和合资管：新一轮QDII额度扩容重启 构建跨境资本“双循环”格局

时隔近两年半,国家外汇管理局于9月最新披露的合格境内机构投资者(QDII)额度审批情况表显示,外汇局日前进行新一轮QDII额度发放,这意味着境内居民配置海外资产的需求将得到进一步满足。

据悉,今年以来受国内外经济形势和疫情冲击等因素的影响,人民币汇率在过去三个月时间累计升值幅度已超过4%。汇率升值与跨境资金流入之间的相互强化,将进一步吸引外资流入投资人民币资产。QDII在当前环境下重启扩容,有助于推动金融市场高水平开放,能有序疏导境内主体境外资产配置需求。

双向开放平衡跨境资金流动

QDII(Qualified Domestic Institutional Investor,即合格境内机构投资者)是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下,在一国境内设立,经该国有关部门批准,有控制地,允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。该制度允许符合条件的境内金融机构在一定额度内投资境外金融市场,是我国资本市场双向开放的重要机制,是稳步推进我国资本账户开放的一项重要制度安排,与QFII/RQFII(合格境外机构投资者/人民币合格境外投资者)制度互补。

2006年,中国开始开放QDII,是我国金融对外开放、中国资本市场走向全球的一个显著标志,也是中国资本市场发展到一定阶段,参与国际市场的制度安排。2006年~2007年,QDII的相关法律体系和监管框架初步建立。2008年至今,为促进QDII业务稳定健康发展,各监管部门在境外投资范围、风险管理、额度管理、资金汇兑等多个方面,不断修订和完善管理制度。

根据外汇局发布的最新数据显示,截至2020年9月23日,已累计批准157家QDII机构投资额度总计1073.43亿美元。

构建平稳有序的开放新局面

目前,境内居民投资海外证券市场的渠道除了QDII,还有港股通,但后者主要是针对港股。QDII的选择不局限于此,一些欧美、新兴市场国家的证券均可以配置。

值得关注的是,从跨境资金流动的实际效果看,QDII额度扩容并不会在短期内对我国的资金流出带来显著变化。根据以往数据和经验,QDII项下跨境资金流动始终相对平稳且规模有限。今年前8个月,QDII项下资金累计净流出远小于港股通项下资金净流出规模。

有业内人士指出,尽管QDII是境内居民配置境外资产的重要渠道,但近年来QDII项下跨境资金流动比较平稳且规模有限。基于对额度发放规模和节奏的合理把握,QDII对国内资本市场、跨境资金流动和人民币汇率的影响总体可控。时隔两年多时间,QDII额度审批重启,也从某种某种角度上意味着目前我们能够应对资金可能出现的大进大出,可以通过双向开放平滑资本流动的冲击。

在和合资管看来,此轮QDII额度扩容可谓恰逢其时,有利于促进跨境资金“双循环”格局的形成。QDII扩大额度也能有效满足我国居民金融资产配置多样化的需求。不过鉴于当今全球经济金融形势不确定性增加,这也对境内投资者境外金融投资管理能力和风险管理水平提出了更高要求。

新一轮QDII额度在当前时点发放,不仅与此前开放政策一脉相承,还综合考量了国内外经济形势、经济发展需要、平衡跨境资金流动、境外投资需求等因素,更显示了我国坚定不移扩大对外开放的决心,有助于推动金融市场高水平开放。