悬挂辱华品牌H&M广告，斗鱼只有7秒记忆吗

10月2日凌晨开始，斗鱼直播首页挂出H&M的4-5秒的开屏广告，点击开屏广告后便跳转到H&M的主页面。此前，H&M因新疆棉事件遭全网抵制。而斗鱼给H&M的开屏广告引起了广泛关注，成为微博热搜话题。

在整整相隔8天之后，斗鱼才在其官方微博发布道歉声明：

但斗鱼的道歉声明发出后，网友并不买账，并称“道歉也不会原谅”。

从法律来讲，斗鱼为H&M打广告违法吗？不合符哪项规定吗？都没有！只是这个广告和民意背道而驰了，犯了众怒。作为一家有“名气”的大公司，真的是因为审批流程有漏洞才接了辱华品牌的广告吗？群众的眼睛是雪亮的，这个理由并不充分。

事实上，自与虎牙合并失败后，斗鱼市值下跌严重，已经到了11亿美元左右的规模，相较上市之初的37亿，足足下跌了70%。对比老对手虎牙来看，两者早已不在一个台阶之上。根据斗鱼股价显示，从去年9月份开始，斗鱼的股价就一路下行，从17美元下探到现在的3美元多点。而虎牙股价走势也不好，但也以9美元多的股价、22亿美元的市值稳稳地压着斗鱼。

如此难看的吃相，也透露着斗鱼的变现焦虑。

合并告吹后又来监管禁令

2018年3月，腾讯增投斗鱼6.3亿美元，在斗鱼2019年上市后，成为斗鱼*股东。两年后，2020年4月，腾讯有增持虎牙，成为虎牙*股东。至此，腾讯完成对虎牙与斗鱼两大平台的控制。

虎牙和斗鱼素有游戏直播双雄之称。而作为两家大股东的腾讯，则一直希望两家企业合并。

事实上，早在2018年年底，腾讯就提出过虎牙、斗鱼合并的提议，但却遭到了双方的拒绝。毕竟彼时的斗鱼已经在筹划上市，虎牙也不愿意放弃对公司的控制权，于是“合并”的提议便不了了之。

随着两家企业同质化竞争愈演愈烈，再加上快手抖音等平台对游戏直播的冲击，“双雄”的发展步入了瓶颈期，此时腾讯再次站了出来，提议合并。

2020年10月12日，斗鱼和虎牙联合宣布将正式进行战略合并，按照合并计划，腾讯先将企鹅电竞转让给斗鱼，随后虎牙再合并收购斗鱼，斗鱼成为虎牙私有全资子公司，并从纳斯达克退市，最终完成“三合一”成为腾讯控股的公司。

将要合并的消息发布后，斗鱼市值大涨至约47亿美元，虎牙市值大涨至约58亿美元。

但就在合并计划公布不到一个月后，这场合并被叫停，投资者纷纷选择了用脚投票，虎牙、斗鱼股价一路下跌。

如今虎牙市值缩水至约22亿美元，斗鱼市值仅余约12亿美元规模，可以说，现在的虎牙已经“等于”两个斗鱼了。

来源：雪球

至今年7月，反垄断的靴子落地，虎牙、斗鱼最终还是“确认分手”。“分手”不到一月，两家公司前后发布了本年第二季度财报。

财报显示，第二季度虎牙营收29.62亿元，净利润1.86亿元，净利润同比下滑10.4%。而该季度斗鱼的营收为23.37亿元，比上年同期的25.08亿元下滑了6.83%；净亏损为1.82亿元，同比暴跌了156.9%，而上年同期的净利润有3.19亿元。

事实上，斗鱼已经连续三个季度由盈转亏，且亏损环比大幅扩大。

数据来源：东方财富

详细来看，斗鱼第二季度直播服务营收为21.78亿元，与上年同期的23.20亿元相比，同比减少了约6%；广告及其他业务收入为1.59亿元，与上年同期的1.88亿元相比，同比减少了约15.7%。

可伴随直播和广告业务营收的同比下滑，斗鱼各项成本费用却呈现了上升的趋势。财报显示，斗鱼二季度的销售和营销费用为2.95亿元，比上年同期的1.42亿元，同比大增了107.6%。

究其原因，在于用户的缓慢增长以及付费意愿的下降，所以斗鱼不得不提高促销活动以及品牌营销的支出。

财报显示，斗鱼二季度平均移动MAU达6070万，较上年同期的5840万，同比增长了3.9%，增速已然放缓；平均付费用户数达到720万，较上年同期的760万，同比下降了5.26%。

可怜的斗鱼，内忧未除、外患又至。

9月初，监管部门又颁布《网络表演经纪机构管理办法》，虚假诱导消费的行为被明令禁止。要知道，斗鱼二季度营收中，来自“直播打赏”的收入有21.78亿元，占总收入的93.2%。这一禁令，对斗鱼来说无疑是雪上加霜。

