京东物流,直逼顺丰

不过,上市只是京东物流新的起点,未来,更剧烈的竞争才刚刚开始。
2021-05-28 14:57 · 燃财经  闫俊文   
   

5月28日,京东物流股份有限公司(简称“京东物流”)于香港联交所主板上市,上市公开发售价每股40.36港元,若不行使超额配股权,全球发售募集资金净额241.13亿港元。上市首日开盘价46.05港元/股,较发行价40.36港元上涨 14.1%,总市值约为2805亿港元,仅次于顺丰。

“从公司的物流,变成物流的公司”,京东物流用了整整10年。2007年,京东创始人刘强东决定自建物流,当时投入重金并饱受争议的这块资产在内部被称作“运营体系”,最主要任务是支持京东商城的业务。2012年正式注册物流公司,2016年11月,京东物流才以独立品牌形象示人。2017年4月25日,京东物流集团正式成立,全面对外开放。

“从物流公司,变成供应链解决方案及物流服务商”,京东物流又用了将近5年。2017年京东物流全面对外开放,到2020年外部客户收入占比已达到46.6%,服务企业客户数超过19万,针对快消、服装、家电、家具、3C、汽车和生鲜等多个行业的差异化需求,推出了一体化供应链解决方案。

物流行业市场空间巨大,国家邮政局最新公布的数据显示,到目前为止,我国邮政快递行业的经济总量已经突破了万亿,今年年底,中国的快递总量预计突破千亿件。

与此同时,这个行业竞争异常剧烈。早在2016年,中通、圆通、申通就先后完成上市,2017年,韵达和顺丰也先后上市。京东物流上市后,头部玩家就都是上市公司了。

多家券商研报显示,近年来,快递行业的市场集中度不断提高,目前,快递市场头部玩家是通达系、顺丰系、京东系等三家,它们的业务量加起来占到中国快递总量的82.4%。

值得注意的是,虽然快递行业是电商的基础设施之一,但其起步也比电商更早,不算邮政,顺丰、申通成立于1993年,韵达成立于1999年,圆通成立于2000年,中通成立于2002年,均早于淘宝、京东等电商平台的出现时间。

而在中国物流市场,除了京东,其他电商平台自建物流的努力几乎都失败了。2019年底,唯品会宣布终止自营快递“品骏快递”,转向与第三方快递公司合作;同年,电商平台凡客的自建物流品牌“如风达”在经历被收购命运之后,宣布业务暂停。2017年,苏宁以42.5亿元交易总额收购天天快递,最近也有苏宁将放弃天天快递的消息传出。

自建物流很难做好的原因很简单,就是“太贵了,太难了,太耗费精力了”。拿京东物流为例,不完全统计,京东先后投入了300亿元来打通这个又苦又累的链条,截止到2020年底,累计有超过19万名快递员维系着900多座仓库以及1400个云仓运转,平均每个一线员工每年成本支出约11万元。

不过,一旦做成了,就会成为电商平台的核心竞争力。就如同京东物流,因为送货速度快,服务好,对于京东商城的拉新和增加用户黏性,都起到了至关重要的作用。目前,京东物流通过1000多个仓库把自营的数百万个SKU的库存周转天数降低至31.2天,助力约90%的京东线上零售订单实现当日或次日达。

毫无疑问,对外开放将是京东物流未来持续发力的方向,而B端客户将是重中之重。业内分析人士赵燕晨预计,2021年,京东物流来自外部的客户收入占比将超过一半,未来这部分收入比重还会进一步增大。这也意味着,京东物流将在一个高度集中的领域中与对手展出厮杀,除了顺丰、菜鸟、申通、中通等老对手,还有极兔等新玩家。

虽然,早在2017年5月9日,刘强东接受央视采访时声称,“长期来看,除了邮局体系,民营物流只能是2+1结构——京东和顺丰会成为两大物流巨头。”

但是,京东物流能否成为市值最高的物流公司,还需要其在对外开放中取得更大的突破,比如,进入菜鸟系统,或者直接拿到淘系的单。赵燕晨说,“随着抖音、快手、微信小程序等电商业务的兴起,去年的GMV总量已经将近3万亿,如果再加上京东和拼多多,电商的交易额已经快要追上整个淘系了,这些,都是京东物流的机会。”

