谁也没想到，它可能会变成下一个「雷曼兄弟」

这几天一个爆炸性消息的出现，让资本圈绷紧了神经。

全球第五大财团、瑞士第二大银行、成立于1856年的投资银行瑞士信贷被曝出极有可能很快宣告破产。

毫无疑问，这个消息瞬间把很多人带回到了2008年全球金融危机的前夕。当年，美国四大投资银行之一、拥有158年历史的雷曼兄弟投资银行宣告破产，随即引发了全球金融体系中的大范围挤兑，全球20多个国家被卷入其中，很多国家甚至至今都还未恢复元气。

显然，这次的瑞士信贷和雷曼兄弟有很多共同点。比如都是大型投资银行、都有着百年历史、都在全球金融体系中占据着重要位置等等。要知道，当初雷曼兄弟所管理的资产规模是6000多亿美元，而瑞士信贷则超过了万亿。因此，一旦瑞士信贷宣布破产，这不仅将在欧洲引发金融海啸，危机也极有可能会再次席卷全球，甚至更猛烈。

目前，所有人都在紧盯着瑞士信贷的风吹草动。有的忙着救火，有的开始恐慌，有的已经着手谋划对策。一场超级风暴，似乎正在酝酿之中。

｜百年瑞信正在走向“至暗时刻”

10月1号，澳大利亚知名财经记者David Taylor发表推文，表示“根据可靠消息，一间大型投资银行濒临破产。”大家都猜测这家银行就是瑞士信贷。而这样的猜测并不是空穴来风，让我们来看几个数据。

进入2022年以来，瑞信的股价已经累计下跌超过近60%，将创下其历史上*年度跌幅。其股价已经从去年年初的近15美元到本周一度跌破了4美元，不断刷新着瑞信上市以来的*点。

瑞士信贷的自上世界90年代的股价走势图，图片截自于bloomberg

除了低迷的股价之外，瑞信五年期信贷违约掉期（CDS）一路上涨，最近已经达到了自2008金融危机以来的最高水平。CDS的作用类似于一种保险合同，如果公司无力债务，投资者就会得到赔付，简单来说，CDS的基点越高则代表公司无力还债的风险越大。

目前，瑞信的CDS已经从年初的57个基点一路攀升来到了320多个基点。特别是在上周末的舆论发酵之下，周一开盘瑞信五年期CDS一天内就飙升了100多个基点，一度触及375个基点。而同类的摩根史坦利五年期CDS目前仅为70基点左右、瑞士联合银行约在110基点左右。

此外，由于投资者急于在短期内购买违约保护，瑞士信贷的一年期 CDS 的涨幅更为凶猛，本周一当天就从100多个基点冲到了500多基点，并出现了1年期和5年期曲线倒挂的情形。从瑞信当前CDS的交易水平来看，甚至已经超过了 2008年金融危机期间的表现。这些都在侧面说明瑞信的投资者们正处于极度恐慌之中。

截至美国时间10月7日午间，瑞士信贷的五年期信贷违约掉期走势

在经营方面，瑞信传递出来的信号也不容乐观。上月22日，瑞信向路透社表示将计划裁员5000人，约占总员工数的10%左右。同时还表示将大规模重整投资银行，将投资银行部门一分为三，目前正在跟投资人们接洽寻求新一轮注资。

根据数据分析公司S3 Partners的最新统计显示，过去一周，越来越多的人加入了做空瑞信的行列，其空头净额增加了2540万股，增幅高达51%。

种种迹象似乎都说明，不管瑞信是否真的会宣告破产，它现在确实正处于巨大的危机之中。

｜连续遭遇“天灾”和“人祸”：两年巨亏百亿、深陷丑闻漩涡

那么，瑞信为什么会突然出现断崖式的下跌，甚至被认为已经走到了破产的边缘？回看瑞信近两年来一个接一个的“暴雷”事件，你会发现一切其实都有迹可循。

首先是去年3月英国金融科技公司Greensill宣布破产，给瑞信造成了巨额损失。Greensill是一家做供应链金融的初创公司，主要给一些供应链上游的供应商提供贷款服务。Greensill瞄准了供应链中应收款的普遍存在的延期打款问题，将企业支付的预付款进行证券化，打包成债券出售给类似于瑞信这样的第三方金融机构，瑞信则再将债券打包为投资产品出售给投资者。

疫情之前，Greensill一度发展得顺风顺水，是英国创业场上的明星公司。不但获得了软银（没错，又有软银……）、泛大西洋投资集团等*机构超过二十亿的投资，还曾邀请英国前首相卡梅伦担任顾问，市值一度逼近70亿美元。而在软银的背书下，瑞信也豪掷了100亿美元参与投资Greensill所发行的债券。

