不惜花15.5亿元收购爱空间，贝壳豪赌家装赛道

贝壳想要吞下家装市场更大份额的“野心”，在最新发布的公告中显露无疑。

10月11日，贝壳在港交所发布一则公告称，旗下全资附属公司贝壳美家与空间智慧签订股权收购协议，收购完成后空间智慧将成为其全资附属公司，而空间智慧旗下的品牌爱空间也将被贝壳正式收入囊中。据悉，这笔交易的对价最高不超过约15.5亿元，视交割条件的完成情况，这笔交易预期将于2024年上半年完成。

雷达财经梳理发现，近年来贝壳在家装赛道的动作颇为频繁。自2015 年，链家与万科合作成立万科链家装饰有限公司初次试水家装赛道以来，贝壳不仅孵化了自营家装品牌“被窝”，还在去年4月完成了对知名家装品牌圣都家装的整体收购。

与此同时，在“一体两翼”、“一体三翼”的持续不断的战略升级下，家装家居目前已然成为贝壳的战略级业务。此次再斥巨资收购智慧空间，意味着贝壳又一次加码对于家装板块的扶持力度。

据贝壳此前发布的财报显示，今年上半年家居家装业务为其贡献40亿元的收入，与同期存量房和新房业务156亿元、171亿元的收入相比，仍存在一定的差距。而此次贝壳拟收购的空间智慧，上半年共录得超过10亿元的收入，但截至上半年末空间智慧的资产净额却为-3.99亿元。

有分析人士指出，随着此次拟将爱空间收入麾下，贝壳旗下的家装品牌及产品矩阵将得到进一步的丰富，进而有可能助推贝壳进一步实现规模和效益上的突破。不过，由于家装赛道存在环节复杂、缺乏标准、诚信度低迷等问题，贝壳想要大力发展家装业务并非是一件轻松的事情。而贝壳如何将旗下的多个家装品牌进行融合与协同，也存在一定的挑战。

01 贝壳拟全资收购爱空间，斥资最高15.5亿元

10月11日，在美港两地资本市场上市的中国居住服务平台公司贝壳发布一则公告称，10月10日，本公司全资附属公司贝壳美家（买方）与空间智慧（目标公司），及红爱空间（卖方）订立股权收购协议，据此贝壳美家同意购买而红爱空间同意出售空间智慧的7.1092%股权，现金对价为1267万美元。

据贝壳透露，建议关连收购事项仅为建议收购事项的一部分，旨在收购目前并非由贝壳实益拥有的空间智慧的98.0805%股权，而红爱空间为空间智慧的其中一名现有股东。

据悉，建议关连收购事项的对价须于付款前提条件（包括取得有关建议关连收购事项的必要同意、批准或豁免以及完成工商变更登记及向相关政府部门备案）获达成或由贝壳美家豁免，及相关税务申报及扣缴程序完成后20个营业日内由贝壳美家以现金支付予红爱空间，而对价将由集团的内部资源拨付。

雷达财经了解到，于公告发布日期，空间智慧的7.1092%股权由红爱空间持有，1.9195%的股权由贝壳美家持有，余下的90.9713%股权则由其他18个实体或个人持有。

订立股权收购协议的同时，贝壳美家亦已与空间智慧及其所有其他现有股东（不包括贝壳美家本身）订立股权收购协议，以收购彼等于空间智慧的股权。于建议收购事项完成后，空间智慧将成为贝壳的全资附属公司。

据悉，贝壳美家将向其他空间智慧股东及红爱空间合共支付最高约为人民币15.5亿元的现金对价。建议收购事项预期将于2024年上半年完成，具体取决于惯例交割条件的达成。

在贝壳发布的公告中，其对此次拟进行收购的目标公司空间智慧也做了简要的介绍。据了解，空间智慧成立于2010年，是行业内标准化一站式整装服务的领军企业，是以北京市为代表的全国范围内的最受认可的家装企业之一，旗下拥有品牌服务——爱空间。

雷达财经从爱空间官网获悉，2014年10月，爱空间正式成立，致力于通过科技创新，建设以“供应链、信息化系统、产业化工人”三大基础设施为支柱的标准化家装。2016年，爱空间实现交付订单1.2万单，交易额突破10亿元规模。截至2019年8月，爱空间的业务覆盖全国14城，服务50000+家庭，目前这一数字已经飙升至76697个家庭。