物流为重

京东物流从诞生到上市,用了14年。这也是这个行业中最快的上市速度。

从成立到上市,顺丰和申通,花了23年;圆通和中通,花了16年;韵达花了17年。并且,除了中通之外,其余几家都是借壳上市,而京东物流则是IPO(首次公开募股)。

值得注意的是,京东物流是一个新物种。

传统的物流公司分两类,一类是B2B,也就是企业对企业,比如,家乐福、沃尔玛、国美、苏宁,都是如此,物流是从工厂的仓库到门店的仓库,消费者到门店买,再送货上门或者自提。另一类是C2C,各国的邮局,UPS,申通,圆通,顺丰等快递公司,都是如此,在全国很多站点,每个站点既要收客户的货,也要给客户发货,这种多对多的体系是网格状的,干线和支线都非常的复杂,管理的难度很大,成本也很高。

而京东物流是B2C的模式,从仓库到配送站到客户,是一种单向的体系,比如,北京和天津的配送站没有货物的交叉,这便于优化干线运输的成本,提升的效率。

在刘强东看来,这种点对多,放射状的模式,才能适应电商发展带来的新物流需求。

在京东物流的设计中,仓储是核心,然后是配送站与末端配送。

据虎嗅报道,京东物流运营仓库1000余座,面积超过2100万平米。此外,还有1400座由合作伙伴运营的“云仓库”。而截至2019年末,顺丰只有175座仓库,面积近228万平方米,不到京东物流的十六分之一。

招股书显示,在京东物流的营收成本中,排在前三位的分别是员工福利开支、外包成本和租金成本。数据显示,截至2020年底,京东物流共有员工超过25万,其中仓储、快递、客服等一线员工超过24万。快递人员数量超过19万,平均每位员工年支出近11万,月支出近9000元。

电商平台构建了消费者与商家的消费关系,但要完成货物到消费者的连接,必须借助物流公司。对于拼多多和淘宝来说,他们的选择是与第三物流公司合作,比如顺丰、通达系等。京东一开始也是将物流外包,但因为京东售卖的产品是价值很高的3C产品,包裹经常丢失,导致用户体验很差。为此,刘强东下决心自建物流。

但他设计的模式太重了,放在2007年,这是一项被外界视为不可能跑通的业务。据悉,当年他在董事会上提出这项规划,投资人很客气地请他先做做预算,没有直接否掉仅仅是因为不好意思。不少高管也持反对意见,当时,京东年营业收入还不到5亿元,而刘强东给出的预算是10亿美金,当时他们连2000万美金的融资都困难。

在2006年,今日资本徐新决定投资京东1000万美元,正好给了刘强东做物流的启动资金。在他的强力推动下,这个业务得以开展。

此后的几年中,物流成为京东的吸金黑洞、亏损源头。直到2014年京东上市后,刘强东还在各种场合回应质疑,“有的人说很好,这是我们的核心竞争力,有的说这是胡来,最愚蠢的决定,终有一天会把企业拖垮。”

连竞争对手马云也多次表示,京东物流这种重资产模式会拖累京东集团的发展。京东2014年登陆纳斯达克时,每季度的财报也颇受物流业务拖累。

一位京东集团中层说,刘强东的物流战略决策很明确,从来没有动摇过,他不需要说太多话,从来不用把所有配送总监召集起来鼓劲。我们规划出来的方案, 他说OK,我们就能感觉到他的支持。

在2016年一次内部演讲中,刘强东曾解释京东为什么要做物流时说,中国社会化物流成本奇高,2014年,中国社会化物流成本占GDP的17.8%,这个数字欧盟是7%到8%,日本是5%到6%。截至2017年,中国社会物流总费用占GDP的14.6%。

刘强东说,任何一种互联网商业模式,如果不能降低行业交易成本,不能提升行业交易效率的话,最后注定是要失败的。他试图将商品的搬运次数从5至6次降低到两次。

事实证明,刘强东当年的决策是对的。2020年6月,京东回港二次上市,它在港交所的招股书将“具有竞争力的价格、种类丰富的正品行货和高效可靠的物流服务”视为核心竞争力。在2020年中国顾客满意度指数和快递服务满意度排行榜中,京东快递以80.6分占据第一,顺丰快递以0.4的差距屈居第二,第三则是得分78.6的德邦快递。

14年磨一剑

京东物流为什么选择此时上市?