本来Greensill的客户都是一些大型蓝筹公司，正常情况下风险是不大的。但没想到的是，新冠疫情的突然到来强烈冲击了全球供应链系统，很多企业都无法按时交付货款，因此也迅速产生了连锁反应导致了Greensill破产，而瑞信大部分的钱也就只能随之付诸东流。

祸不单行的是，当瑞信还在焦头烂额地收拾Greensill烂摊子的时候，对冲基金Archegos爆仓又再次给瑞信来了一记重击。很多人或许不记得Archegos，但一定记得去年有一个神似小岳岳名叫的故事。没错，Bill Hwang掌管的这个对冲基金就是Archegos，而Archegos的背后一大“金主”就是瑞信。

瑞信当时跟Bill Hwang签署了对赌协议，把杠杆放大到了5倍，但没想到中概股突然集体崩盘，导致Archegos瞬间爆仓，风险敞口一度达到了800亿美元。日本野村、瑞士信贷、美国高盛、德意志银行等全球多国的券商和银行都卷入其中，其中据传瑞士信贷的损失仅次于日本野村，大约血亏60亿美元。

除了资产的损失之外，今年以来，瑞信的声誉和公信力也收到了严重冲击。今年2月，瑞信逾1.8万个被泄露的账户信息显示，其涉嫌帮贩毒、腐败和有其他严重犯罪活动的人员洗钱和管理资产，并被检察机关提起诉讼。

今年6月底，瑞士最高刑事法庭就此刑事诉讼案件做出判决，认定瑞信未能充分监控银行账户、确保符合反洗钱规定，判决瑞信帮毒贩洗钱罪名成立，让瑞信成为了瑞士历史上*家在刑事案件中被判定有罪的大型银行。

该事件不仅让瑞信饱受舆论压力，同时也让其不得不付出高额成本去重组银行和调整架构。而在这些黑天鹅事件之外，今年又恰逢各国央行加息、资本市场步入寒冬，让本已经不富裕的瑞信账面再次雪上加霜，从而一步步走向了危机。

｜瑞信忙着安抚人心，金融危机真的会来吗？

面对目前市场上传闻四起、投资者人心惶惶的情形，瑞信也不得不出面安抚大家。并采取了一些列的举措向市场证明自己。

据金融时报的报道，瑞信高管已向大客户、投资者保证了其流动性和资本状况，否认了流动性不足的传闻，表示“集团拥有强大资本，财务稳健、流动性充足，与业内同行相比都处于优势地位。”

上周五，瑞信CEO Ulrich Koerner在备忘录中也再次安抚员工，表示虽然公司目前正处于关键时刻，但仍然拥有接近1000亿美元的资本缓冲。预计在今年剩余时间里，其最高质量的普通股权一级资本比率（CET1）将继续保持在13％-14％。同时也呼吁大家不要将其股价表现与资本实力和流动性混为一谈。

本周三，有消息显示瑞信将考虑让一家外部投资者持有部分股权，将投行业务剥离并打造成一家类似于精品投行的新公司。今日瑞信还宣布了30亿美元的自身债券回购，用以表明自己还有钱、完全没有流动性枯竭。

这一系列的连环举措，让瑞信从周一的股价低点小幅回升，cds也出现了下降。虽然起到了一定的安抚作用，但也并没有完全打消市场的担忧。毕竟回想2008年，雷曼兄弟9月8日还对外宣称自己拥有“很强的资本实力”，9月15日就去申请了破产保护。而瑞信究竟会不会再次重演当年雷曼的戏码，现在还不好说。

图片截自于华尔街日报记者Spencer Jakab推特账户

不过，很多人也认为，即便瑞信宣告破产市场也不并过度恐慌，系统性金融危机并不会轻易发生。自2008年金融危机之后，全球各国政府都采取了更为完善和严格的监管措施，传统的经济体系比之前流动性更强、资本化程度更高，往往都超过了监管规定的*限度。各国监管部门的管理措施更完善，对于危机的认知水平也更高，风险抵御能力大大提高。

图片来自于Sean Tuffy 推特账户

但没有人能确切地知道下一个危机究竟何时会到来。在资本高度全球化的今天，如瑞士信贷这样体量巨大的金融机构一旦破产，显然很多机构、甚至国家都将难以避免地卷入其中。

目前从破碎、真真假假的信息中，大家都还不知道瑞信现在背后的窟窿到底有多大、有多难以解决。瑞信方面表示将于10月27日披露业绩，同时也将公布集团的最新战略计划。而从现在到月底瑞信公布业绩之前，所有人都还处于紧张地观望之中。

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