坡幅度整体将达75%。

紧接着，国六排放标准出台引发燃油车大量甩货。经销商为了清空国五车型的库存，已然开展了大面积的降价促销活动，有领克4S店的销售人员表示，当时在售的多数国五车型比国六车多优惠5000元，另外还送价值千元的出行礼包。

年底，股东阿里，正碰上战投部进行组织升级，接下来，阿里所有散落在各个业务主体的投资部（蚂蚁金服战投部除外）全部划归到集团投资部统一管理。

一直到11月，小鹏汽车才完成C轮4亿美金融资，资方为小米集团、新晋战略和财务投资者、现有股东加持，何小鹏继A、B两轮后再次以个人投资人身份加持本轮。此外，除4亿美元股权融资外，小鹏汽车还获招行、中信以及汇丰等多家中外银行总额达数十亿人民币无抵押信用贷款。

9、坚持短板理论 品牌形象认可度低

时间：2020年

原因：品牌力弱

结局：用户认可度低

何小鹏曾表示，造车是短板理论和资源模式，汽车的短板很多，其中任何一块短板都会导致车的安全、品质、销售、品牌等走偏，靠长板不足以做好。但李想的却表示，几乎所有的企业都不知道特斯拉赢在哪里，因为赢的原因太初级了，没那么光鲜，反而被忽视了。

特斯拉与马斯克深度绑定的品牌形象，让马斯克每一次自我营销，都变成了企业广告，影响着股价。大部分用户在购买特斯拉时，给出的理由或多或少都与马斯克个人相关。除了产品本身性能外，他们都表示出了对马斯克的欣赏，*、炫酷、传奇、上火星等。

但是，目前用户对小鹏的品牌认可度有待提升，小鹏汽车的“品牌标签”不明晰。

10、重金打造智能技术却难见成效

时间：2020年6月

原因：销售额只有2万台

结局：还在继续奋斗中

这几年来，小鹏一直将重金放在技术打造上，却迟迟未有获得同等比例回报。

招股书显示，2018年、2019年和2020上半年，小鹏汽车的研发费用分别为10.5亿元、20.7亿元、6.3亿元。2019年和2020上半年，研发费用分别占公司总收入的89.2%和62.9%。

该公司共有3676名员工，研发人员约占43%。研发部门里，汽车设计和工程、自动驾驶、智能操作系统研究人员的比例分别为66%、17%、17%。

在何小鹏的设想里，“我们的目标是，通过提供先进的软件系统，使收入来源和盈利机会多样化……希望智能软件的销售能提高毛利率。”

然而，今年上半年，小鹏汽车净亏损7.75亿元，小鹏汽车“服务及其他收入”收入仅8960万元，占总营收比例为9%。该项收入主要依赖汽车售后服务及网约车业务，自动驾驶软件贡献微薄。小鹏汽车想靠软件卖钱，似乎还有很长的路要走。

按照何小鹏的设想，小鹏汽车现在只有2万辆在路上跑，等到卖出十万台车后，价值才会体现出来。

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