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和合期货: 供应增 库存大 需求却转弱 PTA恐迎来寒冬

2020-11-17 16:14 · 网络     

11月以来,随着下游市场产销转淡,PTA需求支撑力度减弱,期价再度进入连续下跌模式,并且月末国际油价连续重挫更令PTA期价加速下跌,上周PTA期价在周初小幅反弹后连续大幅下跌,主力合约TA101跌破3300元/吨,创历史第二低价。截至11月6日,郑商所PTA主力合约TA101日盘收于3228元/吨,较10月30日下跌132元/吨,跌幅达3.93%。

PTA供给将会再度提升进入11月,国内PTA装置检修计划明显减少,虽然逸盛大化375万吨/年装置自11月2日开始停车检修,但除此之外仅有扬子石化、亚东石化以及四川能投等几套年产能在100万吨以下的小型装置存在检修安排。考虑到前期检修的数套大型装置将在11月初重启复产,且新凤鸣2期新装置将在11月初满负荷,后期国内PTA供给将再度提升。截至11月2日,国内PTA装置日度开工率为86.11%,较2019年同期提升1个百分点;按照目前国内PTA有效产能计算,国内PTA日产量约为13.18万吨,较2019年同期增加2.37万吨。聚酯市场交投归于平淡在连续数周的高产销后,下游企业补库基本结束,并且由于除短纤外其余品种加工利润较差,企业对于原料价格连续上涨的接受程度有限,因此虽然聚酯装置开工尚未稳定,但市场交投在10月下旬已归于平淡,单日产销仅有50%左右,与此前连续“破百”的周均产销相比降温明显。截至11月2日,国内聚酯装置日度开工负荷为86.49%,较2019年同期下降0.79个百分点。10月29日当周,国内聚酯切片周均产销为37.51%,较2019年同期下降25.49个百分点;涤纶短纤与长丝周均产销分别为39.29%、39.14%,较2019年同期分别下降63.71、45.46个百分点。PTA库存压力仍然较大10月,由于国内装置检修增多,使得PTA装置开工较前期高位明显下降,PTA供给也因此有所下滑,不过新凤鸣2期投产了其中一条线110万吨/年产能装置,一定程度上弥补了装置检修所损失的产能,因此近期国内PTA社会库存虽连续去库,但幅度相对较为有限。随着近期多套装置重启复产,PTA供给将有所增加,而需求却难有进一步提升,PTA社会库存恐将再度累库,库存压力仍然较大。截至11月6日,PTA期货仓单数量为169162张,较10月30日增加25449张,有效预报为21338张,较10月30日减少23133张;截至11月6日,PTA社会库存为395.5万吨,较10月30日小幅上升1万吨,较2019年同期社会库存量大幅增加259.9万吨。

价差分析-PTA期现价差(现货-期货)

11月2日至11月6日,国内PTA现货与期货主力合约价差在-198元/吨至-240元/吨之间波动;周内平均价差-215.4元/吨,环比前一周扩大24.6元/吨。11月6日,PTA现货与期货主力合约价差为-198元/吨,环比前一交易日收窄8元/吨。

PTA跨期价差(TA101-TA105)

11月2日至11月6日,TA101和TA105合约价差在-114元/吨和-124元/吨之间波动;平均价差为-118.8元/吨,环比前一周扩大4.4元/吨。11月6日,PTA 1-5价差为-124元/吨,较前一交易日扩大4元/吨。

和合期货认为,11月国内PTA装置检修力度较小,加之新凤鸣2期装置全线投产,国内PTA供给将有所提升。在终端补货基本结束、海外疫情形势再度加重等因素影响下,后期PTA需求难言乐观。PTA社会库存持续处于近400万吨的“天量”,高库存压力还将持续对PTA期价形成压制。我们认为,后期PTA整体走势仍然偏弱,时隔半年再度跌破3400元/吨或许只是“寒冬”的开始。

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