造车，打开小米估值的想象空间

【划重点】

-  二季度营收877.9亿元，同比增长64%，环比增长14.2%。高于分析师预期的841.33亿元。

-  二季度期间净利润82.7亿元，同比增长83.9%。调整后净利润63.2亿元人民币，同比增长87.4%，环比增长4.2%，高于分析师预期的84.24亿元。

-  小米2021年第2季度小米智能手机收入达到人民币591亿元，同比增长86.8%;全球智能手机出货量达到5290万部，同比增长86.8%。

8月25日盘后，小米集团发布了2021年第二季度财报(截止2021年6月)，数据层面来看，小米这次财报惊喜连连，超乎想象。8月26日开盘，小米集团高开2.56%。

小米手机首超苹果，销量跃居全球第二

整体上来看，小米四大业务中表现*的还是手机业务。小米2021年第2季度小米智能手机收入达到人民币591亿元，同比增长86.8%;全球智能手机出货量达到5290万部，同比增长86.8%。

相信很多关注小米的朋友，已经提前知道小米的手机销量逆天。在财报前，市场研究机构Counterpoint Research就已披露小米的季度手机销量超越苹果公司(Apple Inc., AAPL)，首次跃居世界第二。此外，今年6月，小米集团手机销量更是超过三星，在全球独占鳌头。

从地域占比来看，中国国内业务占据51%，海外业务占据49%。小米在中国国内的手机销量仅次于OPPO 和Vivo之后排名第三。而支撑小米业务增长的，还是海外市场。根据Canalys数据，在2021年第二季度，小米在全球65个市场市占率排名前五，在22个市场*，其中在10个市场首次*。

在2021年第二季度，小米在欧洲地区智能手机市场占有率首次达到*名，到28.5%。其中，小米在西班牙连续6个季度*，本季度市场份额达到41.2%。小米在意大利和法国首次达到*，市场占有率分别达到35.0%和29.7%。小米在德国稳居第三，市占率达到15.2%。

小米手机业务增速如此之快，不可谓是占尽了天时地利人和。随着新冠疫情席卷全球，全球制造业都迎来了较大的冲击，Pinpoint Asset Management首席经济学家张智威表示，中国目前每月出口成长20%至40%，如果印度、越南迅速恢复生产，那么预期中国出口会在今年下半年减缓;但如果印度、越南的供应链长期受干扰，预期中国20%、30%的出口成长率将延续至明年。其实不仅是手机，中国的家电同样畅销海外。

除了疫情之外，推动小米手机业务增长的，还有换机潮。现在距离5G商用牌照发放已经有两年时间，随着5G基础设计建设的不断完善，以及5G终端手机的价格不断下探，我国已经开启了5G换机大潮。

近日，中国信通院公布的最新数据显示，今年1~7月，国内市场手机出货量累计2.03亿部，同比增长15.6%。其中5G手机出货量1.51亿部，占同期手机总量的74.3%，目前国内5G手机累计出货量已经达到3.27亿部。从数据来看，5G手机的普及速度正在加快，对于手机厂商来说，*是一大利好。

除了天时地利之外，还有“人和”。一年之前，华为还是全球*的智能手机制造商，占据全球智能手机市场大约20%的份额。但随着华为无法获得手机关键零配件，华为在今年第二季度销售额同比锐减了80%以上。国际上小米也一度遭遇困难，不过小米成功的进行了反击。而且小米无论在平价机还是高端机都展现了*性价比，远远*三星，登榜也是必然。

IoT产品增长强劲，全球电视出货量稳居前五

二季度，IoT与生活消费产品业务继续表现强劲，收入实现人民币207亿元，同比增长35.9%。主要是由于智能电视、空调及电动滑板车等若干IoT产品销售增长强劲。智能电视及笔记本电脑的销售收入由2020年第二季度的人民币48亿元增加25.0%至2021年第二季度的人民币60亿元。二季度，智能电视全球出货量超过250万台，继续保持行业*地位。根据奥维云网的统计，在2021年第二季度，小米电视在中国大陆地区出货量连续十个季度稳居*，全球电视出货量稳居前五。

