金斧子2021年度观点热词盘点，哪个年度热词戳中你？

金斧子2021年度观点热词盘点    

回顾2021年,全球经济一波三折,德尔塔变异病毒肆虐,全球供应链体系被打乱,世界经济复苏进程中断。欧美各国大搞财政赤字货币化,引发通胀高企。如今美联储量化宽松难以为继,缩表已成定局。

中国经济同样面临类滞胀风险,特别是下半年受到“能耗双控”以及个别地产公司经营风波等不确定因素的影响,市场的波动和结构分化加大。核心资产式微,新能源崛起,形成了风格大幅轮动的市场行情。

金斧子作为研究与科技驱动的资产配置平台,深入一二级产业研究,2021年在宏观、产业、基金行为等方面,做了多个精彩研判。

接下来,用几个关键词一起回顾金斧子2021年度精彩观点。

CEO篇

关键词:股权投资平行时代

2021年9月2日,中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上,正式宣布设立北京证券交易所!11月15日,北交所正式开市。截至2021年底,北交所上市公司82家,新三板创新层挂牌公司1224家、基础层挂牌公司5749家,形成三层金字塔结构。开市后,流动性显著提升到合理水平、投资者数量超475万是宣布前约2.8倍。2021年北交所82家公司平均涨幅达86.98%。

未来,在平行的股权投资时代,北交所股权投资模式将优于传统模式,优质项目*投资阶段将前置,VC可能更多地走向更早期的天使投资。

——《张开兴:北交所将启动股权投资“平行时代”!》

2021-09-25

关键词:*企业

数据显示,2021年,全球有80多个国家和地区的通胀率创下近5年新高,全球整体的通胀率或将达到4.3%,创10年新高。LombardOdier的分析师指出,如果通胀增幅持续超过4%,企业利润就会遭到侵蚀,从而影响股价表现。

通胀是一条巨大的企业蛀虫,不管企业是死是活,每天都会无情地吞噬企业的巨大资产。比如原材料成本、市场营销、员工薪资、房租水电费等所有的企业支出,每年只会随着通货膨胀而不断增加,如果企业利润不能对应的上涨,假设在市场份额不增长的情况下,那么最终企业的运转也将难以为继。

所以说,高通胀对于企业利润的扼杀是极大的。我们只有投资非常景气、增长非常好的公司、组织扩张非常好的企业、或者被严重低估的公司,才能抵消高通胀带来的内卷。

投资世界中躺赢的时代已经过去了,我们追求的投资机会就不能是平庸的机会,一定要追求*投资机会。

——《金斧子九周年张开兴演讲:为什么一定要追求代表未来的*企业?》

2021-07-31

关键词:出海新经济

”出海“是指中国以移动互联网、人工智能、共享经济等新技术和新商业模式向海外拓展,本质是新兴技术产业的出口。海关总署数据显示:2021年我国跨境电商进出口规模达到1.98万亿元,增长15%。SensorTower商店情报数据显示,以腾讯《PUBGMobile》《*荣耀》和米哈游《原神》为首的8款手游,2021年在全球AppStore和GooglePlay均获得超过10亿美元的内购收入。

除了关注国内的机会外,我们也关注品牌出海的机会。也就是从工程师红利到第三世界的人口红利,这个方向值得我们研究。东南亚线上经济价值板块,不管是电商、旅游还是文娱,过去七八年,东南亚每年的线上增速达到25%。并且可以把消费电子、智能家电、品牌出海等三者结合起来,创造巨大的能量和价值。

——《金斧子九周年张开兴演讲:为什么一定要追求代表未来的*企业?》

2021-07-31

关键词:半导体

根据SEMI报告,2021年全球半导体设备市场达到1030亿美元,增长44.7%。中国大陆继续保持半导体设备全球*大市场的地位,经过近年的长足发展,虽然半导体设备的国产化程度已大幅提升,我国半导体清洗设备、CMP设备、薄膜沉积设备、刻蚀设备的国产化率仍仅为20%、10%、8%、7%,国产替代还有相当大的提升空间。

与2009年创业板的科技泡沫不同,随着科创板的横空出世与创业板的大幅扩容,十年后的今天,中国的消费电子、汽车电子和新能源已经独步天下,成为远超欧美发达国家的全球*大消费市场。半导体产业作为制造业的基石,正享受着中国政府的政策红利,未来很可能跑出少数优秀的半导体企业。

