从刷电线杆到纽交所 学而思经历上市成人礼

    2010年10月21日，学而思国际教育集团在纽交所上市。上市前后，新东方创始人俞敏洪对白云峰和他的伙伴们说了一句话：“我曾经历的每一点痛苦，你们都会经历一遍。”

　　新东方是国内*家上市的教育机构，俞敏洪自然也就是他们的大哥。上市那年，俞敏洪已经43岁了。站在俞敏洪当年站过的地方，敲响上市钟声的时候，这家公司的四位创始人还没一个超过30岁。他们和俞敏洪有一样的教育背景，都从北大毕业。他们和俞敏洪有一样的融资背景，都接受了老虎基金的投资。他们和俞敏洪有一样的创业路径，都从刷电线杆子广告开始，站到了纽约的红绿牌前。这是新一代的创业者，他们不服软，也绝不会轻易认输。“不要用四五十岁企业家的眼光来看我们，每一代人都不一样。”

　　事实证明，他们并没有自己想象的那样老练。上市之后仅仅3个月，学而思的四人创始团队出现重大变动，集团总裁曹允东宣布离职，并减持股票。消息传出当天，学而思股价暴跌14.4%。

　　一年过去了，白云峰并未详细解释这次人事地震。但他承认，对于这个80后的创始团队来说，上市的确是个成人礼。“其实有时候，成长的滋味并不是很好，但这是成长必须付出的代价。”

　　不打算上市

　　一开始，我们不打算在去年上市。上市是必然的，但我们想再过一两年，等到自己更加强大的时候再上。

　　我们也在关注外部的形势。去年“十一”前后，奥巴马在国会作了一次非常重要的电视演讲，强调美国教育要向中国的基础教育学习。另外，他还有一次州立大学演讲，强调对于教育的投入，还提出了一个“双十计划”，未来十年要培养十万名数学和技术科学的老师。在这样的背景下，美国的资本高度关注教育行业，导致一批中国的教育企业在那个时期登陆美国资本市场。如果不是这个阶段性背景，我认为有些企业其实不具备上市资格。

　　上市这个杠杆难道真能撬动这个行业公司之间的实力对比?我不这么认为，但大家的确在角力。竞争对手的变化，无形之中也给我们带来压力。考虑到未来品牌知名度的问题，考虑到对核心人才的吸引，考虑到未来经济周期发生变化的时候，我们是不是有足够的资金过冬……我们决定慎重考虑上市的事。

　　七八月份，我们在内部开了一个反思决策会。我们四个创始人，再加上两个投资人，没有太多争论，只是反思利和弊。上市有利有弊，弊就在于，上市之后，会不会因为资本市场的期望，改变原定前进的步伐?我们要不要在企业经营健康和企业增长速度方面作一个权衡与妥协?

　　两个投资人最后参与进来。他们的意思是，不管上不上，你们都要做好充分的准备。

　　其实，*轮和第二轮融资的时候，主动来找我们的机构比较多，像高盛、摩根、瑞银，都来找过我们。后来选择老虎，也是因为新东方是老虎投的，老虎在教育方面有比较好的品牌和知名度。老虎作了很多让步：我们不承诺上市，他们同意了;我们不做业绩对赌，他们也同意了。这对于一个大的机构投资者来说，不太容易。

　　然而，无形的压力还是有的。投资人不考虑是否退出、不要求一定上市、不要求一定要增长……这些没有写在条款里，但你内心总得对投资者有一个交代，你不可能享受其中的快乐，但却不承担其中的痛苦。

　　最终，我们决定顺其自然。在递交材料的时候，我们没说一定上，只觉得像中考，经受一些考验。我们四个人有分工。允东负责资本和对外联络，所以他提前一个月去了美国，在不同的城市跟投资者交流。这个时候，我们内部还在埋头做事情。去年刚过完国庆，说是通过了，要去过会。我们很意外，也很焦虑，这才匆匆忙忙收拾行李去美国。

　　那时候，我正在中欧上EMBA，但赴美国上市的时间正好跟“360领导力”五天的课程重叠了。我从没逃过一节课，当时就犹豫，是去美国参加这样一个所谓的成人礼，还是留在国内上中欧的课程?我在自己家的书房里面考虑了很长时间，来回踱步一个多小时。后来，我很艰难地拿起电话，打给我们班主任。我说，周老师，我10月份的课程可能上不了了。我们的班主任就很惊讶，说你为什么上不了呢?

　　我当时安静了大概有10到20秒。我其实可以跟他说上市这个事情，但我没有说出口，我当时内心很矛盾。后来我说，我努力一下看能不能改行程。IPO上市的行程肯定不能改，但我认为不一定要去，有一个代表去就行了。

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