碧桂园若倒下，或引发市场连锁反应

碧桂园暴雷引发业内热议。8月7号，两笔美元债利息不能兑付，而且人家也不掩饰，公告承认就是下公司账面可动用资金持续减少，出现了阶段性流动压力，简言之是缺钱。

种种迹象和当年的恒大非常像，债务规模也和恒大一样万亿级别。据传，前些天碧桂园请求支援，而业内传出消息是说：不救。

01 碧桂园爆雷，影响有多大?

“碧桂园要是倒了，整个佛山给碧桂园做配套的可以排队倒闭了”，某家具从业者表示，已经感受到风险，我就是做瓷砖灯具电器的。

目前国内要扶持民营企业，到底该不该救，是个问题，但不救，才是市场经济。当年疯狂上杠杆赚取暴利，快速上*富豪榜，房地产周期里赚到钱，没有风险意识，疯狂加杠杆，现在情况不对，就试图摆烂躺平风险隔离，没用。

碧桂园当下可能也在逼政府救市。

去年12月，在楼市16条出台后，媒体就报道碧桂园获得了工行、农行等十家银行综合授信超3000亿元。目前来看，这笔钱拿不到了。

目前碧桂园的资产是1.73万亿，负债1.43万亿，负债结构：境外债、境内债（融资）、应付货款，预售合同条款（对应未收楼，收楼确收可剔除）。资产目前是能覆盖负债，如果地产持续崩盘，只能说，覆巢之下无完卵。

02 提前跑路的倾向？

当下，碧桂园的一系列操作甚至有提前跑路的倾向，其服务总裁李长江清仓式减持碧桂园服务的股票，持股只剩0.11%。

碧桂园董事会主席杨惠妍将手中碧桂园服务20%的股权，合计64亿捐给国强公益基金会 (香港)。并且杨惠妍卸任了碧桂园的董事长，这其实是提前把自己的资产进行风险隔离了。把风险，甩给市场购房者、股东、债权人以及地方政府。

在这个敏感的时刻，碧桂园高管又是减持套现，又是捐赠股份，董事长也开始卸任，很难不让人产生“转移财产”的联想。

这也是一种利益*化保全其自有资产的策略，把自己的资产隔离——公司是公司，个人是个人，不拿自己的资产去填坑。他们的盘算是，自己已经大而不能倒，但又不想大放血，首先是让股东和债权人承担损失，其次，试图把烂摊子甩给政府来解决问题。

事实上，当前有业内小道消息指出，工作组要求碧桂园老板把自己的海内外资产，能变现的全部变现。然后才考虑再支持其发债的事。

毕竟，触发碧桂园直接违约的是两笔5亿美元的债利息，也就几千万美金左右。虽然碧桂园现在资金紧张，但以碧桂园杨老板的家底，这个点钱还是拿得出来的。关键是想不想拿出来。

虽然消息真真假假，但这种博弈的风向已经非常清晰了。

如果碧桂园管理层试图躺平并做好风险隔离，碧桂园一旦倒下，即是多米诺骨牌效应，后果不堪设想。

03 碧桂园的问题很麻烦，输血治标不治本

碧桂园当前的博弈态度，似乎也在等着政府来输血救市，但能否度过这次危机，光靠输血是不够的，2022年底，恒大总负债是2.44万亿，碧桂园是1.43万亿。但碧桂园走的是下沉路线，产品以三四线城市为主，号称覆盖了1000多个县。

因此，项目单价更低，涉及人群更多，保交楼压力很大。

碧桂园三分之二的项目在内地三四线城市，而这些城市商品房市场预期更加低迷，房地产销售大幅放缓，导致企业资金链更加紧张，过去曾是房企融资主要渠道之一的海外债融资渠道不稳定，几近关闭。这是问题的根源。

还是要看房地产市场能否回暖。只有销售额止跌了，流动性才会正常，否则输血越多，债务危机就越大。碧桂园比较麻烦的地方是它的主战场在三四线城市，需求拉不动。

目前的问题是，面上只是境内债、境外债。可能私下里还有VIE股权协议的质押呢！现在境外要还钱，不还就按私下的股权协议办，收了你的股权；境内如果不能保交楼，后果一样很严重。

