新零售泡沫已至?

如今消费零售行业的投融资笔数正在逐步上升，一些好的标的甚至会被投资机构哄抢，在获得投融资之后品牌估值也水涨船高。

前不久，墨茉点心局拿到了今日资本的新一轮融资，据媒体称，融资后的墨茉点心局的估值在15-20亿，目前仅有十几家店铺的墨茉点心局单店估值已经过亿，而它的店铺面积不过40-80坪，均摊到每平方米的估值高得吓人。

无独有偶，新式茶饮头部企业喜茶在拿到最新一轮融资过后估值已经超600亿，截止到2020年底，喜茶在中国的店铺为695家，其单店估值也接近一亿。

尽管这些零售品牌在各方面都进行了大幅度升级，甚至单店超过亿元的估值还是显得颇为不合理，这里面到底存在多少泡沫？

01品牌讲故事，资本发红包

在中国创投环境越来越发达的今天，如果创业团队没有获得哪家机构的投资，甚至都不好意思表明自己正在创业。

随着电商消费增长速度的下降，不少公司都将目光聚焦到了零售赛道，反观这些新零售品牌便可看出，它们的开店模式大同小异。

指标更漂亮的单店模型，进驻线下大型商超，更舒适的购物体验，以及企业对数字化技术和营销渠道的利用，打通整个消费链路.....

墨茉点心局的融资案例，正巧踩中了当下投资机构对消费零售品牌的所有期待值：国潮、新兴烘焙赛道、标准化生产流程，以及居民消费升级带来的品牌机会。

针对这些消费零售品牌的估值换算方式也和以往有了很大的不同。有投资人感慨，消费品估值“已经夸张到以11月的销售额乘于十二个月，再乘以一个行业高区间的P/S（市销率）倍数来估算”的地步。此前用PS市销率换算估值大多用于亏损较为严重的互联网企业。

资本在选择投资标的的时候，会特意看中品牌的可复制能力，一个单店能不能在其他城市跑通，能不能通过融资快速做出规模，能不能立竿见影地看到各项指标的增长。

前不久拿到兰馨亚洲、小米集团和顺位资本A轮近1亿美元融资的耳饰新零售品牌ACC超级饰，联合创始人就表达了他们之后的规划，2020年计划开店500家，并且预计在2023年将开出1500家门店。

同时，各品牌的融资速率正在加快。成立于2020年6月的墨茉点心局在一年左右的时间就已经斩获了4轮融资，尽管它现在的门店数量不过十几家，并且全部都在长沙。同样备受追捧的连锁咖啡品牌Manner也在半年时间里拿到包括美团、字节跳动在内的4轮融资。

“通过资本用投入换时间、用亏损换取规模增长”这样的互联网商业逻辑在零售行业也在逐渐成立。

消费者若雨就察觉到了一个事实，她在逛街时发现，线下零售品牌的更新速度非常快，同一个位置，或许前两年是一家咖啡店，后面又是潮玩、潮牌甚至小众面包店。每隔一段时间去逛街，都能看到新的零售品牌涌现。

“这样对消费者来说挺好的，每次逛街都有新体验”若雨说。

但目前大多数零售品牌依赖的是线下商圈的优质客流，自身造血能力还有待存疑。

看起来，资本正在“揠苗助长”，助长此类品牌的扩张，甚至对于消费品牌而言，盈利竟然都不是最重要的，投资机构做大规模的目的只有一个——上市。

流血上市的奈雪就是一个典型的例子。6月30日，新式茶饮*股“奈雪的茶”登陆港交所，奈雪上市获得了64.2万人认购，超额认购431.03倍，但没想到的是在港股上市当天即遭到破发，但上市当天即遭到破发，至今股价仍然还处于破发状态。

根据略大参考分析，这是因为奈雪发行价太高，到了二级市场后续增长乏力，钱基本都被一级市场的投资人给赚走了。

2021年1月，奈雪完成了上市之前的最后一轮C轮融资融资，当时奈雪的估值约为人民币130亿元，直到上市时发行价定为19.8港元，按照其发行价来算其市值约为340亿港元（约人民币283亿元），市值直接翻番。

