2800亿，「药王」恒瑞医药要去IPO了

投资界-天天IPO获悉，恒瑞医药正式向港交所递交上市申请。这意味着，2000年在A股上市、市值2800亿元的医药龙头正式启动赴港IPO了，也许很快将实现“A+H”两地上市。

说起恒瑞医药，不得不提到灵魂人物——孙飘扬。来自江苏淮安，孙飘扬一度被国内冠以“药神”称号，他一手将不知名的小药厂做到中国医药界巨头，恒瑞医药巅峰市值一度冲破6000亿元。如今，恒瑞医药赴港上市，66岁的孙飘扬有望再一次IPO敲钟。

而其妻子钟慧娟掌舵的翰森制药早已于2019年在港交所IPO上市，最新市值超900亿港元。

66岁大佬，又要IPO敲钟了

故事从孙飘扬说起。

1958年生于江苏淮安金湖，孙飘扬1982年从中国药科大学化学制药专业毕业。多年后的2004年，他又获得中国南京大学有机化学博士学位。

本科毕业后，孙飘扬便被分配到连云港制药厂，也就是恒瑞医药的前身，担任技术员，从事配料、计算等工作。后来由于勤奋踏实，他一度被连云港制药厂的上级——医药工业公司调任过去，担任副科长。

但当时，连云港制药厂经营状况不容乐观，孙飘扬临危受命，重新回到连云港制药厂工作，担任副厂长。因为个人能力突出，孙飘扬在32岁时被任命为厂长。

上任后的孙飘扬提出转型生产新药，提升企业竞争力。在他看来，“没有技术，命运就在别人手里。而我们要掌握自己的命运。”

90年代初，孙飘扬拿出120万元收购了中国医科院药研所开发的抗癌新药异环磷酰胺的专利权，该药在1995年完成生产与测试后正式上市并获得美国FDA认证。后来的5年时间里，孙飘扬率队又相继开发了20多个新药品。在他的带领下，连云港制药厂的营收在1996年破亿元大关，药厂转危为安。

后来，连云港制药厂经过改制，变身成为今天的恒瑞医药。2000年，恒瑞医药登陆上海证券交易所，成为A股药王，不久后就斥资2亿元在上海张江设立研发总部。紧接着，恒瑞医药拿下了20%的抗癌药市场，坐实了抗癌药领域的头把交椅。

2003年，江苏恒瑞医药股份有限公司启动股改，并在2006年股改完成，孙飘扬成为恒瑞医药实际控制人。后来的故事大家都已经知道了，恒瑞医药一骑绝尘，是中国医药界的“一哥”，市值在2020年一度冲破6000亿元，是当时第一只市值破6000亿元的股票。

也就是在这一年，62岁的孙飘扬挥一挥衣袖，宣布卸任公司董事长职务，由总经理周云曙接任。

伴随着孙飘扬的隐退，一场巨大的挑战摆在恒瑞医药面前——恒瑞医药2020年、2021年一季度业绩不达预期，多款药国采失标，仿制药收入出现下滑，国家集采压缩创新药利润空间，股价仅在半年内就跌没了三分之一。

2021年7月，孙飘扬再出山，重掌恒瑞医药。他意识到，在仿制药内卷和创新药竞争日益激烈的市场环境下，恒瑞医药必须做出调整。他提出了“坚决筛选淘汰低竞争力的me-too产品”的战略，并着手布局“自研+收购”双轨并行的发展模式。此外，孙飘扬还强调了创新药出海，这也成为恒瑞医药业绩增长的第二引擎。

在此策略下，恒瑞医药的处境有所改善。恒瑞医药2024年三季报显示，其前三季度营收、归母净利润、扣非净利润同比均实现两位数增长，分别为18.67%，32.98%、37.38%。

最新市值超2800亿人民币，恒瑞医药开始寻求二次上市机会。2024年12月，恒瑞医药发布公告称公司拟发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市，并在今年1月初递交了上市申请书，正式冲刺港股IPO，66岁孙飘扬有望再登上IPO敲钟舞台。

药王夫妇，齐聚港股

最早以仿制药起家，恒瑞医药并不差钱。

根据招股书，2024年前三季度，恒瑞医药营业收入和净利润分别为201.9亿元、46.2亿元，净利润继续创下历史新高。值得一提的是，创新药销售收入占公司总收入的47.7%，这意味着恒瑞医药半数以上营收由仿制药贡献。

创新药业务方面，恒瑞医药专注于肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病、神经科学等领域，目前拥有17款已上市的新分子实体创新药和4款其他创新药已上市。此外，公司的管线涵盖逾90款候选新分子实体创新药及八款处于临床及更后期阶段的其他在研创新药。根据招股书，恒瑞医药创新药销售收入占比由2022年的38.1%增至2023年的43.4%。

