硅料大跌的「冰与火」：上游厂商延期投产，终端装机火热

硅料在大涨过后，正以大跌的方式向2020年5.8万元/吨的“大底部”逼近。

2022年11月以来，硅料供求关系逆转，硅料价格持续下跌，今年一季度期间迅速反弹后又再次加速下跌。下跌的原因，包括厂商集中投产预期、下游硅片库存高企、上下游博弈加剧、下游厂商改变签单节奏等因素影响。

行业人士对钛媒体APP表示，此轮跌势将出清部分老旧产能，行业正在迎来一波洗牌，目前已有部分厂商选择延期投产，同时厂商也在调整内部产能结构；企业端来看，成本优势明显、规模效益突出的厂商将更能穿越周期底部。

产业链来看，下游的电池片、组件等有望迎来较好的盈利空间，此外，在上游整体成本大跌背景下，终端装机尤为火热，1-5月光伏新增装机61.21GW，较去年同期大幅增长158%。

01 直逼硅料成本价，部分厂商选择延期投产

据中国有色金属工业协会硅业分会6月21日数据，本周国内多晶硅价格延续跌势，国内N型料价格区间在7.0-7.5万元/吨，成交均价为7.39万元/吨，周环比降幅为8.2%；单晶致密料价格区间在6.30-6.80万元/吨，成交均价为6.64万元/吨，周环比降幅为8.29%；复投料成交均价6.81万元/吨，跌幅8.71%。

短期来看，相较于上一周20%的跌幅，6月21这一周跌势有所缓解，但目前价格较去年10月份超30万元/吨的峰值依然跌超77%，正向2020年5月的“大底部”左右逼近。

硅料此轮跌势，正在逼近部分硅料厂商的成本价。行业人士表示，按当前复投料价格计算，已经跌破企业的平均生产成本。“一些高成本的产能的成本可能在5-6万元/吨，头部企业的硅料产能成本在4-5万元/吨之间。”隆众资讯光伏行业分析师方文正对钛媒体APP表示，一些老旧产能的成本或更高。

有公开资料显示，在硅料价格*之际重复开启的老产能，成本线多在10万元/吨左右。据大全能源（688303.SH）年报数据，公司2022年多晶硅销售成本从7.52万元/吨下降至5.85万元/吨，平均销售成本5.86万元/吨，毛利率高达74.69%。

在上述硅料价格大跌的背景下，部分厂商选择延期投产。据硅业分会消息，东立、宝丰等企业已经选择延期投产。

延期投产是否为明智之举？方文正对钛媒体APP表示：“10万吨的设备，每年差不多在5亿元左右的折旧，如果企业能够承担该部分损失，延期投产是个较好的选择。”钛媒体APP从一位行业专家处了解到，硅料项目投产初期成本会更高，这也是部分厂商选择延期投产的重要原因。

02 下游库存高企+集中投产预期，硅料价格短期内难以反弹

对于此轮硅料价格大跌的原因，行业人士分析主要是上下游博弈、厂商库存积压过高、硅料产能投产高峰预期、下游硅片价格下跌等所致。钛媒体APP了解到，硅片企业为消化库存，降低开工率，导致产业链库存压力转移至上游，更有部分下游企业为减少签单损失，将采购频率由周签单改为日签单，加速了硅料的下跌势头。

产能扩张预期方面，预计多数硅料厂商产能扩张集中在三季度，东立、宝丰、晶诺、上机等企业将陆续投产，产能爬坡周期内部分企业面临亏损风险。

据预测，2023年年底国内硅料产能将达到240.4万吨，全年新增约120.1万吨。乐山永祥12万吨多晶硅项目预计7月份投产，青海丽豪二期10万吨多晶硅项目计划于今年9月份投产，内蒙古东立5万吨、宝丰5万吨、内蒙大全一期10万吨、东方希望6万吨多晶硅项目均本计划于6月底投产，此外，内蒙弘元4万吨多晶硅项目预计二季度投产。

虽然目前部分企业已选择延期投产，但按照原计划推进的硅料产能仍不在少数。“硅料环节整体库存还是偏高，预计下半年硅料价格的整体重心向下，可能会在6-7万元/吨左右浮动；长期来看，市场将会下调至合理水平，保持较为平稳的走势。”方文正对钛媒体APP表示。另一位硅业行业人士也对钛媒体APP表示，硅料短期内难以迅速反弹。

另一外硅业行业人士告诉钛媒体APP，现在的价格是多方博弈的结果，可能会出现意想不到的价格，但未来走势来看，长期低于成本价是不现实的。

值得注意的是，相较于此前一周20%的跌幅，硅料价格6月21这周8%左右的跌幅有所收窄，主要受部分厂商停产检修、进口量减少等影响。据硅业分会6月21日消息，截止本周，国内硅料在产企业维持在15家，其中三家企业受市场价格因素影响停产检修，复产时间待定，两家企业正常设备维护，月底恢复运行；此外仍有个别企业降负荷运行。

公开数据显示，5月份国内多晶硅进口量为3823吨，环比减少33.78%，同比减少49.14%。1-5月份累计进口量为30071吨，同比减少12.89%。6月多晶硅产量下调预期至12万吨。

03 终端装机火热，电池片、组件等盈利有望“昂头”

“硅料价格大跌的背景下，产业链各环节的利润将重新分配。”一位光伏行业分析人士表示，以前是上游硅料厂商赚钱效益好，现在随着硅料价格的下跌，终端装机的利润比较丰厚，未来电池片、组件的盈利空间也有望起来。

硅料、硅片环节来看，除了部分厂商延期投产之外，行业分析人士告诉钛媒体APP，调整产能结构也成为部分厂商的选择。

“未来，厂商可能把P型硅停掉，去做N型硅，也有像协鑫这样的企业，将全面停掉棒状硅，全力做颗粒硅。”一位行业分析人士对钛媒体APP表示。据了解，在2022年年报中，协鑫表示将于2023年底全面停产棒状硅，全力生产颗粒硅，后者能耗较低、成本较低，但纯度较低。

对于产业链下游的电池片及组件环节，行业人士分析认为，随着硅料价格大幅降价，成本大幅降低，对应环节的盈利能力有望提升。

终端装机则更为火热。据国家能源局6月20日公布的数据，截至5月底，全国累计发电装机容量约26.7亿千瓦，同比增长10.3%；其中，太阳能发电装机容量约4.5亿千瓦，同比增长38.4%。

新增情况来看，1-5月光伏新增装机61.21GW，较去年同期增长158%；今年5月新增光伏12.9GW。华创证券在近期研究报告中表示，预计2023年国内新增光伏装机有望达140GW至150GW，同比增长60%至70%。

同时，投资端亦颇为火热，数据现实，1-5月份，全国主要发电企业电源工程完成投资2389亿元，同比增长62.5%；其中，太阳能发电982亿元，同比大幅增长140.3%。行业上市公司表示，硅料价格下降，反而导致了行业的繁荣，下游装机意愿提升，硅片、电池片、组件市场均产销两旺。

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