一方面,是京东物流业务发展需要,京东物流披露的募资用途显示,将继续升级和扩展六大物流网络,保持竞争优势;布局强化一体化供应链和物流服务的先进技术,增加自动化、数据分析和算法能力等方面的投入。

另一方面,进入2020年,整个快递行业陷入了行业初期的价格战,极兔以低价搅乱了行业格局,并试图分一杯羹。整个物流行业充满变数,变数意味着挑战,也意味着机遇,要想争夺外部市场,价格战是必经的一环,而这些, 则需要厚重的弹药积累。

“在京东618大促前,完成上市,这应该是京东物流潜心考虑的结果”。一位行业专家说。618是京东发起的消费大促,在2020年,它的下单金额达到了2392亿,比2019年增加近3成。2021年的618成绩预计增幅可观,十分有利于提振投资者信心,从而提振股价与市值。

物流行业专家赵小敏说,京东物流其实最好的上市时机是在2020年,因为2020年初爆发的疫情,让京东物流获得了外界良好的口碑和评价,它的商业模式与服务经受住了考验,显示了自己独特的价值。

比如,京东物流仅用了不到一天的时间,就将100台制氧机从广州运送到武汉,对疫情的防控发挥了很大的作用,钟南山院士为此手书了感谢信,“感谢京东心系医疗救助一线,以最快的速度将急需医疗物资送达武汉!”

物流行业本身是一件重投入、重资本、重人力资源的行业,其有很深的行业壁垒,往往是先行者占据竞争优势。

以通达系为代表的加盟制快递企业,建立了完善的网络快递模式,将电商包裹通过揽件、中转、干线运输、中转、末端配送的物流方式进行运转,需要5步骤才能送到客户手上。

而京东物流走上了一条“非典型”物流公司的路径,建立了独特的“一体化仓配”体系,自建仓库,自建转运与配送网络,自聘快递员。依托平台数据算法,先将商家货物储存在大仓中,然后用户下订单,系统响应,就近调货并给末端派件点,实现末端派送,实现了刘强东所说的两次搬运,即可送达客户手中。

京东还为此开发了独特的点击预判技术,一般来说,一个人的购买决策时间需要3天左右,每次点击就意味着一个购买意愿,通过大数据,京东可以提前3天备货,从而将仓储的功能发挥到极限。

如今,京东物流运营超过1000个仓库,仓储总面积超过2100万平方米。服务范围覆盖了中国几乎所有地区、城镇和人口,全球可触达超过220国家和地区。其中包括32个“亚洲一号”大型智能仓库,位于上海的亚洲一号仓,在旺季每天能够处理超过130万笔订单。

自建物流与电商平台是共生共长的关系,电商平台交易额大,市场份额高,平台自建的物流体系发展得就越快。在2014年京东上市时,其全年营收为1150亿元,到了2021年第一季度,其零售业务营收就达到了1857.96亿。招股书显示,京东商城仍是京东物流最重要的营收来源。2020年,京东物流营收734亿,其中394亿来自京东集团及联系人,占总营收的53.8%。

在过去的十余年间,2007年,京东物流通过自营模式,用客户体验解决了电商消费的信任问题;2010年,京东物流在全球率先推出当日达(211限时达)服务,这一标准依然是物流行业服务的标杆;2019年,京东物流推出“千县万镇24小时达”时效升级计划,推动24小时达成为县镇级消费者可享的普惠式物流服务。

如今,京东物流上市,成为京东集团继旗下第三家上市子公司。京东喂了14年的孩子,终究完成了成长与独立。京东物流上市后,有了更多的资本,将进一步发展壮大,有望成为京东发展的新引擎。

根据招股书,此次募资,将有大半用于升级和扩展仓储、运输、配送、大件、冷链、跨境等六大物流网络,保持竞争优势。

梳理一下京东物流的基本盘。一方面,它营收极速增长。数据显示,在2018、2019及2020年,京东物流营收分别为人民币379亿、498亿和734亿,其中2019年同比增长31.6%,2020年同比增长47.2%,相比2018年几乎翻倍。2021年一季度,京东物流收入达到224亿,同比增长64.1%,继续保持高速增长。

另一方面,它又是亏损的。数据显示,在2018年和2019年分别亏损了28亿元以及22亿元。不过,根据燃财经获悉的消息,京东物流已具备盈利能力,根据此前披露的公开数据,在剔除不影响公司价值的股权激励等公允价值变动因素后,2020年京东物流盈利超过17亿。

