原料贵过黄金，片仔癀半年净赚13亿

安宫牛黄丸或成片仔癀（600436.SH）新的增长点。

片仔癀披露的2022年半年报显示，2022年上半年，片仔癀实现营收44.23亿元，同比增长14.91%；归母净利润13.14亿元，同比增长17.85%；扣非归母净利润13.17亿元，同比增长18.08%。

医药行业仍是片仔癀营收的主要来源，占营收比重超90%。分产品来看，以片仔癀为主的肝病用药营收为19.7亿元，毛利率为80.49%；以安宫牛黄丸为主的心脑血管用药，营收为1.23亿元，同比增长171%，毛利率47.63%，同比增长189.42%。

参考一季报披露的数据计算，二季度单季，片仔癀实现营收20.74亿元，环比下滑11.65%；归母净利润6.25亿元，环比下滑9.32%；扣非净利润6.41亿元，环比下滑5.25%。

二季度净利润的下降与成本的提升不无关系。财报数据显示，2022年上半年，肝病用药的毛利率比上年同期减少0.4%，心脑血管用药的毛利率则比上年同期减少3.33%。

片仔癀的主要成分为天然牛黄、蛇胆、天然麝香和田七，安宫牛黄丸的主要成分也有天然牛黄与天然麝香，而在今年上半年，天然麝香和天然牛黄价格变动比较明显。

康美中药网数据显示，2021年8月，天然牛黄的价格为每克480元，一年后的2022年8月，天然牛黄的价格飙升至每克580元。另据金投网显示，天然牛黄价格为690元/g。这比8月22日中国上海黄金交易所385.20元/g的金价，要贵超300元。

作为另一核心成分，天然麝香供给更长期处于短缺状态。中国对天然麝香采取配给制，国家药监局对使用天然麝香制药做出了严格规定，只有极少数生产企业才能被国家特批许可使用天然麝香与天然牛黄。

资源稀缺带动价格上涨。Wind数据显示，2005年至今，片仔癀累计发布了22份与主导产品片仔癀价格调整相关的公告。

据时代财经统计，片仔癀16年来共计提价16次，价格从2005年的125元/粒，升至2020年的590元/粒。最近一次涨价是在2020年1月，片仔癀发布公告称，鉴于主要原料及人工成本上涨等原因，公司决定自公告之日起，主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格从530元/粒上调到590元/粒，供应价格相应上调约40元/粒。

2021年6月，3克一粒的片仔癀锭剂一度一粒难求，其线上零售价甚至被黄牛炒至1500元/粒，片仔癀的股价也因此一度飙升到历史最高点491.88元/股。尽管现在资本热度虽已下滑，但市面上消费者对片仔癀的购买力度依旧不减。

8月22日，时代财经以消费者身份走访深圳多家片仔癀体验馆。位于龙华区的片仔癀体验馆店员告诉时代财经，可能由于快到中秋节的缘故，店中的片仔癀锭剂卖得非常快，目前店内只有10粒装，可拆分售卖。

”如购买不多，不是几十粒的话，店内有货，可随时购买。“另一家位于宝安区的片仔癀体验馆的店员对时代财经称。而位于南山区的一家片仔癀体验馆的店员则对时代财经表示，目前店中无货，需等待厂家配给，可先留预定电话等待。

上述龙华区片仔癀体验馆店员表示，目前未接到厂家提价通知，但片仔癀已两年未调价，未来一定有涨价空间。“（片仔癀）肯定会涨价的，至于是不是今年涨价，还是往后再推多长时间，这个不好说。”

就片仔癀涨价等问题，时代财经以投资者身份致电片仔癀证券办，相关人士表示，如有涨价通知，会及时通过公告披露，届时关注公告即可。

与去年夏天被热炒时每人限购数量不同，时代财经在走访时发现，目前不论是线上还是线下，对片仔癀都不再做1粒或2粒的限售。

京东片仔癀大药房旗舰店客服对时代财经称，为保障消费者合理购买需求及公平交易机会，同一用户七天内最多购买4粒。而线下片仔癀体验馆店员则对时代财经表示，即便店内有货，但如果一次性购买数量特别大，如几十粒的话，只能分次发货。

与有诸多购买限制的片仔癀锭剂相比，片仔癀生产的安宫牛黄丸倒是平易近人很多。以3g/粒的1盒装为例，线上与线下售价均为每粒798元。线下一门店工作人员对时代财经表示，最近有促销活动，安宫牛黄丸能够以每粒598元的价格买下，且无数量上的限制。

2020年7月，片仔癀以4447.59万元收购龙晖药业51%的股权，意在龙晖药业拥有的100余个中西药品批准文号，其中就包括安宫牛黄丸、西黄丸及养阴清肺糖浆等传统中药名方。片仔癀称，收购龙晖药业是为了完善公司的产业布局，丰富公司的产品管线。

在此之前，受国家批准能使用天然麝香生产安宫牛黄丸的企业仅有五家，包括北京同仁堂（600085.SH）、广誉远（600771.SH）、中新药业达仁堂（600329.SH）、南京同仁堂和龙晖药业。其中，北京同仁堂的安宫牛黄丸市场份额占比超70%。

2022年半年报显示，片仔癀大力推广片仔癀牌安宫牛黄丸单品，“全面覆盖全国体验馆近400家和全国超50家连锁的5000家终端门店”。财报数据显示，2022年上半年，片仔癀心脑血管药品收入1.23亿元，超过2021年全年，其中2022一季度和二季度分别收入0.66亿元和0.58亿元，增长势头迅猛。

国盛证券观点认为，片仔癀心脑血管产品主要为安宫牛黄丸，在2021年公司重点培育下，正在形成新的潜力单品。

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