泡泡玛特今起招股，下周五挂牌上市：现已不只想做中国的「迪士尼」

泡泡玛特至多募集约6.7亿美元，远高于早前预期的2至3亿美元。

据IPO早知道消息，泡泡玛特于将于今日（12月1日）正式开启公开招股，4日完成定价，并预计将于12月11日正式以“9992”为证券代码在港交所挂牌上市。

今日早间，泡泡玛特在港交所发布公告称，本次计划全球发售约1.357亿股，其中香港公开发售股份1628.6万股，国际发售股份约1.194亿股，招股区间为每股31.5港元至38.5港元；此外另设有15%的超额配股权。

若以招股区间上限完成定价，泡泡玛特将在本次IPO中至多募集约52.24亿港元，约6.7亿美元，远高于早前预期的2至3亿美元，IPO估值则将达到约70亿美元。

IPO前，泡泡玛特背后的主要机构投资方包括创业工场、红杉中国、正心谷创新资本、华兴新经济基金、黑蚁资本、蜂巧资本等；蜂巧资本创始合伙人屠铮以及黑蚁资本合伙人何愚担任非执行董事。

值得一提的是，在11月30日举行的上市路演环节中，泡泡玛特管理层亦就外界普遍关心的几大话题予以解答：

一、关于男性与女性的消费者占比：“潮流玩具市场过去20年都以男性消费者为主，泡泡玛特成功的原因之一在于核心消费群转变为女生，并在接下来仍将以面向女性的产品开发为主；当然男性的品类同样增加，如火影忍者、高达的跨界联名等”；

二、关于市场、门店的布局：“泡泡玛特的门店全部为直营，不考虑加盟合作，核心区域仍将是一、二线城市及省会城市；鉴于自动售卖机的雷达效应且客单价并不高，因此下沉市场的消费能力并不存在太大限制，且坪效不一定比一线城市低”；

三、关于公司定位与追求：“泡泡玛特内部已不再强调争做中国的迪士尼，而是要立志成为中国的泡泡玛特，*个Pop Mart Land将在北京建立”。

回到泡泡玛特业务本身。

根据弗若斯特沙利文的报告，按2019年的收入及2017年至2019年的收入增速计算，泡泡玛特已是中国*且增长最快的潮流玩具公司。其中，按2019年零售额计算，泡泡玛特在中国潮流玩具市场的占有率为8.5%。

在泡泡玛特看来，IP是其最为重要的竞争壁垒。

截至2020年6月30日，泡泡玛特共运营93个IP，包括12个自有IP、25个*IP以及56个非*IP。其中，泡泡玛特上半年推出16个新IP，预计下半年推出14个或以上IP。

而“Molly”无疑是*代表性的一个IP，Molly的创作者王信明更是泡泡玛特的直接股东。2016年，泡泡玛特开始与王信明合作，并开始Molly的大规模商业化。2019年，基于Molly形象自主开发的潮流玩具产品产生的收入为4.56亿元，前四大IP产生的收入均超过1亿元。

销售渠道方面。截至2020年6月30日，泡泡玛特的销售和经销网络主要分为5大类：其一是主要位于中国33个一二线城市主流商圈的136家零售店；其二是位于62个城市的1001家创新机器人商店，其可提供交互式的有趣购物体验；其三则是天猫旗舰店、泡泡抽盒机、葩趣等线上渠道；其四是北京国际潮玩展和上海国际潮玩展；第五则是批发渠道，包括国内的25家经销商以及国外的22家经销商。

其中，线上平台是增速最快的一个渠道，2017年至2019年的收入占比分别为9.4%、20.0%和32.0%，2020年上半年的占比进一步提升至40.9%。

2020年上半年，泡泡玛特天猫旗舰店的收入为1.47亿元，较2019年同期的0.67亿元增长122.2%；而「泡泡抽盒机」小程序的上半年的收入为1.62亿元，同比增长72.3%。

此外，为增强粉丝黏性，泡泡玛特选择推出会员计划，截至2020年6月30日的注册会员数为360万。2019年，泡泡玛特注册会员的整体复购率为58%，高于中国潮流玩具零售市场十大玩家平均约为50.4%的整体复购率。

用户画像上。泡泡玛特的粉丝群主要覆盖15至35岁、拥有高消费力、热衷分享和展示的人群。

2017年至2019年，泡泡玛特的营收分别为1.58亿元、5.15亿元和16.83亿元，复合年增长率为226.3%；2020年上半年，泡泡玛特的营收为8.18亿元，较2019年同期的5.43亿元增长50.5%。

2017年至2019年，泡泡玛特的净利润分别为160万元、9950万元和4.51亿元，净利润率分别为1.0%、19.3%和26.8%；毛利率则分别为47.6%、57.9%和64.8%。

2020年上半年，泡泡玛特的净利润为1.41亿元，较2019年同期的1.13亿元增长24.7%；净利润率为17.3%，低于2019年同期的20.9%；毛利率为65.2%，高于2019年同期的60.8%。

若把时间线拉长。

2020年前三季度，泡泡玛特的营收从2019年同期的10.34亿元增加49.3%至15.44亿元；毛利率从2019年同期的63.7%提升至64.0%；盲盒产品销量从2019年同期的16111个增加70.5%至27476个；盲盒产品的平均售价则从2019年同期的49元下降6.1%至46元。

至于未来的发展规划，泡泡玛特仍将围绕“IP”展开，包括增强内部的IP发掘能力、增加自有IP的数量、增强IP再设计与商业化能力、延长IP生命周期、加强不同IP之间的合作等。

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