——《金斧子张开兴:为什么说半导体产业链具有历史性投资机会?》

2021-06-21

关键词:基金牛市四段论

在基金牛市中可以细分为四个阶段。*个阶段,估值行情;第二个阶段,市场走平,估值大幅下杀,业绩行情特征明显;第三个阶段,基金牛的阶段,看中小市值的高速成长公司;第四个阶段是散户的狂欢。

而目前基金销售遇冷,基金发行延长也是对短期市场火爆的一种修正。一方面是因为经历了两年的结构性行情后,风险溢价仍然处于较高的水平,很多抱团股估值还处在调整过程中;另一方面是过去两年无论全球还是国内,逆周期货币政策调节下,流动性处于较为宽松状态,预期今年随着经济复苏,将迎来拐点,对资本市场形成冲击。

——《金斧子张开兴:逆向思考!基金发行期延长往往是买入好时机》

2021-03-23

金斧子投研中心篇

关键词:东南亚小腾讯

代表国内互联网新经济的恒生互联网科技指数自2021年初5210点起,在2月冲向历史最高点6792点后一路下跌至3559点,跌幅近50%。相比之下,Sea在2021年涨幅最高达到近85%。

虽然号称小腾讯,但Sea的业务倒更像是"腾讯+拼多多+支付宝"的结合。公司旗下拥有东南亚*大游戏发行公司Garena、*电商平台Shopee、*数字金融平台Seamoney,可分别对标中国的腾讯、阿里巴巴和蚂蚁金服。每个细分赛道,都拥有巨大的潜在市场规模。

——《Sea:“东南亚小腾讯”》

2022-01-14

关键词:元宇宙

美国科幻作家尼尔•斯蒂芬森在1992年的小说《雪崩》中首次提出Metaverse的概念,定义了一个平行于现实世界的虚拟世界。简言之,元宇宙是通过技术将现实世界和虚拟世界联通,以扩展现实技术为大门,从现实世界通向以数字孪生云计算等新技术为基础的虚拟世界,并在其中实现社交游戏虚拟经营设计的一种全新模式。

元宇宙的核心是基于现实世界的虚拟空间,通过游戏、社交等泛娱乐体验各种现实场景,其核心要素包括:沉浸体验、内容生态、社交体系、虚实交互的经济系统等等。

在当前移动互联网红利逐渐消退的背景下,叠加技术的进步和发展,元宇宙有望成为移动互联网之后的,新一轮的互联网交互革命。

在渐进式发展过程中,水星资管将在持续关注元宇宙产业链的上下游相关创新的出现及融合,及带来的投资机会。比如元宇宙体验的硬件入口(VR/AR)及操作系统,支持元宇宙平稳运行的后端基建(5G/算力/云计算/边缘计算)等的A股和海外上市公司。

——《元宇宙,新一轮的互联网交互革命?》

2021-12-28

关键词:电子烟

所谓电子烟,其实就是通过电子加热手段将烟弹雾化成蒸汽,然后带来与传统燃吸式香烟一样的烟雾、味道和体验,但又具有明显减害性。根据2015年英国公共卫生署(PHE)发布的电子烟研究报告,里面称也称电子烟比传统烟草可减害约95%。2020年全球新型烟草销售规模430亿美元,过去7年复合增速40%左右。预计到2021年市场530亿美元,同比增长23%。

单从商业逻辑上来说,电子烟的想象空间巨大,但捉摸不定的监管政策会一直是它的制约因素,再加上市场短期涨幅已经较高,想投资的朋友,不妨谨慎一点;但长期来看,这仍是一个值得长期跟踪的行业,成长性也很强。

——《一年翻3倍,电子烟能再造创富神话么?》

2021-12-24

关键词:Omicron(奥密克戎)

2021年11月26日,世界卫生组织正式将新冠病毒突变株B.1.1.529升级为令人担忧的突变株(VariantofConcern,VOC);其系统命名为Omicron(奥密克戎)。VOC是目前病毒监测系统中*别,也是最危险的突变株;上一个被纳入VOC的是给人类造成巨大危害的Delta突变株。

基于全球范围的新冠药物和疫苗需求和海外疫情的尚无平复,得益于政府在严格防疫政策正确,短期来看,国内新冠药物上游制药设备和原材料迎来一次国产替代和海外需求增长机会,比如中间体、药用辅料、制药设备、工具酶、CDMO服务等。

