即将上市的Grab数据到底怎么样？

Grab上市前夕

随着Grab上市的程序一步步接近尾声，各种关于Grab SPAC的细节和信息也被逐渐披露了出来。

虽然作为有史以来*的SPAC上市，但是这次整体与传统的IPO差别不大，通常在传统的IPO中，上市的公司会增发股票并把10-20%的股份出售给投资者，而这次Grab将出售11%的股份。Altimeter Capital将花费5亿美元收购Grab 1.3%的股份，剩余的40亿美金将由其它投资者收购。这在如今SPAC走红的大背景下，其实并不是一个非常大的数目。

除了Altimeter capital之外，参与这一轮投资的阵容可谓是众星云集，它们包括：贝莱德，摩根史坦利旗下的Counterpoint Global、T. Rowe Price Group、富达国际、富达管理研究公司、Janus Henderson、阿布扎比主权基金穆巴达拉（Mubadala）、努文资产管理（Nuveen）、Permodalan Nasional Berhad以及淡马锡。

这里稍微介绍一下来阿联酋的Mubadala和马来西亚的Permodalan Nasional Berhad。

Mubadala是阿联酋政府的主要投资部门之一，主要投资领域涉及石油、天然气、航空科技、能源工业、制造业等，Grab是其投资组合中为数不多的互联网企业之一，。

而Permodalan Nasional Berhad是马来西亚*的基金管理公司之一，创立于1978年，是当时马来西亚新经济政策的产物，其投资范围几乎覆盖了马来西亚各个产业。

除了投资者之外，备受关注的还有Grab 创始人以及高层的股权分配。根据市面上媒体披露的消息，Grab创始人兼CEO陈炳耀将代持联合创始人陈慧玲和总裁马明的股份，在合并上市之后，他将持有Grab 2.2%的股份，同时拥有60.4%的投票权。

也有不少媒体借此把他与脸书的小扎（58%的投票权）比较，但是我们认为这两家企业目前所处的阶段还是有着较大的区别，脸书经过这么多年的发展已经成为全球科技巨头之一，但是Grab在未来相当长一段时间里还将面临区域内在多个领域的激烈竞争，因此在现阶段，将决策权握在自己手中对于Grab是十分必要的。

另外我们也能注意到，在H轮融资之前，Grab前三大股东分别是优步、软银和滴滴出行（所占股份分别为27%、20%和14%）。

现在Grab的前四大股东为：软银集团（21.7%）、优步（16.6%）、滴滴出行（8.7%）、丰田集团（6.9%）。

一些业务数据

经过了9年的发展，Grab已经覆盖了东南亚8个国家的400多个城市，影响着东南亚数千万用户的日常生活。根据Grab公布的2020年的数据，Grab全年交易总额为125亿美元，调整后净收入为16亿美元。

Grab在2020年一共处理了19亿笔订单，每月有约2500万用户使用Grab进行各类的交易，并在全东南亚拥有500万注册司机和200万商户网络。

受益于近年基础设施建设和整个互联网生态的不断完善，Grab的服务已经延伸到用户日常生活的方方面面。

在外卖领域，GrabFood从2018-2020年，交易总额翻了两倍达到55亿美元，受到疫情的红利推动，Grab预计在未来3年的复合增长率将达到39%，并于2021年实现盈亏平衡。很高兴和Grab公布出来的数字误差只有7%，应该是比市场上所有的估算都要准确一些。

出行领域在2020年贡献了32亿美元的交易总额，虽然在去年受到了疫情的冲击，Grab预计在未来两年里将以37%的年复合增长率强势反弹。

这也正如我们在中所预测的那样，Grab金融服务支付总量超过外卖和出行两个业务，作为Grab仅仅运营3年的业务，Grab的金融服务在未来仍有着巨大的潜力待挖掘。预计其支付总量2020-2023的复合年增长率达到29%，调整后净收入将以23%年复合增长率继续拉开与外卖、出行领域的距离。

尽管Grab宣称其金融服务、外卖、出行三个领域在东南亚遥遥*其它对手，但是其总负债额和亏损也是外界普遍关注的问题。

目前Grab总负债为118亿美元，是其总资产（55亿美元）两倍还多。在过去一年里因为其奖励政策的调整和外卖收入的增长，相比2019年净亏损的40亿美元，2020年净亏损缩减至27亿美元，大部分亏损（14亿美元）来自可赎回优先股的利息支出。随着Grab正在加速其金融服务的多元化，预计在三年内调整后净收入将增长至45亿美元，而外卖业务将成为Grab净收入增长的主要动力。

虽然，理由是预计Grab的增长战略会使其在2023年前实现更高的盈利能力和相对充足的运营现金流。

未来的挑战

除了业务数据之外，Grab提供了关于未来的一些挑战和潜在的风险，我们挑选了一部分进行总结。

疫情虽然在某种程度上促进了Grab外卖的发展，但是如果疫情长期得不到解决，又或者说衍生出其它新型疾病，对于业务遍及东南亚的Grab也将会是一个潜在的风险。

Grab生态系统的构建对于其未来的发展至关重要，由于Grab的一些业务仍处于早期阶段，尤其是金融服务领域，如果未能持续增长或者增长低于预期，这也会影响其整个生态的成形。

Grab目前无法有效保护消费者以及司机/骑手和商人合作伙伴的个人隐私和敏感数据，同时定价方法受到多重因素的影响，可能无法保持对消费者、商户、司机的吸引力，这会对Grab品牌和口碑造成潜在的负面影响。

Grab东南亚某些市场的法律、监管制度等方面存在不确定性。例如Grab允许消费者使用现金来支付服务费用，这会引起了许多监管，运营和安全方面的顾虑，可能会对Grab产生不利影响。

Grab可能会受制于各个国家反腐败法律，据传Grab已完成了内部的反腐败调查。

Grab的收入和盈利水平可能会受到不同国家经济、社会、政治、监管的影响，这也包括东南亚以外的全球经济环境带来的不稳定性。

总结

Grab用了9年的时间从一个叫车服务的公司成长为如今东南亚的互联网巨头，东南亚的互联网生态也在Grab等玩家的带领下有了长足的进步，但东南亚在外卖、出行、金融服务这三大领域与中 美相比还有着较大的差距，这意味着东南亚还有广大的市场和空间有待探索。上市也并非Grab的终点，而是一个新的开始。

当然，其它玩家不会将市场份额拱手相让，，Tokopedia和Gojek也开始抱团取暖，可以预见的是未来还有一场硬仗等着Grab。

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