民营连锁超市，告别进行时

红旗连锁实控权转让，终于尘埃落定。毫无意外地，四川国资旗下的商投投资，受让曹世如家族6.91%的股份以及永辉超市所持的10%股份，成为这家西南商超霸主的新主人。

就在今年年初，步步高创始人王填，因流动性危机无解，引入国资纾困，失去了这家上市公司的控制权。

因为经营不善，人人乐无力脱困，不得已将上市公司的控制权转让给了西安国资。

更早之前，永辉超市风光无两，吸引了牛奶国际、腾讯、京东等一众巨头进驻，为此，创始人张轩松失去了控制权。这两年，他仍在陆续减持，持股比例一再降低。

至此，民营连锁超市巨头们，纷纷变换阵营。创一代们，大多选择急流勇退。只剩下物美、家家悦和美宜佳这些巨头，还在坚守，等待着下一个风口。

1、起步

可能有很多人不知道，超市这种“看起来很老”的业态，进入中国市场不过才30年。

1990年，靠近港澳的广东东莞虎门镇，诞生了*家连锁超市——美佳超级市场，拉开了国内连锁经营的序幕。

在北方，连锁超市这一新兴业态，以一种更加意外的方式萌芽。

1994年，曾任职于中央机构的斯坦福大学系统工程学博士后张文中，回北京创业，推出了拥有自主知识产权的MIS系统和POS机——管理及收银系统，这是传统杂货店迈向现代超市的关键转折。

可是，这一先进的技术，居然没人愿意用。为了推广自己的系统，张文中在北京创立了*家物美超市，阴差阳错地进入零售行业。

那几年，连锁超市陆续在各大城市落地生根，琳琅满目的货品、自选购物模式、优质的服务，让消费者们耳目一新，市场氛围逐渐形成。

到1995年，中国连锁超市行业，迎来了一波大浪潮。外资超市巨头争相进入中国市场；国内民营连锁超市在这一年陆续萌芽。

当年年初，家乐福经过多年筹备，在北京开出了在中国的*家门店。这让沃尔玛不得不加快了进入中国市场的进度，于次年落子深圳。

同样在这一年，后来被称为“铁娘子”的李彬兰，从华润万家的前身万佳连锁离开，在深圳创立新一佳——新的一家万佳。

威海糖酒站的掌舵人王培桓，业开出了*家威海糖酒站超级市场——直到2001年走出威海，这个颇具时代感的名字才改为“家家悦”（603708.SH）。

高中都没读完的福建小伙张轩松，在底层摸爬滚打多年后，通过啤酒代理涉足商场，也在同一时期，开设了永辉超市（601933.SH）的前身“古乐微利”超市。

“创业达人”王填，从湘潭商业学校毕业后，进入食品行业，24岁就被提拔为国企的业务科长。当时，他发现已在沿海城市快速发展的商超业态，在湘潭尚无人涉足，便果断辞职，和妻子凑了5万元钱，开出*家步步高（002251.SZ），这也是湖南*家自选超市。

之后几年，连锁超市的创业氛围依然不减。1996年，何金明辞去深圳市金属交易所总经理之职，开设了*家人人乐（002336.SZ）超市。蹲点家乐福37天后，他找到了制胜秘诀，“他们（家乐福）的促销策略一天变一次，我就一天变两次、变三次”。

也是在1996年，曹世如负责的国营批发公司在成都开出*家社区超市。4年后，红旗连锁（002697.SZ）改制，高管曹世如主导了这场MBO，成为实际控制人。

1997年，以行业鼻祖美佳超市为基础，东莞市糖酒集团掌舵人叶志坚创立美宜佳便利店。

30年多来，连锁超市行业历经跌宕起伏。一切的风起云涌，都是从世纪末的那场盛大启幕开始的。

2、雄起

中国连锁超市品牌如雨后春笋般创立，经过几年的酝酿期，迅速进入行业性的黄金时代。

那时候，中国经济开始腾飞，居民消费能力提升，消费市场也在需求和供给的全方位拉动下开始活跃起来。

2000年，中国连锁经营协会发布的连锁*名单以国资企业为主，联华超市、农工商超市代表连锁超市板块跻身五强，外资和民营品牌开始崭露头角。

十年之后，连锁*榜的格局发生了很大的变化，超市板块大跃进，出现国资、外资、民营三分天下的局面。百联（联华）、华润万家、大润发、家乐福、沃尔玛、物美、中百、新一佳、好又多、永辉位列超市*。

后来，电商冲击，以及大卖场遭遇竞争加剧与成本上升，连锁超市行业进入*轮大规模的淘汰与整合期。

新一佳最后一次出现在*榜单中，是2013年。2014年-2015年关闭门店14家，年销售收入两年时间缩水30亿，终于2016年彻底从*名单中消失。2017年，新一佳启动破产清算。

新一佳倒闭引发激烈讨论，农工商超市则是低调地消失于零售江湖。更多的品牌，在大鱼吃小鱼、大鱼吃大鱼的过程中被兼并，沃尔玛收购好又多，乐购被华润万家合并，等等。

在这一时期，大部分民营连锁超市们，却开启了一轮逆势增长的独立行情，逐渐发展成为市场的主要参与者。

永辉超市2010年上市后，门店数量10年增加近10倍。同时，开启大规模的资本运作，举牌中百集团，牵手联华超市、红旗连锁，投资大量供应链公司，形成零售江湖中独树一帜的“永辉系”。

物美的路径类似，一方面强化在北方市场特别是北京的门店布局，另一方面，通过控股新华百货、收购麦德龙中国、孵化多点Dmall，组成“物美系”。

步步高、红旗连锁、家家悦，也在这一时期获得长足发展。步步高超市几乎开一家火一家，创始人王填的骄傲溢于言表：“抓住了风口，钱其实很好赚。”

