停滞的估值，野蛮的生长

根据WSTS发布数据显示，全球半导体市场增速正在放缓，预计较上一年下降10个百分点，2023年降至个位数，仅5%左右，为近十年第四低。

在全球半导体市场增速放缓的背景下，中国国家统计局近日也发布了今年上半年（1-6月）我国集成电路产量情况，产量合计为1661亿块，同比下滑6.3%，这是中国从2009年以来同比增速首次转负。

2022年上半年，半导体产业经历了前所未有的波动时刻。随着国内各个半导体厂商逐步公布2022年上半年业绩预告，ICVIEWS整理了目前公布财报的厂商，一起从国内厂商的业绩预告分析国内半导体发展情况。

01

停滞的估值

今年以来，半导体股跌幅超过33%，从个股上看国科微、汇顶科技、韦尔股份等股几乎“腰斩”。现在的半导体板块估值水平已经低于过去五年历史估值均值，接近2019年初的上一轮底部位置。

以半导体巨头韦尔股份为例，崛起于2019年的韦尔股份以160亿元完成对北京豪威与思比科的重大资产重组事项，股价一度从30元左右涨至345元，但截至7月26日午间收盘，韦尔股份股价每股为144元，总市值回落至1265亿元。

就连国内晶圆代工龙头中芯国际也在很长一段时间内PE（TTM）估值接近7.6倍的低点，上次出现这种情况还是在2011年。

2022年上半年，半导体的估值似乎停滞了，甚至还返回了历史的低估值点。

而对于一些新IPO企业来说，市场也不容乐观。在今年四月份，7家半导体企业IPO，有五家都出现了上市首日破发的情况，最高的赛微微电甚至出现中一签亏1.16万元的现象。

不少关注半导体产业的读者一定记得在2021年末，中国半导体企业交出的“满分答卷”。半导体公司的利润总计达到195.26亿人民币，多家半导体公司利润增长超过两倍。专注射频的卓胜微在2021年营收达到46.36亿元，同比增长66.05%，营业利润达到22.24亿元，同比增长82.60%元。

从2022年上半年的业绩预告来看，上半年的半导体市场不再如此火热。尤其是对半导体设计公司来说，上半年是承压的半年。

从半年业绩预告来看，汇顶科技、卓胜微等设计公司均出现了业绩下降的情况。卓胜微表示，手机行业市场需求不景气，经营业绩下滑，公司加大研发投入力度致费用增加，存货减值损失增加等，这些因素叠加导致净利润下降。这是自卓胜微2019年上市以来的业绩首度下降。

同样，汇顶科技在解释业绩下滑时也提到，公司产品大部分依赖于智能手机市场，受国际形势和宏观经济影响，市场及客户需求下降较大；同时持续的疫情影响，造成供应链成本增加；公司主要产品竞争略有加剧。以上综合因素导致公司收入及毛利下降。

手机等消费电子的需求变化是半导体企业预料不及的。智能手机一季度同比下降9％、PC和平板电脑市场一季度分别下滑4.3％和4％、电视出货下滑7.1%。根据CinnoResrach数据，2月中国智能手机SoC市场销量环比下降约24%，同比下降约20.5%。

在经历了2021年的半导体供应不足之后，半导体产业正从全面缺芯转变为结构性缺货。也正因此，半导体企业的业绩上涨不再成为“理所当然”。半导体设计企业面临业绩下滑的风险。

02

野蛮生长的材料与设备

从2022上半年的业绩来看，在半导体产业链中上游的材料、设备企业增长较快。techct预测，半导体制造材料在2022年将超过650亿美元，比2021年高出8%。旺盛的市场需求带动半导体材料业绩向好。主营高纯试剂的江化微同比增长达到283%-316%，主营靶材的江丰电子、新疆众和等材料企业增长都在145%以上。

南大光电主营光刻胶业务，近日披露其半年预告，预计2022年半年度归母净利1.4亿元-1.52亿元，同比增长63.7%-77.74%。南大光电收入较去年同期增长约90%，据其称主要的业绩增长点在于产品在第三代半导体、IC及光伏领域实现突破，先进前驱体材料业务。

但南大光电的光刻胶的项目似乎暂时陷入了僵局。2022年6月29日，南大光电就公司发布债券的相关问询向深圳证券交易所回复时，再次谈及了公司之前募资所专注的光刻胶项目所面临的问题。南大光电称，目前*的延迟原因出在没有缺陷检测设备上。

鼎龙股份也自去年收入达到2.08亿后，从扭亏为盈到持续增长，预计将同比增长93%-116%。鼎龙股份是国内*一家全面掌握抛光垫全流程核心研发和制造技术的CMP抛光垫供应商，抛光垫产品在国内主流核心晶圆厂稳步放量，并已成为部分客户的*供应商。

