股权投资下半场，小机构的突围之路在哪里？

毫无疑问，股权投资行业的发展已经进入了下半场，系统性的β已经很难寻找，募资难、投资难、退出难，投资机构陷入集体性的迷茫之中。

投资行业没有大的贝塔，就不会存在大的机会，就难以形成和支撑大的投资机构。

但没有大的机会，并不代表没有小的机会。找到一个小的机会，将其作为自己的根据地，牢牢占据生态卡位，形成自己的独特身份标签，并基于这个根据地纵向不断深挖机会、横向拓展关联领域机会，也许是小机构的突围之路。

1.差异化是投资机构未来最重要的战略

差异化就是定位，定位就是找到市场机会和自己擅长的结合点。我们都知道，当市场进入充分竞争状态后，如果还要在这个市场发展，要不就是贴身肉搏，以规模制胜，但这种做法无疑会杀敌一千自损八百；要不就是另辟蹊径，寻找细分市场，牢牢占据。

过去十多年，绝大多数投资机构都是相对同质化发展，在相同的领域以相同的方式做类似的事情，以至于创业公司普遍认为，A机构的钱和B机构的钱没什么差异。

但募资形式越来越难，当LP问你的差异化在哪里时，如果投资人并不能给出让人信服的理由，LP就会弃你而去。投资机构已经过了靠综合能力60分就能募到资的时代，而是进入到要靠*本领90分才能募到资的时代。

要做到差异化，就要求投资人有所舍弃，不能什么都想要，实际都是浅尝辄止，而是要集中力量重点突破，将自己的智力、人力、资金、资源都扑到一个方向上。

差异化策略长期坚持下来，有利于投资人聚焦资源、聚焦能力、提升认知、提升在细分市场的影响力。

2.找到生态位、占据生态位

找到生态位的核心是找到细分市场的机会，将各种千丝万缕的关系抽象汇总成一个有面宽的机会，在这个市场还尚未被人发现、重视时，也就是投资行业大家常说的还没有共识的时候，就all in的压注上去，并且知行合一、数年如一日的持续在这个细分市场不断耕耘、积累、发声，从而牢牢占据这个细分市场。

举些例子：

中科创星就是找到了硬科技这个机会，并牢牢将自己打造成硬科技*，所以过去几年在硬科技崛起时享受到了时代的红利；

晨道资本因为出身于宁德时代的特殊背景，在新能源赛道中布局很深，投资了不少新能源项目，获得了不菲的回报；

兴橙资本、浑璞资本早早在半导体领域扎根，通过长期的耕耘，从半导体行业的门外汉，变成了行业的*专家，资源整合能力、专业度、影响力都足以媲美产业背景的投资机构；

新鼎资本则牢牢抓住个人LP，在募资这个环节深挖，积累了上千位出资过的个人LP，成为中国专项基金*。

当然，有人会说，这些机构都这么大了，说他们有什么参考意义呢？可是如果时间回到5年前、7年前，这些投资机构无一不是在刚刚起步的初期，正是因为其在初期就找到了这个市场机会，并不断耕耘，将自己的标签与这个机会牢牢贴在一起，才有了今天的成绩。

市场也有一些小机构在其他细分领域做的不错，其认知能力、资源整合能力远超过知名机构。

比如，希扬资本专注于投资上游核心零部件；比邻星创投在生物医药的早期孵化领域长期耕耘；水木和荷塘专注于投资清华系创业者；顺融资本专注于投资以苏州为核心的长三角工业制造早期项目……

这些投资机构或是在一个细分行业，或是专注于在一个地域，或是专注于一个人群，形成了自己的*看家本事，从而使得任何一家投资机构但凡要进入这个细分方向，都不得不敬其三分，而这就是他们专注的力量、专注的结果。

Think small, think smart，才能最终take advantage.

3.以生态位为圆心，延伸拓展

生态位的局限性也很明显。

首先是每一个细分机会都难以做大。如果你想做一个规模很大的基金，那么生态位的打法似乎并不能支持。如果你想做一个小而美的基金，那生态位的打法是很适合的。

其次是市场机会的变迁，导致原生态位不再有红利。

以行业为生态位，如果行业的红利消失，也面临着巨大的转型压力；以地域为生态位，核心在于资源整合能力，但如果地域经济衰落，影响也巨大；以人群为生态位，适合投 中早期，更多是投人。

所以，生态位的打法，适合创业型的基金。找到生态位，建立*个根据地，形成立足之地。但在建立*个生态位的过程中，必须要形成一套可复制的方法论，如何找机会、如何建生态位、如何锻炼团队、如何形成资源聚集、形成投资逻辑和理念，将这套方法论复制、延伸到一个新的领域，从而建立第二个、第三个根据地，这样就大大拓展了我们的生存基础和空间。

这就像我党先有了建立井冈山根据地的经验，然后到了陕北，将原来的经验复制、升华一遍建立了陕北根据地，再建立了晋察冀根据地，一个个的复制，星星之火燎原全国。

现实中，很多投资机构基于各种机缘关系，先占据了*个根据地，在一个细分行业建立了生态位，但当这个行业的红利消退时，却由于没有形成一套方法论，没有用这套方法论寻找到第二个机会点，建立第二个根据地，原本在*个细分市场中做的很好，结果到后面也逐步衰落甚至一蹶不振，这样的案例也大量存在。

我在2014年时曾写过一篇文章《三个月成为一个行业投资专家》，那时我总结自己的投资学习成长方法论，就是一段时间只扑在一个行业，用3个月到半年时间将一个行业研究深，那时我提出了24个字的方法论，到现在我依然十分受益，这24字的方法论是“深入行业研究、梳理产业逻辑、积累行业资源、挖掘投资标的”。我当时认为，成为一个行业的投资专家是有路径可依赖、有方法可遵循、有工具可运用、也是有经验可参照和复制的。作为一个新入行的投资人，就是先成为一个行业的投资专家，再将经验复制成为另一个行业的投资专家，然后就可以成为投资行业的大拿了。（对这篇文章感兴趣的朋友可以百度一下，或者在我的知识星球查看全文）

尽管这是个人的投资学习心得，但我觉得用在机构的策略制定上也有异曲同工之妙。

回到本文的主题上来，我认为接下来，股权投资行业的大机会很难找到，即使找到也很快会成为红海。对于小机构来说，找到细分机会、建立根据地，才能在下行且竞争激烈的股权投资行业拥有一席之地。总结起来就是“找到生态位、建立根据地、形成方法论、寻找第二极”。

最后，回到最近的一次沟通上来。前段时间，各地政府、各类媒体都在讨论低空经济，我与一位投资机构的创始合伙人朋友说，你们应该将低空经济作为自己的标签，趁市场热点，抓住机会，将自己的品牌打出去。这家机构投资了无人机、火箭、卫星等领域不少明星案例，而这次的热点，无疑是一次*的宣传机会。

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