时隔近六年涨价，茅台酒为何提价？

10月31日，贵州茅台（600519.SH）发布重大事项公告称，自2023年11月1日起上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20%。这也意味着，茅台酒的主力产品53%vol500ml装经典茅台酒（飞天茅台）的出厂价将由969元/瓶上调至约1169元/瓶。

公告特别强调，此次调价不涉及茅台的市场指导价格。因此飞天茅台的市场指导价格仍为1499元/瓶。

茅台酒上一次调价还是在近六年前。2017年底贵州茅台发布公告宣布，自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右，飞天茅台的出厂价提高到了969元/瓶。而更早之前的提价分别发生在2006年、2009年、2010年和2012年。其中2006年的调价主要针对茅台年份酒，并不涉及市场最关注的飞天茅台酒。

时隔六年茅台酒再提价，且上调幅度比上一次还要大，原因是什么？提价又将带来哪些影响？

11月1日，贵州茅台的股价在股市竞价阶段高开9.82%，但在开盘后股价跳水，截至午间收盘，股价为1790.02元/股，上涨约6.26%。整体来看，今日开盘后，白酒股几乎全线飘红，随后冲高回落，截至午间收盘，伊力特（600197.SH）涨超4%，五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）涨超3%。

（数据来源：同花顺）

为什么提价

茅台酒出厂价上调的话题一直备受行业关注。

在贵州茅台2022年年度股东大会上，有投资人就飞天茅台是否能够提价一事向贵州茅台董事长丁雄军发问。当时丁雄军回应称，茅台酒什么时候提价、怎么提价，确实要有智慧。“价格确实要科学、全面地看待，供求关系是其中的一个经济规律。”

“若飞天茅台能够提价，会有更多利润，管理层也是这样想的。”丁雄军表示，在公司业绩增长过程中计算量多少、价格多少、增长的动力和潜力来自哪里，这个账都要会算。他说，希望通过不同的策略，最终回到公司的价值创造和股东的价值创造上来，管理层会和广大股东一样，将继续关注茅台这瓶酒的品质和价格。

在10月31日的公告中，贵州茅台并未说明调价理由。不过，丁雄军提到的“供求关系”一直是造成茅台酒价格体系存在较高价差的原因。

飞天茅台酒的出厂价是969元/瓶，但市场指导价是1499元/瓶。记者在走访市场时发现，在终端市场，飞天茅台（原箱）市场销售价达到了2900元/瓶。

酒业营销专家肖竹青认为，茅台酒长期以来供不应求，导致市场价格推高。因此，他认为茅台此次提升出厂价，进而压缩茅台渠道的利润空间，可以减少投机和炒作的动力。“本次茅台提高出厂价格是在近六年未做价格调整的情况下进行的，兼顾企业长远发展和市场长期稳定的基础上，适度调整部分产品出厂价格是正常企业经营行为。”

白酒分析师蔡学飞也认为，茅台酒的市场需求依然旺盛，结合茅台的有限产能现状，以及四季度白酒消费旺季和春节备货情况，茅台的涨价具备一定的市场基础。

为了解决供不应求的问题，贵州茅台也在进行扩产。2022年底，贵州茅台曾发布公告称，拟投资约155.16亿元用于茅台酒“十四五”技改建设项目。该项目位于茅台镇太平村和中华村，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年，储酒能力约8.47万吨。2024年该项目将部分投产，预计下沙产能将达到3000-4000吨，项目全部达产后，茅台酒产能将达到7.58万吨。

提价影响几何

茅台酒出厂价提价，是否会带来终端价格的上涨？多位烟酒店经营者向经济观察网记者称，预计茅台酒实际零售价变动幅度不会太多，即便涨也不会达到20%的涨幅，茅台酒提价的后续市场表现，还需要进一步观察。

一位茅台酒代理商对记者称，茅台酒的出厂价格提升，如果市场销售价格不变，其价差空间会变小，“今天早上有很多老客户来问飞天茅台的价格，我们暂时没给出报价，想等稳定一些再出货”。

提价能够直接驱动贵州茅台的业绩上涨吗？

东莞证券在今年8月发布的报告中提到，白酒出厂价若增加，将直接为酒企贡献业绩，提振市场情绪。

上次提价后的2018年，贵州茅台营业收入同比增加26.43%，净利润同比增加了30.42%。此后，贵州茅台年度营收增速和净利润增速均未超过20%。

今年前三季度，贵州茅台实现营业收入1032.68亿元，同比增加18.48%；净利润528.76亿元，同比增加19.09%。

今年，直营渠道占比的提升成为贵州茅台保持稳定增长的重要原因之一。贵州茅台的财报显示，今年1-9月，直销渠道实现收入462.07亿元，同比增长44.93%；批发渠道收入为566.57亿元，同比微增2.9%。贵州茅台直销渠道营收占比由去年同期的36.58%增至今年的44.7%。

2018 年贵州茅台的直销收入为 44 亿元，收入占比仅为6%；2019年至2022年，其直销营收占比分别为8.5%、13.95%、22.63%和39.79%。目前，贵州茅台的直销收入规模相比2018年已经扩大逾10倍。

一名茅台股东认为，本次茅台酒提价20%，对业绩的提升主要限于代理商渠道，并不意味着贵州茅台业绩凭此一招就可以整体提升20%，因此贵州茅台仍需要在其它方面下功夫，但此次动作会直接带来四季度业绩的提升。

方正证券发布研报称，贵州茅台这次提价超预期，会导致营收利润双增厚。根据该券商测算，这次提价将增厚收入约62亿元，增厚利润约41亿元。这次贵州茅台提价，也意味着高档白酒的定价空间进一步打开。

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