在制造和封测的持续需求下，半导体设备企业也实现了增长。2022年*季度，中芯国际、华虹半导体产能利用率均超100%，产能吃紧。上半年部分成熟制程产线扩产带动设备国产化率提升。

从目前的半导体设备国产化率情况来看，2022年上半年中标设备国产化率为32%，较2021年的21%有较大提升。这其中国产设备厂商北方华创、中微公司、芯源微、拓荆科技、华海清科分别完成中标55、21、12、14和8台。

最近，至纯科技也公布了上半年订单，公司新增订单总额为23.62亿元，同比增长37.33%，其中有82.50%的占比均来自半导体设备。

设备的火热也带来了国产设备企业的业绩增长。在上半年，北方华创仍然保持着高速增长，预计同比增加130%-160%。实际上，在2022年Q1季度，北方华创已经以21.36亿成为Q1收入最高的半导体设备公司。

晶盛机电业绩预计则增长率为79.91%–108.22%，其表示公司半导体装备订单量实现同比快速增长。据晶盛机电官方数据披露，订单方面，2022年Q1新签订单及其服务合同超过40亿元。

中微公司半年报预告显示，预计2022年半年度营业收入约19.7亿元，同比增长约47.1%。在发布半年业绩预告后，该公司的股价在第二日高开后一度飙涨19.66%。其中，公司最为核心的产品是刻蚀设备和MOCVD设备，在2021年营收中的占比分别为65%和16%。

在2022年中，材料与设备纷纷实现了野蛮生长。

03

功率半导体“乘风起舞”

在汽车电子的推动下，全球功率半导体的需求都在增长。据富昌电子数据显示，海外制造龙头MOSFET、IGBT的交期已达40~50周以上，且仍有延长态势，其价格同样也有增长的趋势；晶体管的交期/价格同样也呈延长/上涨态势。

业绩方面，从斯达半导、扬杰科技、时代电气三家IGBT厂商披露的中报预告中，也能窥见一些供需情况。

斯达半导发布2022年半年度业绩预告，上半年预计实现归母净利润3.4-3.5亿元，同比增长120.80%-127.29%。

扬杰科技2022年半年度预计归属于上市公司股东的净利润5.16亿元-6.19亿元，同比增长50%-80%扬杰科技的MOSFET、IGBT、SiC等新产品的销售收入同比增长均超过100%。

时代电气也表示，预计2022年半年度实现归母净利润约8.42亿元，同比增长21.08%，其功率半导体器件收入3.75亿元，同比增长124.99%。并且，时代电气的IGBT第二条产线仍在产能爬坡中，产能利用率已接近90%。

这三家公司的在分析业绩增长原因时，都不约而同的提到：受益于自主IGBT器件助力，受益于新能源汽车行业高速增长。

可以看出，国产功率半导体企业也在上半年获得了不错的成绩。

此外，MCU厂商也成为2022上半年的“黑马”。在车芯的火爆下，除去功率半导体，随处可以见的MCU已经成为下一个半导体的增长极。IC Insights预测，2022年全球MCU销售额将增长10%，达到215亿美元的历史新高。

兆易创新在上半年继续保持增长态势。2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约为15.2亿元，同比增长93.46%。对此兆易创新解释为，公司继续提升工业、汽车等领域营收贡献。

同为MCU厂商的复旦微也公司预计2022年1-6月业绩大幅上升，归属于上市公司股东的净利润为5.10亿至5.50亿元，净利润同比增长162.42%至183.00%。

在今年，复旦微电子在汽车电子业务方面多点开花，智能卡与安全芯片的FM1280芯片和智能设备芯片的FM17系列读写系列已通过AEC-Q100认证，在车用TBOX安全芯片和数字钥匙等领域取得突破；非挥发存储器在汽车电子领域也有多个项目进入量产。

04

“割裂”的市场

半导体是高精尖产业，其产业链条极长、复杂性极高，用“牵一发而动全身”来形容并不为过，但半导体的变化需要时间。

从2022年上半年来看，半导体市场出现了“割裂”。去年的晶圆厂扩产效应已经逐渐凸显，材料、设备企业成为上半年的香饽饽。但与此同时，半导体设计企业却呈现出两端承压的状态，一方面是终端需求的下滑，另一方面是代工价格的上涨。

从业绩预告中，我们能够窥见半导体的现状，但仍然无法准确预测变换莫测的半导体市场。上半年来，中国半导体的创新有很多，全球半导体的变化也有很多。总的来说，上半年的中国半导体：停滞的估值，野蛮的生长。

【本文由投资界合作伙伴微信公众号：半导体产业纵横授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。