一场关乎“甜蜜”的竞赛

0糖、0卡食品饮料的风靡，推动代糖产品赤藓糖醇需求量暴增。

在全球赤藓糖醇制造中心中国，一场关乎甜蜜的扩能竞赛已经打响。

赤藓糖醇是什么？

赤藓糖醇并不是一个全新的发现。它的学名为1,2,3,4-丁四醇，是自然界内植物和生物体内较为广泛存在的一种糖醇甜味剂物质。

早在上世纪90年代，赤藓糖醇就开始了工业化生产，日本的日研化学公司在全球率先建立起了年产量1000吨的生产线。

日研化学进行规模化生产后的十多年内，赤藓糖醇在下游的应用才开始缓慢拓展，其后，日本三菱化学、美国嘉吉、比利时 Cerestar等跨国企业纷纷新建赤藓糖醇产能，进一步推动了该甜味剂的应用。

目前，工业化规模生产赤藓糖醇采用的是微生物发酵法，以葡糖糖为主要原料。因其非化工合成，而被称为天然的甜味剂。

与其他糖醇不同，赤藓糖醇的热量极低，因为人体内没有代谢它的酶系，其进入人体后，不参与糖的代谢，大部分随尿液排出，几乎不会产生热量和引起血糖的变化，因而产生了“零糖、零热量”的效果。

糖本身无害，能给人带来愉悦，同时也是体能的重要来源。只是，随着生活水平的提高，人体直接和间接摄入的添加糖增加，而体力劳动和运动量相对下降，过量糖分无法消耗，因而导致肥胖、糖尿病以及心血管疾病等。

于是，在用甜味剂替代蔗糖的道路上，人类持续探索、不断进化。

从过去的糖精钠、甜蜜素、阿斯巴甜逐步发展到安赛蜜、三氯蔗糖、甜菊糖苷等占主流，同时木糖醇、山梨糖醇等低倍糖醇甜味剂逐渐获得市场认可。

赤藓糖醇几乎是蔗糖的*替代品，其口味接近于蔗糖，能减糖但不减甜味，是目前甜味剂市场中发展最快的品种之一。美中不足的是，甜价比不高，获得相应的甜度，成本要高于蔗糖和其他高倍糖，会增加食品饮料的生产成本。

因此，当前赤藓糖醇的主要消费市场，是控糖意愿更强、支付能力更高的海外市场，美国是*消费大国。

全球制造中心

赤藓糖醇产业在中国的发展，就是最近十几年的事。

山东企业保龄宝，于2003年，在国内首先完成了赤藓糖醇的工业化生产。当时，公司的主要产品为低聚糖以及果葡糖浆，赤藓糖醇只是作为公司的前瞻性新品。

2009年，保龄宝上市之时，赤藓糖醇对公司收入的贡献极低，且呈逐年下降之势。当时，该产品使用范围较窄，客户应用较少，消费者认知度不够，市场导入期相对较长，产品的产能利用率也较低。直到国家相关部委扩大赤藓糖醇的使用范围及使用量，才逐渐获得市场的认可。

赤藓糖醇是玉米深加工行业向下游的延伸，山东省是我国玉米深加工产业的聚集地，因此，国内主要的赤藓糖醇生产企业都在山东省内。

保龄宝布局赤藓糖醇行业4年后，三元生物在山东滨州成立，成为国内首家专注于赤藓糖醇的企业。

相关行业报告显示，2019年，三元生物赤藓糖醇产量占国内总产量的54.90%，占全球总产量的32.94%，为全球*的赤藓糖醇生产企业。保龄宝以18%的市场占有率位居全球第三。截至2020年末，三元生物拥有赤藓糖醇产能6万吨。

得益于强大的玉米深加工以及劳动力资源优势，中国已成为全球赤藓糖醇制造中心。

一直以来，三元生物的主要客户都集中在海外。2018年-2020年，公司海外市场对营收的贡献分别为82.25%、89.53%和71.86%。

扩能竞赛

赤藓糖醇在国内食品饮料行业的爆红，元气森林是最强力的推手。

2016年，唐彬森从游戏行业跨界闯入食品饮料行业，创立元气森林。以巨头们尚未关注到的气泡水切入，用赤藓糖醇替代了过去食品饮料中最常用的蔗糖或其他甜味剂，主打零糖、零卡概念，在市场上一炮而红。

元气森林突然崛起，引起了整个行业的警觉，低糖、零糖的趋势已不可挡。可口可乐、农夫山泉、统一、康师傅、王老吉、喜茶等纷纷跟进，推出无糖饮料，国内赤藓糖醇市场需求持续旺盛、产品供不应求、价格水涨船高。

2019年，元气森林首次与三元生物建立起合作关系，次年即成为了公司第三大客户，年采购金额达到5456.25万元，占比公司总营收的6.97%。今年上半年，元气森林已跃升为*大客户。

根据沙利文研究数据，中国年赤藓糖醇产量从2015年的1.80万吨增长到2019年的5.1万吨，年复合增长率为29.9%。同期，赤藓糖醇产值占中国甜味剂市场总产值的份额从4.0%增长到6.4%。

中国赤藓糖醇的消费量于2018年开始，迎来了爆发式增长，当年同比增长近90%，次年再度翻倍。机构预计，2020年-2024年，赤藓糖醇的全球年均增长率仍将高达22.12%。

需求的刺激之下，国内赤藓糖醇企业以及业外资本纷纷加大投入。

三元生物已于8月IPO过会，将择期登陆创业板。公司首发上市将募集资金9亿元，其中超过7亿元投入到年产5万吨赤藓糖醇项目中，进一步巩固在行业的产能优势。

作为国内赤藓糖醇产业化的先行者，保龄宝终于等到了行业的春天。2020年，公司该产品收入同比增长66.66%，对营收的贡献已近20%，成为*大收入和利润来源。

2020年9月，保龄宝启动年产1.3万吨赤藓糖醇扩建项目，于今年7月，基本达成设计要求。与此同时，公司启动定增，拟非公开发行股份募集资金7.12亿元，其中2.53亿元投入到年产3万吨赤藓糖醇项目中。

今年2月上市的华康股份，紧急变更部分募集资金的使用，将3.5亿募资投入到年产3万吨赤藓糖醇的项目中。

一张关乎甜蜜的竞赛，已经拉开帷幕。

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