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“失意”惠而浦

格兰仕是要整体借壳上市,还是仅看中了惠而浦的白电业务?无论怎样,同业竞争都是摆在面前的大难题,格兰仕给自己预留了60个月时间。
2021-04-27 08:18 · 微信公众号:斑马消费  范建   
   

头顶百年家电巨头的光环,惠而浦在中国市场水土不服,公司连年亏损,只能选择退出。

一贯保守的格兰仕突然站了出来,拟以24.45亿元要约收购惠而浦,是欲整体上市,还是只想借机弥补白电短板?

一切,只有待格兰仕全面入主后才会最终揭晓。

辉煌

时间回溯到20多年前,那是中国家用电器行业的黄金时代。

当时,经济全球化风起云涌,庞大的中国市场,吸引了众多跨国公司纷纷前来寻找机会。它们需要中国市场,中国需要先进技术。

正是在这一背景之下,1994年,日本三洋电机来到中国合肥,与荣事达集团成立合资公司,主攻洗衣机和微波炉产品。彼时,三洋电机是名副其实的家电巨头,鼎盛时期品牌销售额过千亿人民币,股价更是把松下、东芝等同行远远甩在身后。

在三洋的技术加持之下,合资公司一开始就高举高打。从三洋电机引进的代表世界波轮洗衣机*技术水平的模糊控制全自动洗衣机制造技术、居世界*水平的高级簇射波微波炉制造技术,填补了国内空白。

合资公司经过建设期后,于1996年度开始盈利,且业务规模和盈利水平持续提升。

行业数据显示,2003年在国内家电品牌排行榜中,合肥三洋的洗衣机市占率在合资品牌中排名前5、微波炉产品排名前4。公司的产品都挂着“三洋”品牌,定价略低于国外著名品牌,但高于国内著名品牌。

在那个市场喷薄增长的年代,国内家电企业主要集中在低端产品,赚取微薄的利润。中高端盈利能力较强的电器都被西门子、惠而浦、LG、松下、三星等跨国巨头们把控。

2004年,合肥三洋成立十年之际登陆上交所主板,驶入快速发展轨道。之后的十年,公司营收规模和利润节节攀升。

在这个大好的时间,三洋却因为自身战略失误,大本营不稳。2010年,松下获得了三洋电机的控制权,开始逐渐剥离旗下海外业务。

这时,已进入中国市场20年的惠而浦,基于对中国家电市场的重视,进一步提高在中国的品牌影响和销售能力,希望在中国寻找一个真正能优势互补的长期合作伙伴。

失落

创立于1911年的惠而浦是一个百年家电品牌,位列世界500强。

2013年,惠而浦(中国)投资有限公司以9元/股,合计14.15亿元,受让三洋所持上市公司1.57亿股。随后,惠而浦投资以8.5元/股、出资19.86亿元,参与合肥三洋定增,取得2.34亿股,合计持有上市公司51%股权拿下控制权,并于2014年末将公司更名为惠而浦(600983.SH)。

彼时,惠而浦信誓旦旦,要努力将公司建设成*大洗衣机制造商、前三大冰箱制造商和中国出口*家电企业。将打造洗衣机 800万台、冰箱400万台,微波炉1000万台,变频电机 2000 万套,以及新品类新产品综合发展的企业,成为惠而浦在世界发展的两极之一。

然而,美国人入主后很长一段时间里,仍延续之前的授权,主要使用三洋品牌销售旗下产品,未能在最短的时间内导入自身技术和品牌。

上市公司只过了两年好日子,2017年即迎来首次亏损。

这一年,惠而浦诸事不顺,大宗原材料价格上涨、市场竞争加剧,公司还因财务造假声誉极大受损。这一财年,主要产品洗衣机成本上升,但价格未能有效提升,导致毛利率下降;冰箱产品规模太小,基本没有毛利。

公司投入大量资金扩充洗衣机、冰箱等产能,离目标却越来越远。

2019年10月,三洋品牌授权到期,新品牌尚未打开市场,惠而浦在中国市场节节败退,国外地区销售已逐渐超过中国市场,但毛利率远远低于国内。

数据显示,2015年,公司洗衣机和冰箱的销售量分别为264.14万台和34.39万台,之后销量连年下降,到2020年已分别仅有176.11万台和20.03万台。

主要产品销售不畅,导致公司2019年和2020年连续两年亏损。

作为叱咤北美市场的家电巨头,惠而浦在品牌的打造和市场的把握上体现出了水土不服。公司产品还屡因质量问题上黑榜,口碑一落千丈。

在此期间,中国家电品牌完成了技术和品牌积累,逐渐夺回被跨国巨头占领的市场,并走出国门参与国际竞争。

惠而浦在中国的机会已然不大。

易主

在惠而浦的危急时刻,格兰仕突然站了出来。

2020年8月起,格兰仕对惠而浦发起要约收购,拟以5.23元/股,斥资24.45亿元收购惠而浦61%股权(不低于51%)。

启信宝显示,格兰仕成立于1978年,是一个典型的家族企业。公司造微波炉起家,年营收稳定在200多亿元,微波炉销量居全球*。格兰仕以保守著称,几十年的发展均靠自身积累,不涉足资本市场,也基本没有大的并购动作。

对于格兰仕的要约收购,惠而浦控股股东惠而浦投资和第二大股东合肥国资都表示欢迎。

要约收购公告发出后,惠而浦股价连续拉出6个涨停板,一度冲高至12.29元/股,远高于要约收购价。之后,股价虽有回调,但仍高于要约价。

截至今年4月23日,预受要约的股份数量合计3.92亿股,占公司总股本的比例为 51.10086%。其中,惠而浦投资预受要约2.38亿股,占公司总股本的31.10005%;合肥国资预受20%,其余小股东和散户一直按兵未动。

格兰仕表示,本次收购是看好上市公司与自身的产业协同效应,将利用自身资源优势和业务经验,帮助上市增强持续盈利能力。

格兰仕是要整体借壳上市,还是仅看中了惠而浦的白电业务?无论怎样,同业竞争都是摆在面前的大难题,格兰仕给自己预留了60个月时间。

4月26日,惠而浦低开高走,下午突然强力拉升封死涨停,报收于9.58元/股。距离格兰仕的要约收购截止日已仅剩3天。

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