常言道，数据不是孤立的，它是公司内部问题最理性最真实的反映。

从表面上来看，在直播和广告业务的营收双双下滑的同时，各项成本费用的开支过大是导致斗鱼亏损的直接诱因。但本质上，斗鱼之所以没能“跟上队伍”，有着更深层的原因。

选错了经营模式

对弈多年，虎牙和斗鱼有着不同的经营风格。

根据东方证券研究数据显示：在2020年1月至9月，两大直播平台Top200头部主播收入占比统计中，斗鱼Top200头部主播收入在平台总收入贡献占比为42.19%；而虎牙方面，这一数字为31.46%。

不难看出，斗鱼的营收更依赖头部主播，如旭旭宝宝、PDD、小团团等。虎牙的重点则是中腰部主播群体的价值开发。

来源：主播八卦网

头部主播具有“明星效应”的优势，但天花板明显；而中腰部主播群体数量庞大、成本也相对较低，综合性价比高，对平台来说，潜力更大、发展空间更宽广。

斗鱼持续依赖头部主播，后果就是造成整个平台产生虹吸效应，导致头部主播身价暴涨、薪资高昂，在与平台进行打赏收入分成时占比也逐渐增高。另外，在面对更有吸引力的平台诱惑下，部分头部主播甚至违约跳槽。

此为斗鱼掉队的原因之一，原因二则为版权问题。

如果说曾经的游戏直播平台主要依赖用户打赏抽成和广告收入，那么未来的竞争点或在电子竞技赛事及其相关附加值上。这一方面，虎牙的优势太过明显。

以两家最新财报数据来说，二季度虎牙共拥有122项赛事版权，其中包括斥巨资20亿元与LPL为期5年的*版权，除此之外还有45档自制节目；而斗鱼的赛事版权数量仅为50项左右，外加自制电竞赛事80多场，以及10余档优质PGC节目。

其实赛事资源的不足，也让斗鱼一直以来在侵权问题上备受争议。今年6月斗鱼就因侵权，被判赔偿虎牙经济损失100万元及合理开支约6万元。

原因三，斗鱼和虎牙有着不同的内容生态和营收策略。

两大平台的内容经多年发展，虎牙始终在走游戏电竞+泛娱乐的内容多元化道路，而斗鱼则更专注于游戏、电竞赛事直播。

以两大平台的首页展示来说，虎牙直播的首页除了会推荐部分热门的游戏主播、电竞赛事之外，还会推荐一些舞蹈、户外、一起看等泛娱乐的直播内容。反观斗鱼方面，首页几乎都是游戏直播。

注：上图斗鱼、下图虎牙

虎牙的内容多元化，利好非常明显，以礼物打赏来说，娱乐分区的主播要远超过游戏板块。所以在变现能力上，内容多元化的虎牙要比斗鱼更为出色。

斗鱼专注游戏直播，虽然“精神可嘉”，但也有很明显的短板存在，同种游戏、不同主播的粉丝之间“矛盾”明显，这就导致同一用户不可能为多个主播打赏。对于斗鱼这个平台来说，用户的价值就没办法*化。

虽然虎牙游戏板块也存在同样的“粉丝矛盾”问题，但游戏分区用户很容易在其他娱乐直播版块打赏、消费，这就是为什么虎牙付费用户数量比斗鱼更少，但是付费能力却要比斗鱼强势的原因。

虽然斗鱼也在不断尝试改变经营策略，在继续深耕电竞产业的基础上，丰富视频与社区等多样化的内容生态。但从目前的结果来看，不尽如人意。

前有强敌、后有追兵

与虎牙争斗多年，如今的斗鱼已经步入下风。即便斗鱼甘心做第二把交椅，以目前游戏直播市场来说，这第二把交椅，斗鱼也很难坐的安稳。

以快手来说，2020年快手游戏负责人唐宇煜便透露：截至2020年5月，快手游戏直播月活跃用户（MAU）已超过2.2亿。以当时的相关数据计算，快手游戏直播MAU彼时已超过斗鱼、虎牙的MAU总和。

截至2021年1月份，根据东方证券研究所统计，快手游戏主播开播数量已经超越斗鱼+虎牙+企鹅电竞主播开播数量总和。

另外，B站也一直是游戏直播领域不可忽视的一股势力。

其本身一度将游戏业务视为支柱业务，事实也是如此，B站的招股书显示，2015年B站的手游收入为8600万，但到2017年其手游收入已超过20亿。此时，游戏业务已占B站总营收的8成以上。另外，至2019年，B站作价8亿元买下英雄联盟全球总决赛的三年*直播权。

同年，素有“斗鱼一姐”的女主播冯提莫，也被B站以高价挖走。

来源：艾瑞咨询

除了快手和B站，字节跳动也对游戏直播领域虎视眈眈，但因为竞争关系，旗下抖音缺少腾讯头部《英雄联盟》、《*荣耀》的直播内容，不过据《晚点LatePost》报道，字节跳动内部正在进行游戏项目的自研。

一旦自研游戏的路被打通，配合其所拥有的庞大流量，字节必然成为游戏直播领域的强势角色。

前有虎牙，后有快手、抖音、B站这些强势追兵，再加上游戏直播的严格监管，在新一轮的争夺战中，仍深陷“窘境”的斗鱼，前景令人堪忧。

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