有媒体做了一张奈雪成本计算图，从图中可以直观地看出，即使是到了上市这一步，算上所有成本，一杯均价高达46元的高端茶饮，除开原材料、人工、之外，每杯甚至还亏损2.84元。

图源：21财经

显然，当下投资机构赚取是上市后估值翻倍的钱，这个利润的回报率极为可观，前三轮*投资奈雪的天图资本就一举获得超45亿元的回报，这也是为什么零售企业如此强调规模和开店率。

而上一家创造神话的，是从创立到上市仅18个月的瑞幸。

02该降温了

被资本急速喂养起来的企业，有不少面临着上市之后增长乏力的情况，其中最典型的例子莫过于*日记和泡泡玛特。

今年一季度，*日记母公司逸仙店今年一季度营收14.44亿，净亏损3.19亿元，较去年一季度1.92亿元的净亏损同比扩大66.4%，其中光营销费用支出就达到了10.4亿元。

尽管逸仙电商收购了英国高端护肤品牌Eve Lom，立志要成为中国版的欧莱雅，但在消费者心中，成立仅6年的*日记的品牌可信度并不如积累已经百年的欧莱雅。

同样，泡泡玛特也面临着后续营收利润增速下滑的局面，已经开始跨界卖起了彩妆，并且加大了对消费领域的投资。

很多时候，新零售就像是一块市场的试验田，收成的好坏还得看种子的潜力。

永辉就在新零售领域摔了个跟头，2017年永辉孵化出零售品牌永辉超级物种，超级物种对标盒马鲜生，但是由于经营不善，目前超级物种项目也已经关停。董事长张轩松在2020年股东大会上称“永辉将回归到以用户为中心的民生超市的原点。”

同样被阿里寄予高度厚望的盒马生鲜被认为是其进军新零售的*步，但其扩张速度正在放缓。2020年，盒马生鲜开出64家新店，低于最初预想的100家店铺。

盒马鲜生也在多次变换赛道，此后衍生出盒马mini、盒马跨境Go、盒马烘焙、盒马X会员店和盒马优选等业务形态，近期还有媒体曝出盒马上线新的社区电商项目“盒马邻里”。

如今新零售领域的融资金额还在不断加码。

新零售集团KK集团最新一轮融资就在7月6日，融资规模为3亿美元，由京东领投，新天域资本，CMC资本，洪泰基金等多位新老股东跟投，投后估值约30亿美金，折合人民币约200亿元。

KK集团5年获得7轮融资，累计金融超过20亿元，但与其融资规模和轮次并不符合的却是其业绩表现。根据KK集团公布的业绩数据显示，2020年1月至10月的营收为17亿元，净利润732万。

按照普通的互联网企业的发展逻辑，早在E轮之后就应该筹备上市事宜，但是KK集团已经达到了E轮之后，其中很可能的原因就是新零售是正在兴起的赛道，即使亏损也有投资机构屡次愿意为其输血。不过最近有传言称KK集团正在准备上市，但目前KK集团对此消息持否认态度。

除了横空出世的拼多多，之前人们认为线上流量增量已经见顶，不少投资机构都开始看向新消费品牌和新零售，如今多数新零售品牌还在起步或者扩张阶段，未来持续盈利能力如何还得接受时间的检验。

瑞幸的例子告诉我们，过热的赛道会出现迎合市场的投机者，或许这个赛道也该降降温了。

参考资料

央广网——墨茉点心局获今日资本投资，单店估值超亿元

界面新闻——奈雪的茶宣布完成C轮融资，创立6年估值接近130亿

36氪——新消费品牌：狂野增长一年后，谁是真赢家

略大参考——奈雪找不到接盘侠

雷达财经——永辉老董秘辞职，管理层踩坑“新零售”，仓储会员店是解药吗？

21世纪经济报道——新零售投融资活跃 KK集团获多家机构投资估值达200

【本文由投资界合作伙伴鹿鸣财经授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。