在超跌的市场寻找被牵连错杀的项目

经常有人问我做不做二级市场，但我几乎从来不炒股。一是术业有专攻，每进入一个新的领域都不可避免要付出惨痛的学费，就像胡锡进炒股一样，以我的水平在二级市场几乎可以肯定是韭菜；二是二级市场和一级市场是两个截然不同的市场，受影响的因子太多，也不是我的智商能handle的事情。

在股票市场，我*的策略只有一个，那就是在一只股票超跌时，以能承受损失的资金和全部赔掉的心态买入这支股票，并做一段时间的长期持有。

举例而言，当瑞幸、蔚来、好未来、新东方、硅谷银行等公司因为一些特殊事件或原因超跌时，那就拿5000美金、1万美金买入这家公司，然后等待这家公司绝地反击。

当然，买入这样一只股票需要事前就做好全部赔掉的心理准备，并且要乐观的认为，即使全部赔掉也不影响你的生活和心情。毕竟买入一支超跌的股票，风险是极大的。

但我之所以买这类股票，是因为觉得赔率足够大。如果大家往前追溯的话，这些股票的股价从超跌时的*点到最近的常态点，几乎都有10倍以上的回报，甚至有些高达50倍。当然硅谷银行除外，这只股票还未反弹回来，未来是否会反弹也不一定。

这样一个心态，上升到理论上，就是我之前反复提到的赔率、胜率、期望值理论。即：即使我将投资的全部本金亏掉没什么大关系，但可以博一个几十倍的赔率，只要赌中一次即可。

美股市场每年几乎都会出现一两次这样的投资机会。

在风险投资市场中，过去几年国内出现了多个风口快速崛起又快速陨落的情况，比如2020年医药行业快速兴起，2021年新消费快速兴起，2022年新能源又快速兴起；然而在随后不久的时间，这几个行业又快速掉下去。

当行业兴起的时候，整个行业公司估值水涨船高，众多投资人追捧；当行业陨落的时候，投资人谈虎色变，几乎都避而不投这个领域的项目，行业的公司融资艰难，估值大打折扣。

国内市场这种特点导致的直接结果是：当行业风来时，整个行业的估值都被错误的高估、极大的透支，几乎一个行业的公司都不具备估值性价比；当行业风过去时，整个行业的估值都被严重的低估，甚至哪怕这个行业优秀的公司都融不到资，毕竟覆巢之下无完卵。

“人取我舍，人舍我取”是风险投资亘古不变的道理。当大家一窝蜂而上的时候，我们更应该将身体往后撤一撤，不去跟风追热点；而当大家潮水般退去的时候，我们反而应该积极主动些，也许有一些珍珠是被退去的潮水裹挟着退去呢？

在一个超跌的市场中存在着被行业整体牵连影响的优秀企业，这些优秀企业就是宝贵的投资机会。原因在于：

一是任何一个行业都存在着一些头脑清醒的企业。他们不太会受到外界环境很大的影响，有着健康的经营业绩。比如说现在大家都不愿意投医疗项目，但其实医疗行业是因为新药的估值体系崩溃（尤其是港股18A的新药股价崩塌），但有一些药企他们的收入利润规模本来就不小了，但大家都不去投医疗了，这些公司的融资必然也受影响。又比如，2023年大家基本不怎么投消费领域，主要是因为2021年那波新消费的公司估值拱的太高而业绩却又很拉垮。但23年底蜜雪冰城、古茗、老乡鸡的财务数据一披露，大家才发现因为新消费错杀了这些公司，他们的财务好的让人难以置信，增长也远超新消费品牌。

二是行业超跌时总是“株连九族”，被牵连的很可能是“无罪者”。这就像行业潮涨时总是“鸡犬升天”一样。一棒子打死是一种人性。因为人们习惯性的懒惰，不愿意死伤更多的大脑细胞去思考更多，而是简单的关联和归因。比如最开始是新药火起来，随后很快带动医疗器械、医疗服务都火起来；同样新药*哑火之后，同样也牵连了传统药企、医疗器械和服务也备受打击。

三是当大家都不看好时才有好的价格。当大多数的投资人都不太看这个行业时，你作为为数不多愿意认真跟他们谈的投资人，自然能谈一个很不错的价格。

理论上来说，在超跌市场中寻找被牵连错杀的项目的逻辑是行得通的。但要真正执行起来，却困难重重。

一是得有极为独立的思考和判断能力，能真实判断哪些项目是被错杀的；

二是得有极强大的内心，不在乎别人对你的看法，不受别人影响；

三是还需要耐得住寂寞的考验，很多时候你的判断可能需要一些时间来验证，但这个过程是痛苦和煎熬的。

具备在超跌中寻找被错杀项目、在超涨中果断卖出被错误高估项目的能力的投资人，他们是真正具备独立思考和判断的投资人，掌握这种能力才能穿越投资的周期吧。

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