能够在几年内保持这样的发展速度，爱空间的壮大离不开资本的加持。天眼查显示，爱空间自成立以来，品牌共计获得过8轮融资。2014年，顺为资本带着6000万的投资押宝爱空间的A轮融资。

2015年年初，大自然家居参与了爱空间新一轮的股权融资。同年年末，景林投资、顺为资本、分享投资、疆域资本又一同在爱空间的B轮融资中现身，为爱空间带来了1.35亿元的投资。

而贝壳其实在2016年1月就已与爱空间结缘，彼时链家地产参与了爱空间新一轮的战略融资。同年6月，弘溪投资参与了爱空间的B+轮融资。等到2017年，爱空间又迎来了新金主国美资本。彼时，国美资本携2.16亿元的投资入局，双方签署战略合作协议。同时双方还表示，未来会在资源层面做出更多深度的战略合作。

此后的2018年，爱空间又相继在年内完成两轮融资。当年5月，天地壹号作为新的投资方参与了爱空间的战略融资。几个月后，链家地产的名字又再一次出现在了爱空间新一轮的股权融资之中。

对于此次拟以最高15.5亿元代价收购空间智慧的交易，贝壳在公告中表示，此举将进一步丰富公司的家装品牌和产品矩阵，满足更广大用户群体的需求，提升客户转化，并增强供应链和交付能力，实现本公司家装家居业务的加速突破。

02 贝壳难掩家装“野心”

雷达财经梳理发现，其实打算把爱空间收入囊中，并非是贝壳在家装赛道首次出手。目前在贝壳的官网上可以看到，除了二手房、新房等频道外，贝壳还设有装修频道。

早在2015 年，链家就曾与万科合作成立万科链家装饰有限公司，初次在家装领域进行试水。2018年7月，贝壳找房的装修频道便在北京率先上线。贝壳装修以高效连接和优质服务为目标，通过资源整合，为业主提供一站式品质服务，为商户链接精准客户，给用户带来优质的装修体验。借助贝壳找房巨大的流量优势、丰富的营销手段，贝壳装修能为装修企业多维度赋能。

2020年4月，贝壳又推出了自营家装品牌“被窝”。彼时，在被窝家装的发布会上，时任贝壳找房CEO的彭永东表态称，被窝家装将重新定义什么是产业互联网的新家装，它将结合贝壳AI设计功能的上线，致力于为用户打造“以标准精工实现个性设计”的家装体验。

彭永东认为，家装赛道是一个非常大、有非常多改进空间的赛道，对贝壳找房来说，这也属于先慢后快、先难后易的事业，要耐得住寂寞，才有可能重新定义，重新让这一行业有更多的标准。对贝壳而言，被窝家装既是房地产交易服务后的自然延伸，也是其新家装在北京市场的一个尝试。

在此次就收购爱空间事宜发布的内部信中，彭永东也直言，“爱空间是被窝的老师，陈炜兄和团队毫无保留地分享对家装行业的洞察和实践”。不过，打造出自营家装品牌被窝后，贝壳并未就此停下对于家装业务的探索。

2021年7月，贝壳宣布与圣都家装达成协议，以总对价80亿元收购圣都家装100%的股权。去年4月，这笔交易终于画下了句号。随着这笔交易的达成，这家诞生于杭州的家居装饰行业品牌正式成为了贝壳旗下家装业务的一份子。

2021年末，贝壳进行“一体两翼”战略升级，其中“一体”为房产交易赛道，“两翼”为家装家居赛道与普惠租房业务。此次战略升级，意味着贝壳将家装家居以及租赁业务提升至战略高度，并深入布局家装家居赛道。

今年7月，贝壳董事长兼首席执行官彭永东又宣布，要将集团战略升级为“一体三翼”，组建经纪、家装、惠居、贝好家（新增）四条事业线，以及财经、产研、战略、品质、人力、用户、合规、公共、协同九条事务线。