招股书提到，自A股上市以来，恒瑞医药累计分红24次，分红率约16.45%，累计分红金额达80.29亿元，相当于其当年A股上市募集资金的16.8倍，而这也是该公司此前唯一一次资本市场融资。

截至2024年第三季度末，公司持有的现金及现金等价物为214.56亿元；账上货币资金高达221.32亿，且无任何银行借款。足以可见，恒瑞医药资金实力雄厚。

那么，恒瑞医药为何发起港股IPO？

针对此次递交港股上市申请，恒瑞医药表示，首先，H股上市可以有效扩大国际知名度。香港资本市场的国际投资者基础广泛，有助于提升公司在全球医药行业的品牌影响力。其次，可以优化资本结构。通过H股发行获得新的融资渠道，为公司多元化融资提供助力。

更为重要的是，港股上市可以增强恒瑞医药的全球化布局，有助于公司拓展海外业务和国际研发合作，进一步实现海外市场的突破——也就是出海。恒瑞医药提到，此次H股发行拟将全球发售所得款项净额的部分将用于在中国和海外市场建设新生产和研发设施及扩大或升级公司在中国的现有生产设施。

如若恒瑞医药顺利在港股IPO，孙飘扬将于妻子钟慧娟相聚港股——2019年，钟慧娟执掌的翰森制药正式在港交所IPO敲钟，最新市值超900亿港元，称霸H股。

钟慧娟，江苏连云港人，1982年从徐州师范大学化学专业本科毕业后，成为了连云港延安中学的一名化学老师。后来钟慧娟从人民教师转型创业进军医药圈的故事，离不开她的丈夫孙飘扬。

1995年，孙飘扬和一名香港投资人组建了一家新企业，也就是翰森制药的前身。一年后，钟慧娟便辞掉了老师的工作，下海创业，加入翰森制药。在钟慧娟的掌舵下，翰森制药成长为一匹医药悍马，直到站在港交所的敲钟舞台上。

夫妇二人，各执掌一家医药上市企业，堪称医药界最传奇的创业故事，这对“药王夫妇”也被称为“医药界最牛伉俪”。

2025，香港迎来一群巨无霸IPO

无独有偶，在恒瑞医药递交港股上市申请的同一天，生物制药公司迈威生物也来了——迈威生物已于2022年1月在科创板IPO上市，一旦成功登陆港交所，将形成“A+H”股的格局。与恒瑞医药类似，迈威生物表示，赴港上市的原因之一是提升公司国际化水平。

除迈威生物外，年内已有康乐卫士、百利天恒等多家A股生物医药上市公司官宣赴港IPO。目之所及，一场浩浩荡荡的A+H赴港上市潮正席卷而来。

回顾2024年，最瞩目的“A赴H”莫过于美的集团。去年9月，在A股上市十余年的美的集团正式在港交所挂牌上市，融资金额超过356亿港元，缔造了去年中企最大一个IPO，也是2024全球融资规模第二大的新股。目前，美的港股最新市值超5800亿港元。

还有物流巨头顺丰控股，也在去年11月成功登陆香港主板，成为首家“A+H”的上市快递巨无霸，总市值约1700亿港元。

大部 队正在赶来。去年底，宁德时代发布公告，为进一步推进公司全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，拟发行H股并在香港联交所主板挂牌上市。市值万亿的“宁王”正式赴港IPO，最晚将在2026年6月前上市。

还有海天味业，也宣布计划发行H股并在香港联交所主板挂牌上市；财联社引述知情人士消息称，市值约2000亿元的赛力斯或也在酝酿港股IPO，目前处于前期准备阶段。

经不完全统计，2024年内，已经有近20家上市公司筹划整体或分拆子公司赴港上市。这些公司体量均较大，市值合计为1.8万亿元，其中有5家公司市值在1000亿元以上，有14家企业市值在100亿元以上。

A股龙头公司奔赴H股上市，梳理背后初衷，他们无一例外都指向了——全球化。

“我们也注意到有越来越多的海外投资人愿意投资优质的中国资产。有好项目发行的时候，全球的资本目光都能够聚焦到香港。”正如香港交易所高级副总裁暨中国区上市发行服务部主管韩颖姣在清科年会上表示。

去年10月，港交所宣布优化上市审批流程，对于达到100亿市值的A股公司在香港的上市申请可以进一步缩短到30个工作日，只经过一轮意见就可以完成香港阶段的监管评估。这意味着，大型A股上市公司赴港IPO的进度变得更快了。

而于更多新经济公司而言，当身后投资人退出心情迫切，而A股IPO窗口又面临收窄，赴港上市正在成为一种热潮。正如一位创投大佬分享的那样，“过去不少企业提到港股上市，几乎所有投资人都是反对的，大家觉得港股上市流动性比较差，市值比较低。但现在形势不同了，港股也是很好的出路。”

此情此景，也许今年港股要更加热闹了。

本文来源投资界，作者：周佳丽，原文：https://news.pedaily.cn/202501/545442.shtml