2020年的连锁*榜单中，永辉成为超市老大，物美、步步高、家家悦、美宜佳均入选板块*，民营品牌占据了连锁超市*榜的半壁江山。

那个时期，尽管连锁超市行业整体充满挑战，但民营超市们，都有自己的绝活。

首先，它们无一例外都深耕区域。物美主要在北方，在北京的地位无可撼动；美宜佳主要在南方市场，近年才开始大举北上；永辉早期主攻福建和重庆；步步高、家家悦和红旗连锁，则是典型的区域性商超，分别深度布局湖南、山东（烟威地区）、四川（成都市场）。

区域型商超的好处，是可以通过本地市场的密集开店，提升运营效率、品牌影响力和服务能力，规避跨区域经营的成本和风险。

红旗连锁，主打5分钟到店、5分钟选购、5分钟到家。所以，成都人的幸福生活，应该有红旗连锁的一份功劳。曹世如也被成都市民亲切地称呼为“曹孃孃”。

其次，民营连锁超市更加灵活。不像外资和国资偏爱大卖场模式，民营超市有更加丰富的店型，大多采取区域大店+社区小店相结合的模式，红旗连锁更是直接定位于便利超市。

另外，这一时期，生鲜这个抓手，成为多家民营连锁超市保持增长和较高盈利能力的关键点。其中的佼佼者，家家悦生鲜占比超六成，规模更大的永辉超市，稳定在四成左右，业内称之为“南有永辉，北有家家悦”。

3、告别

三十年河东，三十年河西。就连此前几年格外抢眼的民营连锁超市巨头们，也开始退场了。

2019年，何金明将人人乐的控股权转让给曲江文化，自己退居二股东，上市公司实控人变更为西安曲江新区管委会。

为什么由西安国资接盘？人人乐起步于深圳，后期业务重心转移至西安，在陕西有大量的资产，西安国资实际上算是收购了一家本土商超。

转让自己一手创立的公司，何金明也非常无奈。人人乐常年以低价和促销模式吸引消费者，购物者人人都乐了，老板却很犯愁。公司的毛利率常年在连锁超市板块垫底，持续亏损。再无人抢救，可能就要退市了。

永辉超市，作为曾经的“中国零售之光”，得到了牛奶国际、腾讯、京东等资本巨头的青睐，创始人早在2014年便出让了*大股东之位，后来，张轩松兄弟解除一致行动人关系，放弃了实际控制人地位。

在资本的助推下，公司以“永辉系”为根基，成为民营连锁超市江湖中，新零售业务的扛旗者。相继推出超级物种、永辉生活、永辉到家等新零售业务。

可随着新零售探索实质上失败，永辉超市遭遇重创，业务收缩、陷入亏损、市值承压。创始人张轩松持续减持，目前个人持股比例已降至8.72%。

在电商和新零售等行业机遇的诱惑下，交了学费的不止有永辉超市。大牌民营连锁超市基本都有所投入，但最终都浅尝辄止。这个时期，被王填称之为，“迷失的五年”。

传统业务增长和盈利能力较差，新业务拓展不顺，如果再遭遇外部压力，就只剩下退出这一条路了。

2023年初，王填向湘潭产投转让步步高控股权，湘潭国资成为实际控制人。原因在于，步步高投资的巨型商业项目，因行业逆周期和金融政策，遭遇流动性危机。目前，公司正处于重整过程中。

遇困的又何止它们？外资巨头家乐福、麦德龙，还不是卖给了中国企业；高鑫零售（大润发）被收入阿里巴巴旗下，其创始人黄明端留下了那句经典的话语：时代抛弃你时，连一声再见都不会说。

本来，在连锁超市江湖的万马齐喑中，红旗连锁算是其中的佼佼者。业务持续发展，业绩稳定，现金流、负债率和现金储备都比较健康。

即便如此，“铁娘子”曹世如，也选择了急流勇退。

12月21日，红旗连锁公告称，实际控制人曹世如及其子曹曾俊，合计向四川商投转让公司6.91%的股份，对价5.52亿元，并在弃权期限内放弃剩余20.72%股份的表决权。同时，公司第二大股东永辉超市也向四川商投投资转让红旗连锁10%的股份。至此，公司控股股东变更为四川商投，实际控制人更变为四川国资委。

在此之前，曹世如家族已经在过去的转让股份及减持中套现数十亿元，妥妥的大赢家。

放弃自己一手带大的公司，对于曹世如来说，可能没别的原因，真的是疲惫了。

连锁超市这个行业，以现有的业务模式，就算是优等生红旗连锁，也存在巨大的增长和盈利压力。2023年前三季度，公司营业收入76.41亿元，同比增长0.89%，归母净利润同比增长13.99%至4.07亿元（其中投资收益近亿元）。这一表现已相当优秀，但相对于其他行业，仍然谈不上轻松。

至于新业务的探索，在新零售翻篇之后，大家盯上了会员超市和即时零售。不过，会员超市门槛很高，对供应链和会员运营能力有很高的要求，到现在也只有一个Costco；即时零售，则又要面对互联网巨头美团、阿里系、京东甚至是抖音的降维打击。最近，美团买菜更名为小象超市，意有所指，来势汹汹。

至此，民营连锁超市巨头中，只剩下物美和家家悦还在坚守。当然，它们也有自己的压力。家家悦的增长和盈利神话可能也无法持续；至于物美，两家公司物美科技（物美商业+麦德龙中国）和多点Dmall的上市进展，都不太顺利。

对于曹世如等民营连锁超市创一代们而言，可能很难等来行业的下一次风口，那就不如让位给实力更强的资本方，让他们带领自己的“孩子”去穿越周期吧。

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