资本这个壶里，3000亿中国茶泡出了什么味？

2023年2月28日，中国茶叶时隔2年再次更新招股说明书，此时，距离其开启IPO之路已是第4年。

同月更新港股招股书的，还有澜沧古茶。这家公司2020年向深交所递交申请，次年5月突然终止审查，后转战港股；此外，2022年曾冲刺深交所的八马茶业，也在今年1月更新了招股书，再次备战IPO。其余如七彩云南、安溪铁观音等知名茶叶品牌，上市之路已无疾而终。

茶行业再次搅动资本风云的背后，是茶叶市场的巨大潜力。

据Statista数据显示，预计全球茶叶市场2025年将增至2667亿美元。而中国作为茶的国度，2021年茶叶市场规模高达3000亿元，预计2025年茶叶电商交易额占比能突破40%。

但是，这样一个3000亿大市场，为何迟迟没有一个以茶叶为主的上市公司？

01 3000亿大市场，谁是龙头？

近期，“围炉煮茶”爆火，掀起了茶叶市场的一股新风潮。

其实，节点财经观察发现，随着人们健康意识的不断提升，当前的茶叶市场已不再是中老年或高端群体的专属，茶叶的受众不断呈现年轻化趋势。基于年轻受众诞生的茶饮产业，也在进一步打开中国茶叶市场。

但是，茶叶市场虽然“看起来很美”，玩家众多，市场化程度并不高。

比如八马茶叶，其在茶叶市场上具有很高的知名度，在几千家的加盟店的支持下，其数量规模在同类型茶叶品牌中占据较大优势，并三次冲击IPO。但是，这家茶企2021年的市场占有率连1%都没到。

澜沧古茶也在推进港股的上市进程，凭借着多品类齐头并进的优势，开发出多条产品线，以“1966”、“茶妈妈”、“岩冷”为代表的三条产品线不断为企业增加营收，其中以普洱茶为代表的“1966”为企业贡献了绝大部分营收。

而据弗若斯特沙利文报告，按2021年普洱茶产品产生的收益计算，澜沧古茶的市占率也仅为2.8%。

背靠中粮的中国茶叶也并非弱势，全品类运营作是这家“中”字头茶企的优势之一，另有“海堤”“猴王牌”“蝴蝶牌”“百年木仓”“龙冠”等子品牌，业务涵盖乌龙茶、黑茶、花茶、红茶、白茶等及相关制品。

但是，中茶也在招股书中坦言，“从行业整体来看，其产品整体的市场占有率不高”。

比如2021年仅黑茶这一品类，就为中国茶叶贡献了约43%的收入，其次是乌龙茶占比约23%，而二者的市场占有率分别为1.09%、1.89%，主要产品的市场份额没有达到特定的优势。

除了三家准备上市的茶企外，主打高端绿茶的竹叶青也是茶企中的知名品牌，是《全球十大高端名茶》中*入围的中国品牌，疫情期间其春茶上市首日便增长了74.3%。

2022年1月其全渠道销量同比增长72%，明星单品论道销量同比增长85%。但是，其也存在着高端路线价格过高所导致的大众市场增速较慢等问题。

后起之秀小罐茶，2016年下半年才正式面世。上市之前，小罐茶经过详尽的市场调研与定位，将非遗制茶技艺、经验结合起现代科技进行标准化生产，后续也不断进行高科技结合，汇集出较大的品牌效应，使得罐茶营收从2016年的2.3亿持续飙升至2019年的14.6亿元，三年CAGR达到85%。

但是，其品质和价格不匹配的问题，也越来越受到质疑。

以上具有代表性的茶叶品牌，占据了中国市场较大份额，也在一定程度上展现了当前的茶叶市场特点：市场规模较大，产品类别多样化，但标准质量没有统一；市场营销多元化，但产品质量层次不齐，企业集中度较低。

这一特点，在为茶叶市场指明专业化生产体系、标准化产业结构、创新性技术发展等发展前景的同时，也凸显了茶企登陆资本市场的痛点。

02 中国茶，缺了哪种味道？

中国茶企在资本市场上却仍难以破局，究其根本，节点财经认为，首先是行业难以形成规模化效应。

据节点财经了解，由于茶叶本身的特殊性，使其在种植条件上具有严格的要求，既要保证气候的适宜，也要确保地形的合适，这使得产品质量和标准的统一具有了较大的难度。

比如澜沧古茶，截至2022年底，其拥有528家线下门店，其中24家直营，504家经销商运营，这些看似大规模的经营模式，却难以保证产品质量的统一。

尤其在于，茶叶产品具有较大的地域差异性，不同地方的民众会选择不同品类的茶叶品种，这种不统一性也使得茶企难以形成像其他市场一样的规模。

其次，茶企的后续发展空间不足，难以形成品牌效应。

国内茶企大都是以品牌加盟店形式来进行持续性营收，以八马茶业为例，根据招股书显示，在2019年-2021年，它的加盟模式销售收入分别约为4.80亿元、5.95亿元、8.91亿元，占营收比分别为47.44%、47.33%、51.50%。加盟模式贡献了近半的营收比，且占比呈逐渐上升趋势。企业将品牌定位局限于卖茶，没有进行品牌拓展。

如今，虽然以茶叶为核心的茶饮打破了茶叶市场单一的局限，赢得了广大的青年受众，但仅靠这一条创新道路的加持，无疑无法形成长期持续的品牌效应，这就使得中国市场茶企发展后劲不足，难以将品牌优势发挥到*。