房地产最重要的确保销售和融资两端的通畅。2022年碧桂园销售额下降了38.8%，今年的1到7月又下降了38.7%。民营企业融资困难更是普遍现象，于是各种矛盾就集中暴露了。其实跟恒大比，碧桂园也有优点，他没有盲目扩张，当前还没到最后的时刻，一切还在博弈中。

04 碧桂园若倒下，或引发市场连锁反应

业内都在猜想，碧桂园到底还能扛多久，会不会倒？事实上，如果碧桂圆倒了，后果很严重，首先是买房还没有交楼的消费者将深受打击，很可能一生积蓄都在一套房里面。无法收楼的房奴们的催房断贷潮也将因此而来。

其次，是市场会更加低迷，会引起一系列连锁反应，影响其他房企的销售，对其他房企资金链也会产生很大影响。如果悲观情绪这么蔓延下去，地产圈要凉。

而当前可不是碧桂园一家美元债违约，地产公司面临违约压力的比比皆是，触目惊心。

Wind数据显示，2022年全年出现实质性违约的中资海外债达到102只，其中多为民营房地产企业：禹州地产违约9只，融创中国、正荣地产违约8只，阳光城违约6只，兆佳业违约5只，华夏幸福违约3只，中国恒大违约2只……

碧桂园倒下之后，地产圈很多雷可能要接二连三的爆。

更重要的是，随着碧桂园违约倒下以及更多房企面临信任危机，期房很难卖的动，大家都担心烂尾，买房的消费者看房企债务报表的越来越多，接下来的整个楼市的销售额大概率会出现断崖式下降，很多房企没有了回款来源，债务窟窿将越来越大。

如文章开头所说的，与房企相关的上下游产业链，整个给房地产做配套的家居、灯具、电器、装修等环节也将因此迎来一波倒闭潮。

地产行业如果一个个爆雷，将会是产业链上下游成千上万的失业者，再就是无法收楼的房奴们的催房断贷潮。

那么接下来连锁反应将会波及银行，银行的债务也跟着要填，与之相关的银行是否能抗的住？

此外，经济悲观情绪会渗透到其他领域，人们都减少消费，公司收入减少，大量裁员，购房者也会为了减少利息，提前还款，银行资金链甚至都可能出现问题，再加上烂尾房对社会造成的不稳定因素。地产圈的失业群体流入到其他行业，其他行业也将因此更加内卷。

总的来说，碧桂园倒下，产生的连锁反应，后果很严重。

因此，我们还是希望碧桂园要尽力完成保交楼，但是如果其公司掌门人想在债务窟窿这么大的情况下，做到把资产转移，完全风险隔离，也是不可能的，这其中，从地方政府到企业，必然会找到平衡的解决思路。

从当下来看，碧桂园不应该躺平，而应该把烂摊子捡起来，尽*可能性其为风险兜底，甚至通过抛售房产来解决问题，可能才是化解危机的不得已的办法。

总的来说，当下，需要尽快找到化解危机的办法，不要轻言倒闭，因为这引发的连锁反应，波及范围非常广，其风险也远远超出了地产行业，甚至导致不可控的不稳定因素。

要化解危机，房价合理下调可能是一个避不开的趋势，这样硬撑着，最后以都倒下的代价，换来的是更大的风险。

因此，从当下来看，碧桂园不能倒，但也别让碧桂园跑了，这背后是避免把风险一下子转嫁给普通老百姓。

保房价可能很难了，因为如果基础都没了，那房价支撑起的空中楼阁何用？市场经济的规律支配着这一切，谁都不可以逃开。

当前最现实的办法是让其打折抛售房产，管理层与股东需要拿出资产来填坑，在此基础上，不再拿地并发行新债，碧桂园需要自救，承担起应有的责任，如此，才能救自己，救行业，而当下时刻，是地产行业的头部大佬拿出应有的魄力，解决信任危机的时候了。

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