终究还是微信给腾讯注入了活力

微信的生态系统，仍然是腾讯业绩腾飞的翅膀。

11 月 15 日，腾讯公布了第三季度业绩报告。收入 1546 亿元，连续第三个季度保持同比 10% 左右的增长，非国际财务报告准则下的净利润 449 亿元，同比增长 39% 。

具体来说，收入中的网络广告业务、金融科技与企业服务业务分别实现 20% 和 16% 增长，都是受益于微信生态释放出的能量。

下面，我们来具体分析。

首先是微信的用户数，本季度月活为 13.36 亿，同比仍然增长了 2.07% 。

微信从一个社交软件出发，首先是人与人的连接，在此基础上逐渐扩展到人与物、人与服务的连接，有了朋友圈，有了公众号，有了小程序，有了视频号。

而这些功能之间，是有非常好的协同性的。

比如，一个奶茶品牌，可以通过视频号与公众号，向用户发布企业相关资讯；可以通过企业微信群向用户发放优惠券、开展用户调研；用户则可以在品牌小程序中下单，随后到店自取；各个环节，商家都可以激励用户一键转发，从而快速获客……

而在这个生态壮大的过程中，腾讯也能获取收入，实现共赢：可以是插入信息流广告、可以是云计算的技术支持与企业微信的中后台管理等等。

那么，这个生态系统本季度有多繁盛呢？

财报披露，本季度视频号的总播放量同比增长超过 50%。

小程序方面，目前每天有超过1亿的独立用户访问并与超过 100 万个独立小程序互动。在第三季度，小程序总交易额超过了 1.5 万亿人民币。

每天 1 亿用户的小程序访问量，相比于 13 亿的总用户数，也还有很大的增长空间。

从商业化角度看，本季度腾讯未披露视频号的广告收入，但二季度的广告收入超过 30 亿元，想必这个数字也不会小。

而目前视频号的商业化还处于早期阶段 —— 电话会披露，目前视频号上的广告加载率不到 3％，而国内同行的广告加载率超过 10％，单纯广告加载率就有很大的增长空间；通过 AI 算法精准匹配用户，提高广告的点击率也能增加广告收入；此外，短视频的商业化途径还有直播电商，付费短剧等等。

此外，腾讯在财报中首度披露 “ 腾讯泛内循环广告 ”（ 新造的词，指以微信小程序、视频号、公众号和企业微信为落地页的广告收入 ）的情况，本季度同比增长 30%，贡献了超过一半的微信广告收入。

美股万亿市值的科技巨头们由于业务生态强悍，都会有类似苹果税，微软税，谷歌税的说法，以后，说不定也会有个 “ 微信税 ” 的说法。

而游离在微信生态之外的，是贡献收入半壁江山的增值业务，包括社交网络、本土游戏和海外游戏。

增值服务收入本季度相对拖了后腿，只增长 4% 。

社交网络服务中，QQ 音乐因为直播受到监管，总收入同比下降 10% 。

斗鱼、虎牙的游戏直播收入同样下滑，而长视频业务相对鸡肋，常年不赚钱，多拍几部剧就多几部剧的收入，对腾讯整体来说也没啥影响。

而高毛利的游戏业务占了增值服务收入的 6 成，腾讯总收入的 3 成。游戏业务发展好坏，对腾讯净利润的影响很大。

本季度，腾讯的游戏收入小幅增长，没有外界预期的爆款出现。

《 *荣耀 》、《 和平精英 》等老游戏的收入稳中有增，加上近期发布的新游戏《 命运方舟 》和《 无畏契约 》等，本土市场游戏收入 327 亿元，增长 5% 。

出海方面，国际市场游戏收入增长 14% 至 133 亿元，排除汇率变动的影响后，增幅为7%。受益于《 PUBG Mobile 》（ 吃鸡手机版 ）、《 Call of Duty Mobile 》（ 使命召唤手游 ）《 胜利女神：妮姬 》、《 VALORANT 》（ 无畏契约海外版 ）等游戏的收入增长。

游戏是一个供给创造需求的行业。先有好的产品，然后才有高的收入。而创作是有随机性的，所以在没有创作出新的百亿级爆款游戏之前，腾讯游戏业务收入的小幅增长甚至小幅衰退，都是合理的。

但是，腾讯游戏业务的前景很广阔。

第三季度，腾讯国际市场的游戏收入为 133 亿元，还不到国内游戏市场的 41% 。

而两个游戏市场，并不是一个体量。

《 2022 年中国游戏产业报告 》显示，中国游戏市场总收入为 2658.84 亿元，其中移动游戏收入占 72.6% 。

而游戏调研机构 Newzoo 的数据显示，2022 全球游戏市场收入为 1844 亿美元，其中移动游戏收入占 50% 。

从游戏用户数的角度看，国内游戏用户规模 6.64 亿，同比下降 0.33%，出现八年来首次下降。而全球玩家数量为 32 亿，同比增长 4.9%，Newzoo 预测，2025 年全球游戏玩家数将增长至 36 亿人。

从阴阳师到原神，到《 PUBG Mobile 》、《 Call of Duty Mobile 》、《 VALORANT 》，中国游戏公司已经证明了自己的手游出海能力，好的游戏是不分国界的。

据 Sensor Tower 的数据，今年前 9 个月，中国境外销售收入最高的 100 款手游中，有 29 款是由中国公司开发的，占比接近三分之一。

巴菲特说，一个杰出的企业可以预计到，将来可能会发生什么，但不一定知道何时会发生。重心需要放在 " 什么 " 上面，而不是 " 何时 " 上。如果对 " 什么 " 的判断是正确的，那么对 " 何时 " 大可不必过虑。

而腾讯不仅有自研工作室，还广泛与海外优秀游戏工作室（ 育碧、拳头、老头环的开发商 FS 社等 ）展开代理合作与投资。给足够的时间，腾讯海外游戏的的收入达到国内游戏收入水平甚至大幅超过，都是很有希望的。

所以，关于腾讯，编辑部的看法是别着急。

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