最后，茶企的技术壁垒难以形成创新优势。

目前，茶饮市场确实在不断拓宽产业前景，借用技术优势来进行行业创新，打造出有吸引力的宣传优势，但在传统茶企中，一直难以在技术上有所突破。

由于资金与技术的限制，茶叶市场研发投入远远不足，生产效率低、产品品质参差不齐，导致茶叶产品本身难以突破。

但是，对于茶企来说，越是没有龙头的“乱世”，竞争的压力越大。而借助资本市场的力量进行扩张，无疑将极大助力茶企杀出重围。这也是各大茶企不折不挠，数次寻求上市的原因所在。

目前，茶叶产品的风格和形式在不断改变，以茶叶为原料的茶饮市场获得了飞速发展，线上销售也为茶叶市场开辟了一个崭新赛道，对传统茶企形成了一定的冲击。

比如奈雪的茶，2021年6月30日登陆港交所后，揭开了茶饮品牌的上市热潮，使得更多茶饮品牌在营销和创新、产品质量等方面不断提升自己，从而为整个茶饮市场带来了“鲶鱼效应”。

但是，奈雪的茶在品牌扩张、加盟等方面仍有许多管理上的不足，使得其会影响整个品牌的发展前景。上市后，奈雪从刚开盘每股报价18.86港元，到3月10日收盘跌至7.75港元/股，股价已经腰斩。

这也给茶企带来了一定的启发和警示，中国茶企若想在资本市场走的更远，其中涉及到的产品标准化、规模化的问题，企业发展的品牌效应等问题，技术与营销创新的问题都需要得到解决。

03 牵手资本，谁最有戏？

上市不易，连续数年冲击港股或A股的几大茶企深知这个道理，但都没有停止对上市的努力。其中，八马茶业、澜沧古茶和中国茶叶走在行业最前面。

八马茶业很早就开始寻求资本的“庇佑”。

2012年10月，八马茶业就与多家投资者达成对赌协议，后于2015年登陆新三板，2021年，其创业板IPO获得了受理，但在一年后的2022年5月便终止了这段IPO。

次年9月，八马茶业又开启了主板IPO的申报，近期证监会对于其申报文件提出了46个疑问，其中包含的销售费用问题、关联供应问题、产品质量问题、虚假宣传问题以及自主研发问题都需要企业做出较大的改进。

八马茶叶在古老传承技艺的支持下，已经成为铁观音茶中的龙头。与此同时，其也在别的品类中不断扩张，打造出全品类生产链。并且，通过加盟店的持续扩张下形成规模优势。在品牌上打造出自身的优势。

但是，不到1%的市场占有率，仍是这家一心上市的茶企需要面对的尴尬数字。

对比之下，澜沧古茶也不乐观。

2022年，在A股碰壁的澜沧古茶转向港股市场。招股书披露，近三年澜沧古茶的收入分别为4.05亿、5.59亿、4.63亿，2022年业绩呈现下滑趋势。其产品的特殊性，难以保证完全满足消费者的需求，给其顺利上市带来了一定的难度。

作为三者中最有背景的公司，2023年2月，中国茶叶第再次递交招股书。按理说，中国茶叶作为国企，拥有更大的优势来冲击上市，但其也不可避免具有一些体制机制、创新发展、人事变动等方面的问题，因此导致其在上市之路上仍然存在着许多的问题。

当然，中国茶叶除了具有中国老字号企业的背景优势，还发展进出口外贸业务，从而形成了自己的利润增长优势，在投资者上中茶的外部投资者普遍具有较高的质量。

因此，在茶叶市场因疫情普遍低靡的时候，其在2019年至2021年的营业收入仍然能够持续增长，分别为16.34亿元、18.93亿元、24.34亿元。

其实，无论八马茶业、澜沧古茶、中茶、竹叶青还是小罐茶，都在茶叶市场发展上有着自己独特的特色和前景。中国茶企的上市之路却仍然非常坎坷。

在节点财经看来，未来，中国茶企若想成功上市，必然需要进行一定的革新与发展。

*，要创新企业自身发展模式来完善产品结构。不要将茶企发展仅仅局限于茶叶，要不断在产业链上进行创新，以茶叶为原料来进行茶饮的品牌拓展。还可以借用茶叶生产源地来建立一些旅游特色观光地、以茶文化为根本来构建茶叶讲解博物馆，创造茶文化相关的文创产品，进而拓宽相应的企业。

第二，需要形成清晰的品牌定位来形成企业优势。当前，中国茶企仍集中在普洱茶、黑茶、红茶、绿茶等传统品类，无法在市场上形成自身特定的优势，产品品类、营销模式单一。

在未来发展中，需要茶企不能单纯依赖于加盟、店面扩张等形式，而要不断在企业发展中形成自身的品牌优势，可以在年轻、中老年、高端、平民等维度打造出自己的优势。

第三，需要进行相应的技术创新，保障产品质量。茶企难以上市的*原因之一，便是其难以进行标准化生产，茶叶这一产品的特殊性也导致其质量、保质期等方面难以得到完全的保障。

这就需要茶企在规模化生产基础上，确保采收的标准化、规范化，运用技术力量来进行产品的筛选和质量的把控。

第四，运用多样化营销，打造品牌特色。无论是聚焦于年轻人市场的创意化营销，还是聚焦于高端市场的品质化营销，都需要用不同的营销活动来打响品牌知名度，从而为企业持续性发展打下基础。

中国茶文化虽然源远流长，但通过现代营销方式打造的品牌并不多，将茶文化进行现代营销包装创和新，用独特的设计来展现自身的品牌特色，对茶企走进资本市场至关重要。

总体而言，节点财经认为，目前国内茶叶市场规模虽然号称3000亿，但由于行业特殊性，仍然缺乏充分的市场化。置身其中的茶企，需要认清当前自身的不足，补齐短板，而不是为了上市而上市。

茶企上市，应该是水到渠成的一件事，否则味道就会很怪。

【本文由投资界合作伙伴微信公众号：节点财经授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。