此外中长期叠加医保降费和大面积集采,国内药企也需要进行降低自身生产成本,而相关有资质的上游企业去获得更高毛利的。

——《Omicron变异株威力如何,疫苗产业链还能投么?》

2021-12-23

关键词:新能源

新能源汽车在2021年迎来大爆发,市场渗透率一度超过20%,2021全年,我国新能源汽车累计销售352.1万辆,同比增长1.6倍。Choice数据显示,2021年A股新能源汽车板块指数累计涨幅为194.40%,锂电池板块指数累计上涨62.48%。

新能源未来的走势依旧会高速增长,动力电池及电池材料将延续强者恒强的态势,对于行业及细分赛道的未来,金斧子水星资管团队认为:

1、新能源行业:未来依旧是高增长赛道,除了新能源车,光伏,储能将为行业贡献更大的增长。

2、细分赛道:继续关注供给刚性的周期性品种、锂电材料龙头公司。终端需求激增依旧是重要的催化剂。

——《2021年新能源车渗透率远超预期,2022市场机遇几何?》

2021-12-22

关键词:汾老大

2021年前三季度,白酒板块上市酒企合计实现收入2308.2亿元,同增19.4%,归母净利润825.0亿元,同增19.4%,单Q3白酒板块实现收入712.7亿元,同增15.5%,归母净利润实现246.2亿元,同增15.9%。

轻资产、永续现金流、经营稳定性高,白酒行业占据着*的商业模式。目前虽处在存量市场,但具备不断的升级需求,且不可逆,内生增长空间巨大,弹性也足够。而通过财务分析,我们也可以看到:高端白酒稳定,次高端高速增长。所以我们认为:白酒行业在未来的很长时间段,都具备不错的结构性机会。

——《不当大哥好多年,“汾”老大又回来啦?》

2021-12-10

关键词:碳中和

2020年10月,国家在十四五规划中提出了双碳目标,即“力争于2030年前实现碳排放达峰,并争取于2060年前实现碳中和”的目标。2021年,二级市场上“碳中和”概念股成为关注热点,光伏、氢能、新能源等板块均从中受益;一级市场中,据亿欧智库统计,仅半年的投资规模就达历史新高。

实现碳中和必将是今后重要的经济发展议题,随着两会的陆续召开,相信各领域关于碳中和的方案也将进一步明晰,相关领域的产业链都将在中长期持续收益。可以判断2021年一定是碳达峰和碳中和的重要年份,2021年的投资主线依然是新能源、光伏、锂电、新能源汽车以及整个产业链上下游,这些也都将是贯穿整个2021甚至是2022年及之后的重要投资主题。

——《第171期【开聊FM】|两会行情——“碳达峰”与“碳中和”带来的投资机遇!》

2021-03-12

金斧子基金研究中心篇

关键词:不以短期业绩论英雄

在基金牛市中可以细分为四个阶段。*个阶段,估值行情;第二个阶段,市场走平,估值大幅下杀,业绩行情特征明显;第三个阶段,基金牛的阶段,看中小市值的高速成长公司;第四个阶段是散户的狂欢。

由于公募业绩考核机制更看重短期,导致基金经理行为短期化和同质化,并形成抱团,加剧了市场波动,加上市场行情难以预测,因此公募基金短期内具有一定的亏损风险。投资者需要理性看待,长期持有能够熨平短期波动。聪明的投资者不应以短期业绩论英雄,而应放眼长期,坚持长期主义,才能享受到财富的复利增值。

——《公募不应以短期业绩论英雄,私募扩容凶猛,炼金时代来临!|金斧子基金行为观察(第25期)》

2022-01-20

关键词:可转债

截至今年第三季度末,可转债主题基金存量规模仅为518亿元,共有42只存量基金,市场仍处于新生期。可转债风格基金趋势增长明显,近三年来规模稳定在800亿元左右,达300多只。

金斧子基金研究中心认为,将可转债这一“固收+”品种作为多元化资产配置篮子里中的重要一员,很有必要。作为复杂的衍生工具,直接投资可转债比投资可转债基金难度要大。在当前可转债市场一片火热的情况下,投资者借道可转债基金,完成对中证转债指数的拥抱,也不失为一种明智的选择。

——《可转债基金迎来小而美的红利期|金斧子基金行为观察(第23期)》

2021-12-23

关键词:延时满足

通过一组A股持续投资1年、3年、5年、10年的收益数据对比,可以得出结论,1年的胜率仅56%,3年的胜率68%,5年的胜率78%,10年的胜率94%,这意味着持有股票时间越长,盈利概率越大。

成功与智商往往关系不大,而与儿时就展现出来的强大自我控制力有极大的关系。在多数人都醉心于“即时满足”的世界里,懂得“延时满足”的人,具有更强大的性格优势,在投资上获得成功的概率也更高。

