骨折IPO，自动驾驶芯片第 一股167亿美元流血上市

骨折之后再骨折，Mobileye这次属于是“咬牙”上市了。

今天凌晨，Mobileye美股正式挂牌，开盘价21美元，公开发售5%的股份。

这样计算，全球“自动驾驶芯片*股”，最后的估值仅为167亿美元。

远低于IPO路演时的300亿美元估值，更低于母公司英特尔最初500亿美元的预期。

早知道5年前被英特尔收购，市价还有153亿美元。这几年算上通胀，说倒退也不为过。

外媒甚至毫不留情面的用“灾难”、“绝望又渴求”这样的罕见措辞来描述Mobileye上市。

△ 来自华盛顿邮报，也可以理解成“走投无路”

自动驾驶芯片一哥，到底怎么回事？官方和英特尔又有什么评论？

01、上市具体情况

Mobileye官方的最新披露的文件中显示，每股发行价确定为21美元，一共发行了4100万股股票。

一共筹集了8.61亿美元的资金。

相比于Mobileye的行业影响力和业务体量来说，这个数字一点都不多。

而且，这次IPO有一个不同寻常的现象：此次公开发售的股份仅占Mobileye总股本的5%。

远低于常规IPO 10%、20%的公开发售比例。

英特尔仍将持有Mobileye公司的一大笔股权，括持未来准备发行的全部“B类普通股”，即每股拥有的投票权相当于10股A类普通股。

路透社认为，英特尔这样做是有意控制低估值给公司造成的冲击。

而英特尔的CEO Pat Gelsinger则这样回应：

这次IPO不是为了筹钱，只是为了把Mobileye推向市场。

但是，英特尔选择把Mobileye“推向市场”的时机，实在是太糟糕了。

目前资本市场避险情绪高涨，根据跟踪美国资本市场上市交易数据的专业公司Dealogic，目前美国IPO市场处于历史低谷之一，今年新公司首次公开募股上市融资的总额，将是过去20年来*的水平。

所以，国外互联网主流评价Mobileye的主流观点，都是“绝望”、“急迫”、“灾难”这样的用词。

比如，北美影响力很大的独立金融观察平台Seeking Alpha认为，英特尔强推Mobileye上市，“除了变成一场灾难，还反映出英特尔管理层的决策缺陷”。

而且Seeking Alpha对Mobileye未来的前景，也给出了很黯淡的预估，主要原因一是英特尔管理层实在让人看不出有多聪明的样子，很可能长期无法做出合理的决策。

第二个重要原因，是目前167亿美元的估值，大概是Mobileye 2021年营收的12倍左右。作为对比，特斯拉的市值是其营收的10倍，所以Mobileye未来仍然是看跌。

至于母公司英特尔，2017年全资收购Mobileye时，市值为153亿美元，如今再次IPO，只有5%左右的上涨，也被普遍认为当年的这笔收购“不出色”。

02、Mobileye，业务实力到底如何？

从招股书披露的信息来看，Mobileye今年以来的业绩一直不错。

2021年Mobileye整体营收13.86亿美元（折合人民币约99.67亿元），同比2020年上涨43.33%。

截至7月2日，今年上半年Mobileye营收8.54亿美元（折合人民币约61.41亿元），同比增长21.3%，逼近2019年一整年的营收。

营收主要来自于Mobileye部署在车上的ADAS解决方案。

招股书中披露，2021年全年78%营收来自8家主机厂，主要通过采埃孚（ZF）、法雷奥（Valeo）、安波福（Aptiv）这样的Tier 1供货。

相应地，营收增长主要因为SoC芯片出货量的逐年增加：2021年卖出2810万颗芯片，今年上半年则是卖出了1590万颗芯片。

Mobileye预计，到2030年，将会新增2.66亿辆汽车部署他们的自动驾驶解决方案。

另外，尽管Mobileye整体仍然亏损，但幅度正在逐渐收窄。

2021年经营亏损5700万美元（折合人民币约4.06亿元），同比下跌73.24%；净亏损7500万美元（折合人民币约5.39亿元），同比下跌61.73%。

今年上半年净亏损为6700万美元（折合人民币约4.82亿元）。

与之相比，母公司英特尔的业绩，远没有这么好看。

今年Q2英特尔总收入为153亿美元，低于华尔街预期近20%。

这其中的原因，首先是英特尔多几年“挤牙膏”，导致主营的PC CPU市场份额被AMD大举吞并。

另外，英特尔传统占据*优势的服务器CPU业务，也被AMD和英伟达盯上。

再加上英特尔本身的芯片制造工艺迭代屡次跳票，先进制程已经被台积电远远超过。

Mobileye，就成了如今英特尔财报中为数不多的亮点。

所以，英特尔不顾市场大环境也要强推Mobileye IPO，广泛被外媒解读为意图释放子公司的价值，来抬高市场对英特尔的价值预期。

含金量颇高的Mobileye成了股东爸爸提振市场信心的“工具”。

但尴尬的是，英特尔未免太心急，Mobileye的IPO非但没达到预期，还适得其反成了被诟病看衰的因素。

03、被英特尔耽误5年？

Mobileye上一波退市时作价153亿美元。

这5年来自动驾驶智能汽车迅猛发展，无数相关的创业公司乘风而起。

但这样天时地利，Mobileye却没有更上一层楼……

是被英特尔耽误了5年？

英特尔固然有把Mobileye当工具人使用的嫌疑，但本质肯定还是希望Mobileye做大做强，这样才符合它的利益。

Mobileye高开低走的真正原因，可能在成立的*天就刻进了DNA里。

结合自动驾驶发展趋势来看，Mobileye最被诟病的地方，即算法封闭，采用不向主机厂开放数据权限的“黑盒”模式，以及软硬件必须买一套的“捆绑销售”。

黑盒模式，客户无法掌握对自动驾驶的开发主导，产品定义的灵活性，也被限制在很小的范围。

日后的OTA，更是任Mobileye“摆布”，一句话都说不上。

一个活生生的例子就是极氪001。*款上市时搭载EyeQ5芯片，算力已经落后于竞品，而且承诺的智能驾驶功能OTA一再延后，导致新车交付很长一段时间仍然只有入门级功能…

吉利对此毫无办法。

不用久而久之，这属于一开始就把智能汽车的定价权、话语权，甚至是灵魂拱手相让。

头部的车企或是Tier 1，早就在寻求替代Mobileye的方案。

比如，最早踢开Mobileye自研芯片平台的是特斯拉。

随后，英伟达、地平线等等后起之秀杀入自动驾驶芯片赛道，算力高于Mobileye产品的同时，生态完全开放，平台兼容各种开发工具。

几乎只用一年时间，它们就抢走了Mobileye大部分重要客户，包括但不限于蔚来、理想、吉利、通用等等。

如今后起的新势力、传统车企转型、自动驾驶等等已经鲜有考虑Mobileye方案的客户。

甚至之前与Mobileye合作的Tier 1，比如大陆、博世等等，也都和头部自动驾驶公司、芯片设计公司签署协议，共同开发自动驾驶计算平台。

Mobileye目前实现业绩增长的主要途径，已经从一开始的行业头部客户，转向了没有实力自研自动驾驶系统的行业腰部企业。

这些公司数量其实不少。

只不过，无论是造车还是自动驾驶，行业的洗牌重构已经在进行中了。

留给Mobileye高增长的好日子，不知道还能持续多久。

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