直到此次再度出手收购爱空间，贝壳在家装赛道的布局再下一城。公告发布当天，贝壳联合创始人、董事长兼首席执行官彭永东还在内部信中表示，“今天，对于爱空间与贝壳的融合，我非常有信心。两个团队的使命、精神气质和价值观高度契合，是这份初心、憧憬和承担让我们走到了一起。”彭永东表示，家装行业特别需要品质，特别需要优质服务者，特别需要科学化管理，这些都是真正难而正确的事。

在爱空间创始人陈炜看来，爱空间秉持着“让爱有空间，让空间有爱 ”的使命，与贝壳 “有尊严的服务者，更美好的居住”的使命共鸣。“当贝壳把家装作为第二赛道战略时，双方的互动更多，大家都有一颗以客户为中心的初心，都关注从业者的尊严。文化是*生产力，文化的认可让两家走在一起。”

03 家装家居业务能否成为贝壳的新希望？

尽管贝壳不断提升家装家居业务在公司的战略优先级，但就目前的情况来看，“三翼”中的家装家居业务在贝壳整体大盘中的占比仍相对较小。

据贝壳不久前发布的财报显示，今年上半年，贝壳共计录得398亿元的收入，与上年同期263亿元的收入相比实现51%的增长；利润方面，上半年贝壳录得40亿元的净利润，一扫去年同期25亿元净亏损的阴霾。

按业务划分，存量房业务上半年为贝壳斩获156亿元的净收入，与上年同期的117亿元相比实现33.5%的增长。新房业务为贝壳贡献171亿元的净收入，与上年同期的126亿元相比实现36%的增长。此外，贝壳新兴业务及其他的净收入，由2022年同期的10亿元增加217.3%至今年上半年的30亿元。

不过，与存量房和新房业务相比，家装家居业务对贝壳营收的贡献度仍有所不及。财报显示，今年上半年，该业务为贝壳贡献40亿元的收入，而上年同期该业务为贝壳贡献的收入还停留在11亿元的水平。尽管上半年贝壳家装家居业务的收入同比出现较大幅度的增长，但与贝壳的王牌业务相比仍存在一定的差距。

对于家装家居业务收入规模的变化，贝壳在财报中解释称，这主要是因为公司于2022年第二季度完成收购圣都家装且其财务业绩开始合并入账以及订单量增加及自身的交付能力提高推动家装家居业务总交易额的有机增长。

而此次贝壳拟收入麾下的空间智慧成色几何？据爱空间装修服务号微信公众号发布的内容显示，今年上半年，爱空间实现营收超过10亿元，同比增长58%。

另据贝壳此次发布的公告显示，2021年、2022年，空间智慧分别录得13.76亿元、13.85亿元的收入，同期空间智慧的利润分别为2500万元、9300万元。截至上半年末，空间智慧的资产总额为4.21亿元，但其资产净额却为-3.99亿元。

事实上，贝壳想要押宝的家装赛道，拥有足够的市场规模和想象空间。据贝壳研究院测算，2022年至2030年期间我国住房装修总需求每年在30亿至50亿平米之间。家装家居市场总体规模在2025年达到5万亿元左右，在2030年达到7万亿元左右，年均增长率超过6%。

有业内人士认为，贝壳欲大力发展的家装赛道，面临的机遇和挑战并存。一方面，家装赛道可能是最需要互联网颠覆和重塑的传统行业之一。从过去聚焦房产交易、租赁到如今不断横向扩容，家装业务或将为贝壳打开更多的可能性。未来随着该业务的不断成熟，不排除家装业务将成为贝壳在市场竞争中又一张有力王牌的可能。

不过，由于家装行业本身涉及的流程和工序颇为复杂，与人相关的不确定因素也较多，同时该行业还具备专业度高、环节多、技术难度大等特性，因此装修市场也长期被各种负面评价所围绕。在此背景下，赛道内尚未闯出有真正领军实力和高市占率的头部玩家。

尽管贝壳凭借多年的历练已在房产交易、租赁方面积攒了一定的资源，但贝壳如何把其在前述领域的经验、经营方法与效率提振思路迁移、挪用到家装业务之上，仍存在不小的难度。而如何将旗下不同家装品牌进行更好的融合与协同，同样也是贝壳需要解决的问题。

【本文由投资界合作伙伴雷达财经授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。