——《基金经理被架空?韭菜不相信长期主义|金斧子基金行为观察(第17期)》

2021-09-02

关键词:二八分化

公募基金创新产品推陈出新,新发市场热度不减,行业整体规模再创新高,总规模突破24万亿。主动权益基金经理管理规模进一步增长,头部基金经理管理行业大部分资产规模。2020年有14%的基金经理管理规模大于100亿,而到了2021年底该比例扩大到17%。虽然数量上,管理规模超过100亿的基金经理人数只占不到20%,但是其管理规模占比达到全行业的接近70%,头部效应显著。

截至今年8月13日,A股共有4428只股票,总市值超过86万亿。根据券商的测算,A股头部20%的公司占据72%的市值份额。同样,在公募基金市场中观察股票型和混合型基金,大部分基金的规模在1-50亿之间。

在这些基金中,提取规模排名前20%的基金,测算基金规模在市场总规模的占比发现,前20%的基金占据了全市场75%的资产规模。因此,可以看到,公募基金规模与A股市值结构一样,趋向于“二八分化”,大部分资产规模向头部集中。

——《公募基金“二八分化”明显|金斧子基金行为观察(第15期)》

2021-08-18

关键词:鲶鱼效应

2020年4月,中国取消了基金管理公司外资股比限制,贝莱德、富达基金、路博迈等一大批外资纷纷提交审批资料,意欲在中国成立全资控股基金公司。2021年8月30日,全球资管巨头贝莱德在中国发行*只公募基金——“贝莱德中国新视野混合型基金”。

近期富达基金入驻中国正式获得批复,成为第二家外商独资基金公司。金斧子认为,未来国际*基金公司进入中国,抢滩占领国内基金市场,将成为大势所趋。外资的入驻,将引起鲶鱼效应,届时将提供与国内公募基金公司别样的投资理财服务,对广大中国老百姓来说是好事。

——《国际*基金抢滩中国市场,鲶鱼效应值得关注!|金斧子基金行为观察(第14期)》

2021-08-12

关键词:挂羊头卖狗肉

“以业绩论英雄”是基金经理出现“挂羊头卖狗肉”现象的根源,很多时候很多基金经理也充满着无奈。基金管理人与投资者利益不完全一致,让基金经理在基金管理中容易产生德道风险,加上基金经理在岗时间很难超过一次牛熊周期,导致基更注重短期业绩,“挂羊头卖狗肉”的现象更容易“肆无忌惮”。

在新能源暴涨的当下,越来越多的基金走向“多元化”发展,甚至有些基金直接“挂羊头卖狗肉”,按照中国证券报热文《“契约精神”是信任的基石》提到的属于已经上升到“违背契约精神”了。不排除部分基金为了短期业绩排名去追逐不合时宜的投资标的,令很多基民不解。

——《建议警惕市场上“挂羊头卖狗肉”的基金|金斧子基金行为观察(第13期)》

2021-8-3

关键词:买方顾问

2019年10月,证监会开展公募基金投资顾问业务试点工作,试点业务运行平稳,目前合计服务资产已逾500亿元,服务投资者约250万户,户均2万块,试点效果初步显现。

基金投顾试点促进了投资者理性投资和长期投资,提升了盈利体验,资管机构也实现了买方中介的积极作用,为投资者做好陪伴式服务。随着各类资管机构在基金投顾市场的大扩容,将有利于形成竞争有序的行业生态,更好服务投资者的利益。

基金投顾将是未来资管服务的重大方向,推动市场服务从卖方到买方的角色转变,有利于形成良好的行业生态。

——《买方顾问服务成大势所趋|金斧子基金行为观察(第11期)》

2021-07-21

如果你的基金经理只会投资传统互联网,他不懂新时代的AI、VR、不懂元宇宙,有可能未来你抓不住10倍甚至100倍的投资机会。

——张开兴

小雅带你看世界

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2021年的市场表现让人难以忘怀,除了电新、半导体等行业,整个市场几乎没有其他的投资机会。市场*的表现,我们认为更多的还是表象,变得是人心,不变的是内核。

展望2022年,虽然市场环境充满挑战,但也充满了机会,我们仍对“一二级产业链深入研究框架”和“自下而上”基础研究的投资方法论持乐观态度。

我们相信,只要坚持长期主义,持续关注科技平台型与业务全球化公司,我们一定能找出一批代表中国科技力量的世界级新经济企业。