「医药首富」的第三次挑战

1990年，年仅32岁的孙飘扬被正式任命为连云港制药厂（恒瑞制药前身）厂长。

看似升职，却是拿了一个“烫手山芋”，此时的连云港制药厂账面利润仅8万元，产品单一、老化，连员工工资都发不出，濒临破产。

6年时间，这位执掌人带领药厂起死回生，从最初生产简单红药水、紫药水的小药厂年收入8万到收入过亿元。

此后市值更是突破6000亿元，稳坐a股医药*龙头，被称为“中国创新药一哥”，“药界茅台”。

而这一切的背后，都离不开执掌人孙飘扬。

两次蜕变

1958年，孙飘扬出生在淮安金湖，本科毕业于中国药科大学，硕士毕业于南京大学化学系有机化学专业。

几年的学习经历，孙飘扬*的感受就是技术研发对医药行业的重要性。

1982年毕业后，服从分配进入了国企连云港制药厂，成为了一名车间技术员。

当时的连云港制药厂主要是生产红药水、紫药水等技术含量低、利润不高且市场竞争大的产品，只能说是勉强度日，加上性格内敛，其貌不扬，孙飘扬在厂里并未受到重用。

直到后来，得到连云港制药厂总经理徐维均的赏识，将他提拔成了技术员。

加上技术背景，后被升为副厂长、1990年任厂长。

可以说，徐维均是孙飘扬人生中的伯乐。

虽说为厂长，但更像接手了一堆烂摊子，此时的连云港制药厂账面利润仅8万元，连员工的工资都发不了，已是苟延残喘。

孙飘扬明白，继续生产“利润1分钱”的药水、片剂，药厂只会倒闭，首要任务就是提高盈利。

眼光独到的他，看中了市场火爆的VP16抗癌针剂的潜力，并筹集资金买下专利，将针剂注射液改造成胶囊推向市场。

为什么改造成胶囊？

生产注射液对工艺技术和储存环境都有着严格的要求，而连云港制药厂当时只有几口装着药水的大缸、大锅，改造工厂却囊中羞涩。

后来，孙飘扬想到，不论是注射液还是胶囊，起到作用的是药物，开发的软胶囊能保持药效就行得通，于是着手行动。

当然，这样冒险的决定最初遭到了老员工一致反对，但孙飘扬仍是坚持。

在动员大会上，他喊道：“你没有技术，你就把握不了自己的命运，我们要把自己的命运握在手里。”

当年，连云港制药厂利润破百万元，尝到了仿制药的甜头，也让孙飘扬更加坚信技术创新的重要性。

这也是恒瑞制药的*次蜕变。

于是，1992年，孙飘扬又作出了一个大胆决定，用药厂全年营收的120万元买了中国医科院药研所开发的抗癌新药异环磷酰胺的专利权。

三年后，异环磷酰胺新型抗癌药上市，为药厂带来超3000万的利润，连云港制药厂一跃成为中国抗癌药的龙头。

1997年，恒瑞迎来了二次蜕变。

这一年，遇上国企制改革，孙飘扬当机立断，主导连云港制药厂改制，并更名为“恒瑞医药”，自此在公司真正掌握了话语权。

2000年，恒瑞在上海证券交易所上市，同年，设立上海研究院，开始布局创新药。

2004年，公司再次转型，制定了“仿制药+创新药”两步同走战略。

2019年，由恒瑞医药自主研发并拥有知识产权的人源化pd-1单克隆抗体卡瑞利珠单抗上市。

也是这一年，恒瑞市值突破4000亿元，被称为中国制药界的“研发一哥”“市值一哥”。

今年，孙飘扬以630亿元财富再次登上了《胡润全球富豪榜》，位列榜单244位。

站在十字路口

2020年1月，孙飘扬宣布退休，总经理周云曙出任董事长。

换帅后的恒瑞并没有按照规划中扶摇直上，而是陷入市值暴跌、高管集体离职等风波。

重掌恒瑞，更像是孙飘扬的“二次创业”，注定举步维艰。

目前，恒瑞走的还是用仿制药的钱拿去哺育创新药这条路线，以仿制药为本，慢慢增加创新药的比重。

为什么不把钱全投入创新药？

20年来，尽管孙飘扬“烧钱筑梦”，坚持研发创新药，但仿制药仍是恒瑞营收的主源，如同一艘大船，无法一下就改变航向。根据其2022年报数据，212.75亿元总收入中，创新药收入为 81.16 亿 元（含税 86.13 亿元），在总收入中占比38%。

