吉利拯救力帆

被债权人申请重整半年后，力帆股份终于迎来了“白衣骑士”。

由重庆两江新区所属的两江基金和李书福的吉利组成的联合体，将从资金、产业资源等多角度，对力帆股份进行全面重整。

谁将接盘力帆股份？百亿债务如何解决？李书福紧急驰援，又会给力帆带来什么？

力帆股份有多少资产和债务？

今年6月，因56万元货款无法按期支付，供应商重庆嘉利建桥灯具有限公司向法院申请，对力帆股份进行重整。

随后，三三电器等多个债权人，因力帆股份（601777.SH）旗下力帆乘用车等十家子公司不能清偿到期债务，明显缺乏清偿能力，向法院申请重整。

那么，力帆股份的资产和债务情况到底如何？随着重整的推进，经机构评估，外界得以全面了解力帆股份的家底。

截至评估基准日，力帆股份资产评估总值为38.40亿元，其中，流动资产10.02亿元、非流动资产28.38亿元。截至11月5日，债权人申报债权共计116.75亿元，经初步审查确定债权105.97亿元，其中，有财产担保债权30.38亿元，税款债权80.26万元，普通债权75.48亿元，劣后债权1106.57万元。

为何不破产清算？

从资产和债务情况来看，力帆股份已严重资不抵债，流动性几近枯竭，为何不直接破产清算？

评估机构偿债能力分析报告显示，如力帆股份破产清算，假定其资产都能按评估值变现，按照清偿先后顺序，理想状态下，普通债权人清偿率为12.65%。

而事实上，根据力帆股份的资产状况和过往经验，实际清偿率会更低。

力帆的机器设备等资产为专有设备，公司破产清算后，设备将失去生产功能，价值将大打折扣；公司现有*的资产是长期股权投资，为18.41亿元，这些股权投资多为与子公司有业务往来的关联企业，一旦上市公司和子公司破产清算，这些长期股权投资将大幅贬值甚至归零；公司应收账款类资产，因账龄普遍较长、人员流失严重，回收价值低；力帆股份职工众多，破产将面临巨额补偿和员工安置费用。

在破产清算状态下，不仅债权人清偿率低，最终将没有剩余资产供出资人分配，这样一来，股东的权益将灰飞烟灭。

债务怎么平？

既然已在稳步推进重整程序，那么，首要问题是，上百亿债务如何来平呢？

所有债务都用现金来偿还肯定不现实，现金将优先用于偿还职工债权和税款债权。对于有财产担保的债权，则在5年内以分期支付。

更多的普通债权，均以债转股的方式抵偿。

根据重整计划，将以公司12.86亿股流通股为基数，按每10股转增24.997股实施资本公积转增股本，将转增32.14亿股，这些股份不向股东分配，全部由管理人用于实施重整计划。

其中9.65亿股用于清偿力帆股份和旗下十家子公司的债务，每家普通债权人超过10万元以上的部分，通过转增股票抵偿，每100元分得约6.262股力帆股份A股股票，抵债价格约合15.97元/股。

谁来输血？

当前，力帆股份的资产中，货币资金仅有2000多万元，资金严重不足，融资能力丧失。在本次重整计划中，谁来出资保证公司的后续经营呢？

9月14日，重庆两江基金和吉利迈捷投资组成联合体，成为公司重整投资人。

本次转增股份中的13.50亿股，将用于引入两江基金控制的满江红基金，该基金出资30亿元受让该部分股份，资金主要用于上市公司经营、转型升级、购买经营性资产和整合并购。

启信宝显示，满江红基金由满江红企业管理有限公司担任GP，满江红企管由两江基金和吉利迈捷投资分别持股51%和49%。基金出资人中，除重庆两江新区国资之外，还有全国多地国资组建的先进制造产业投资基金以及吉利等。

按照重整计划，权益变动完成之后，满江红基金将持有力帆股份29.99%股权，满江红企管将取代尹明善家族，成为上市公司实际控制人。

力帆将走向何方？

如若仅解决债务和资金问题，没有新的产业导入，以力帆股份目前的业务也很难实现自我造血，因此，产业投资人的作用至关重要。

转增股票中的9亿股，将用于引入李书福控制的重庆江河汇企业管理有限责任公司。江河汇本次承接股份入局力帆股份，不涉及资金支付，但需向上市公司提供优质产业资源，协助打造力帆股份成为吉利科技集团换电车型制造*上市平台。

重整计划明确，江河汇*控股公司应与力帆股份签署换电型纯电动多用途乘用车的授权协议，目前初步确定枫盛汽车(江苏)有限公司旗下JWT6470SEV01车型。启信宝显示，枫盛汽车由李书福实际控制，旗下产品为枫叶牌新能源汽车。江河汇还需通过代加工协议转移等方式，让力帆股份成为代加工基地以保证产能。

另外，江河汇还需推动力帆股份原售汽车的售后维保责任。据了解，力帆在境内累计出售汽车90多万辆，其中12.44万辆尚在质保期内。

李书福看中力帆什么？

作为本次力帆股份重整投资人，吉利并没有投入大额资金，其主要是以产业投资人的身份，为力帆导入业务，并通过自身优势对企业实施改造，以实现长期的自我造血能力。

权益变动完成后，江河汇将持有力帆股份20%股权，成为第二大股东。

李书福为何愿意驰援力帆呢？

力帆股份这个上市公司平台的价值仍不容低估。目前，李书福实际控制的上市平台有吉利汽车、钱江摩托和汉马科技，分别布局乘用车、摩托车和商用车。力帆股份在妥善处理债务、业务走上正轨后，其融资能力将很快恢复。

力帆在尹明善的带领下，积累了十多年造车经验，培养了一大批成熟造车人才，并且拥有完备的汽车生产资质，厂房和生产线经改造之后，可以很快投入使用。

根据重整计划，吉利科技集团除授权上市公司生产一款车型之外，还将通过合作开发等方式，开发后续车型，逐步形成年产10万辆新能源汽车产能。

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