不过,它并不看重盈利能力。根据招股书,在中短期内,京东物流将把业务增长及扩大市场份额的优先级置于盈利能力之前。

上市后,除了筹措资金拓展业务之外,也意味着接受市场与投资者检验。这预示着他们必须不断追寻业务增长与尽可能的利润转正。京东物流将在内外压力下,极速奔跑。

开放难题

京东物流不得不开放,也必须开放。

2019年4月,刘强东在《致全体配送兄弟们的一封信》中说到:" 京东物流2018年全年亏损超过23个亿,这已经是第十二个年头亏损了。这还不包括内部结算盈余,也就说,如果扣除内部结算,京东物流去年亏损总额超过 28 亿。核心原因就是外部订单量太少,内部成本太高。"

根据安信证券研究中心测算,京东仓配单票成本约 12 元,其中京东物流单票仓储成本 4.0 元,单票运输成本 1.1 元,单票配送成本 4.9 元,单票末端站点租金 0.3 元,单票其他成本 1.7 元(包装耗材等)。而网络配送单票履约成本约 2.3 元,其中快递总部成本 0.8 元+网点运营成本 0.28 元+末端派费 1.2元。

但网络单票的成本未来有可能上升,一位从业者说,加盟制与外包并不是损害其权益的理由,为此,京东物流需要开源节流。

网络快递履约成本大幅低于仓配,主要差距在于规模化效应和末端配送。如果京东物流想要降低成本,必须寻求规模化。但阿里有菜鸟体系,拼多多有极兔,还有顺丰等虎视眈眈,京东物流需要证明,离开京东后,新的增长点在哪里。

京东、极兔被排除在菜鸟网络之外,显示了物流江湖的森严壁垒。不过,随着抖音、快手等直播电商、微信小程序电商等新势力崛起,以及国家相关政策的推动,未来,这些壁垒有望漏出缝隙。

京东也在努力寻求突破。在2020年的6月,京东与快手达成合作,截至2020年2月,京东物流拥有700多个KA(关键客户),其中包括安利、联合利华、美赞臣、沃尔玛、网易严选、格力等等,在2019年京东物流超500亿元年收入中,有大约20%的收入来自这700多个KA。

最为京东物流注重则是“一体化供应链物流服务”。根据灼識咨询报告,一体化供应链物流服务供应商有能力提供全面的物流服务,包括快递、整车及零担运输、最后一公里配送、仓储及其他增值服务(如上门安装和售后服务),这些服务以一体化解决方案的形式提供给客户,满足客户的各种需求。

2020年,京东物流总收入达到734亿,来自一体化供应链客户的收入占总收入的比重达到75.8%。2020年京东物流为超过19万家企业客户提供服务,涉及快销、服饰、家电、家居、3C、汽车和生鲜等多个行业,其中一体化供应链客户数达到5.27万家,相比2018年增长62%。

过去,京东物流主要依托京东商城,京东商城的核心优势品类快消、家电、3C等,也是京东物流所服务的前三大垂直领域,而京东物流还在朝着服饰、家居以及生鲜等行业进发,这需要他们投入更多。

京东物流IPO的募资用途同样显示,他们将继续扩大一体化供应链解决方案的广度和深度,以解决更多行业的特定痛点,面向更多行业和垂直领域,帮助客户降本增效。

在技术创新提升效率方面,京东十分注重技术的投入。从2018年到2020年,三年时间在技术上共计投入53亿元。而就在前不久,京东获得北京市颁发的无人配送车车辆编码,京东物流成为首批获牌企业,车辆编码为JD0001,实现无人配送车“持证上岗”。在江苏常熟,京东物流打造了全球首个“智能配送城”,快递小哥通过与智能快递车组成“人机CP”,每日可完成的配送订单量是原来的1.5倍以上。

自从2017年实施开放战略以来,数据显示,京东物流来自外部的客户收入占比不断提升,已从2018年的29.9%、2019年的38.4%增长至2020年的46.6%。

京东物流逐渐实现了内外协同的双轮前进,并且趋向平衡。不过,上市只是京东物流新的起点,未来,更剧烈的竞争才刚刚开始。

参考文献:

《创京东》,作者:李志刚

《刘强东的新战场》,来源,中国企业家

【本文作者闫俊文,由投资界合作伙伴燃财经授权发布,文章版权归原作者及原出处所有,转载请联系原出处。文章系作者个人观点,不代表投资界立场。如内容、图片有任何版权问题,请联系(editor@zero2ipo.com.cn)投资界处理。】