同时，创新药研发本就是九死一生，大概率是竹篮子打水一场空，不仅需要考虑能否成药，还有未来商业化落地的现实问题，孙飘扬不是不敢，而是不行。

在“集采+医保”双杀下，仿制药收入急剧下降，加上创新药竞争激烈，短期内很难为恒瑞攻城拔寨，孙飘扬便化被动为主动，实施了雷霆手段。

二次出山，依旧将研发放在首位。

首先是推进销售改革，大幅减少低绩效省区及办事处，整合销售运营、营销财务、支持部门职能，精简销售人员。

2020年恒瑞销售人员为17138人，2022年为10392人，2年间减少近7000人。

同时，扩增研发人员，从2020年的4721人增长至2022年上半年的5015多人。

为力保研发，节省开支，孙飘扬还实施大幅度降薪措施，例如，2022年恒瑞医药董事副总经理孙杰平年薪为235.48万元，相对2021年减少了172.39万元。

第二就是加大研发费用，保证每年不低于10%的研发支出，但事实上远比10%高得多，这也是技术出身的孙飘扬对创新的坚持。

整体上看，不论是研发支出还是占营收比例，除2014年外，恒瑞均呈现稳步上升的趋势。

2021年恒瑞投入研发费用62.03亿元，占比23.9%；2022年投入研发63.46亿元，占比29.83%。

高占比的研发费用体现在管线布局上格外明显。

目前，恒瑞共有123条在研管线（截至2023年4月6日），涉及抗肿瘤、代谢性疾病、风湿免疫、心血管疾病、抗感染等多个治疗领域，多元化特点十分明显。

其中，有31条已进入Ⅲ期临床，未来一段时间里恒瑞将迎来收获期。

但同时，这也是让人常诟病的一点，认为恒瑞现在就是摊大饼，没有聚焦，内部研发卷，效率低下。

“过去恒瑞创新管线布局的摊子铺的太大了，现在更需要在战略上调整，让管线更聚焦。”三一创新投资人也认为。

“怎么更创新，怎么创得更快，怎么回避内卷，怎么提高效率，是我们时时刻刻在考虑的事情。实际上，我们内部也在做两件事，一找准方向，二提高效率。”孙飘扬曾在2022中国医药企业家科学家投资家大会上表示。

而目前，如何从量变突破质变，就是孙飘扬面临的重大难题。

医药反腐风波

8月2日，受“H公司某地办事处被端”“电脑、文件被带走”等网传消息影响，创新药板块集体下挫，恒瑞股价跌幅一度达20%，从3100多亿元，缩水至2500亿元（截止8月14日）。

对此，恒瑞公开表示：“公司及下属分子公司及所有派驻机构目前没有该情形”。

8月10日，更是明确回复：“近期传言不属实，公司及下属分子公司、及所有派驻机构没有该情形，公司已向公安机关报案，并得到受理。”

医药反腐风暴下的恒瑞医药，短期阵痛难以避免，但长期来看，新一轮医药反腐或仅对销售费用较高、产品缺乏创新和竞争力等问题药企产生较大冲击，对依法合规的头部药企影响有限，并将长期利好于行业健康发展。

对于现年65岁的孙飘扬来说，稳住恒瑞现在2500亿的市值，重回6000亿的高点，乃至实现剑指万亿的梦想，还有很长一段路要走，而他*的挑战是“时间“。

说在最后：

中国创新药已进入3.0时代，ADC、双抗、RNAi、基因编辑、mRNA，虽然起步稚嫩，但与国际前沿不再有代差，处于同一个时代的屋檐下，有望诞生世界级创新药企。

在创新药药企成长史中，2010年的恒瑞让我们见证了一家百亿级公司；2015年的恒瑞让我们见证了一家千亿级公司；未来，中国的创新药崛起之路上，必然会出现一家世界级公司。

这一次，孙飘扬能够再次扛起旗帜吗？

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