二季度，互联网服务收入达到人民币70亿元，创下历史新高，收入同比增长19.1%。主要是由于广告业务收入增长所致，广告业务收入创下历史新高，达到人民币45亿元，同比增长46.2%。2021年6月，小米小爱同学月活用户数破1亿，达1.02亿;米家App月活用户数同比增长38.6%，达到5650万;全球MIUI月活跃用户数同比增长32.1%至4.54亿。

Redmi和小米本米，谁是利润贡献引擎？

相比于净利润表现，小米毛利表现也非常值得关注。因为小米投资了很多公司。截至2021年6月30日，小米共投资超330家公司，总账面价值为579亿元，同比增长57.3%。而净利润的表现很容易受到公允价值影响。小米2021年第二季经调整利润63.22亿，较上年同期的33.73亿增长87.4%。二季度按公允价值计入损益之投资公允价值变动由2021年第二季度的收益人民币23亿元增加至2021年*季度的收益人民币41亿元，主要是由于股权及优先股投资之公允价值收益增加所致。

再来看看小米的毛利表现，除了亮眼的营收增速之外，这季度小米的毛利表现同样不俗，小米在2021年第2季度毛利由2020年第二季度的77亿元增加96.7%至151亿元。整体的毛利率由2020年第二季度的14.4%增加至17.3%。其中，智能手机业务的毛利率由2020年第二季度的7.2%增加至11.8%，IoT与生活消费产品分部毛利率由2020年第二季度的11.4%增加至13.2%，互联网服务分部毛利率由2020年第二季度的60.3%增加至74.1%。

其实从去年二季度开始，小米手机业务的毛利率就在持续增长，而造成这一现象的根本原因其实是小米产品矩阵的优化。在Redmi和小米双品牌之下，Redmi主打*性价比，而小米则兼顾了高端机。在2021年上半年，定价在3000元以及300欧元以上的1200万台的手机出货量，已经超过了去年全年的1000万台，已经超过2020年总量。高端机的利润就不必多言，这也是造成小米毛利率持续改善的*助力。

买买买，小米造车在布局产业链上动作频频

除了亮眼的数据之外，这次财报令人印象深刻的还是小米造车。相信关注小米的朋友都会发现，自从宣布造车以来，雷军在产业链上的布局动作连连。今年年初开始，小米开启造车调研，75天内，雷军进行了85场业内拜访，和200多位汽车行业资深人士交流。正式公布造车计划后，媒体发现，雷军开始密集造访车企，以及汽车零部件供应商等。

在财报中，小米集团宣布，以总交易金额约为7737万美元收购自动驾驶技术公司深动科技(DEEPMOTION TECH)，小米集团以1490万美元现金收购深动科技28.84%优先股股权，再以6,247万美元收购深动科技的71.16%普通股股权，完成交易后，深动科技会成为小米全资附属公司。

据悉，深动科技成立于2017年，DeepMotion以一家以高精地图为核心，通过定位、感知、分析、运算等实现自动驾驶的研发型企业，在自动驾驶领域有不少建树：大名鼎鼎的洋山港Slam便来自这个团队，上汽的部分辅助驾驶技术也来自这个公司，与小米长江产业基金投资的纵目科技也有合作。DeepMotion创始人主力来自于微软亚洲研究院，不同于激光雷达自动驾驶路线，DeepMotion采用视觉为主的多传感器融合策略。

目前来看，相比于追求速度的造车新势力，小米的步伐走的虽慢但更稳。软件定义汽车智能化，软件、用户体验这些领域那都是小米的主场，小米在IoT领域深耕多年，无论是资金、营销小米早就玩熟了。再加上从2015年起，小米就陆续申请了超过130项汽车相关专利， 又先后投资过蔚来、理想、小鹏等公司。虽然自身设计和制造能力有短板，但是国内随着造车新势力的崛起，外包和代加工早已趋于成熟。

相比于其他家造车，小米造车更令人期待。先不提小米造车所带来的直接的收入增长，毕竟一台手机最多也就买个几千，而一台车随随便便就能到几十万。光是小米造车的生态整合，物联网升级就足以让人兴奋。而且，小米汽车和小米手机一样，其盈利逻辑不是传统的制造、销售、售后和零配件，而是其汽车核心的软件和硬件生态服务。小米汽车进入市场后，一定会诞生很多新奇的配件和软件，而估值空间必将进一步释放。

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